利好多多中石化股價仍偏低

http://whmsebhyy.com 2006年05月09日 09:15 每日經濟新聞

　　王熙喜

　　昨日中石化隨大盤上升狂飚7.41%至6.52元。光大證券裘孝鋒表示，接下來有兩件事與中石化有關：一是即將推出新的石油定價機制，中石化被壓抑的業績在2007~2008年將會獲得超額增長；二是中石化可能是股改的壓軸之作，市場預測10送2.5股。預測中石化合理價格在7.8元，但已有機構看高到10元。

　　新的石油定價機制將出臺

　　光大證券的裘孝鋒表示，國家成品油定價機制很有可能在6月前出臺。原來是參照三地成品油定價，改革方案可能改為參照原油定價。方案可能是：成品油出廠價格=“三地原油均價”+“加工成本”+“適當利潤”。

　　裘孝鋒表示，不論化工業務盈利如何波動，中石化在新機制推出后，只要

原油價格在40~80美元/桶之間，EPS的波動區間在0.5~0.8元/股之間，盈利中樞為0.65元/股左右，合理價位為7.8元。也就是說，當WTI油價在54美元和69美元時，中石化煉油和化工兩部門的EBIT(息稅前利潤)取得了極大值。

　　新油氣田的貢獻還沒反映

　　中石化(市值0.44萬億元)與中石油(市值1.6萬億元)市值相差1.2萬億。中石油與中石化相比，只是油氣儲量價值占絕對優勢，其它煉油、營銷、化工業務均明顯不如中石化，但市值是中石化的將近4倍。

　　中石化2005年新發現的普光氣田的探明可采儲量為2511億立方米，折合87880億立方英尺，但股價尚未對此進行反映。光大證券的裘孝鋒向《每日經濟新聞》表示：“按國際經驗數據每1000立方英尺儲量價值1.3美元計算，新發現的普光氣田的儲量價值為914億元，折合每股價值增加1.05元，”這是國內首次對此量化評價。

　　同時，一季報顯示中石化在西部塔河油田、鄂爾多斯(資訊行情論壇)盆地勘探開發取得重要進展，但塔河油田規模到底有多大，還需要1年以上才能確認，不過，資本市場會提前反應。“如果發現超大型整裝油田，對中石化的影響有多大呢？”這就給市場留下了想像空間。

　　中石化要上10元

　　中石化的股價到底多少才合理呢？在4月26日有眾多機構參與的研討會上，有機構認為，從藍籌股來看，G寶鋼(資訊行情論壇)、滬機場理論價值有限，中石化長期利好較多，空間比其他品種要大，是很好的防御性品種。另外，中石化是為股改劃句號的品種，這個時期應該是錦上添花的時候，所以對其股改應樂觀，目前市場預計中石化股改對價為10送2.5股。此外，中石化的A股的地位，使其成為必爭的籌碼工具，比如融資融券。有機構已將中石化的股價看高到10元。

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