G粵電力(000539)：3元新能源藍籌龍頭

　　國際原油期貨價格不斷上演逼空行情：四次創出歷史新高，70、75美元大關先后失守，今年前四個月，油價已攀升23%！當國際油價離百元大關漸行漸遠，我們的出路只有一個，那就是發展新能源產業！事實上，自國務院和國家發改委將可再生能源列為我國中長期發展規劃以來，新能源板塊就已經開始了第二輪雄起，太陽能概念的G航天(資訊 行情 論壇)8個交易日4個漲停，累計升幅92%，天然氣概念的G燃氣連續3個漲停，G廣匯股價也早已翻了1倍。市場中還有題材更震撼、價位更低的新能源飆股嗎？3元電力藍籌G粵電力(資訊 行情 論壇

)(000539)恰好具備煤炭、天然氣、風電等多項新能源概念，申萬給予5.26元的合理估值區間，較現價有33%的無風險套利空間！

　　一、安全、環保、節能的天然發電

　　鑒于我國能源供應的壓力、其他一次性能源的局限和環境保護的壓力，發展天然氣發電具有重要的戰略意義。由于燃氣電廠占地面積小，耗水量小，不會引發水電建設造成的施工廢水、棄渣排放等諸多環境問題，是非常環保的清潔能源。而且燃氣電廠發電效率較高，我國燃煤發電機組發電效率約為40%，而大容量燃氣輪機聯合循環效率可達58%。目前我國一次性能源發電中，煤電約占70%，水電約占23%，而燃氣發電僅占2.1%，與全球燃氣發電占一次性能源發電23%的比例有十多倍的差距。可見，我國發展天然氣發電的市場還是非常大的。G粵電力正是看中了天然氣發電的前景，正積極投身這一領域。公司大舉投資的惠州和廣前LNG項目屬于政府為改善大氣質量而力促的清潔能源項目，享有優先上網的便利和穩定的收益保證，如果按照0.40元的稅后電價、3500小時發電小時數計算，惠州和前灣LNG電廠每年分別最低將產生1.5億元凈利潤！

　　G粵電力同時還積極投建其它新能源項目，與中海油合作的湛江奧里油項目總裝機容量120萬千瓦，預計2006年上半年第一臺60萬千瓦機組投產，總投資約40億元，全部投產后每年將貢獻投資收益1億元；與粵電集團合作投資全國最大裝機容量的風力發電場——廣東惠來石碑山風電場，該項目是國家發改委最先推出的兩個10萬千瓦特許經營示范項目之一，保守估計每年可貢獻投資收益500萬元；與華能新能源產業控股有限公司、中電亞洲南澳風電有限公司合作開發南澳東部風力發電項目。在《可再生能源法》和相關產業政策頒布實施后，上述項目的盈利可從實際利潤和清潔能源額度等方面給公司帶來巨大的收益！

　　二、大舉進軍煤炭產業

　　繼金屬期貨迭創新高之后，受伊朗核問題僵局、尼日利亞石油生產形勢、美國汽油庫存下降等多重因素影響，國際油價一周內四次創出歷史新高，紐約市場原油期貨價格最高突破75美元關口。國際能源價格的穩步攀升，充分說明了石油、煤炭以及有色金屬作為不可再生資源，價格漲價進而受到主流資金的追捧是必然的結果。近期A股市場能源股的強勁表現恰恰驗正了這一觀點，除G蘭花(資訊 行情 論壇)、G國陽(資訊 行情 論壇)等老牌煤炭股之外，一些新晉加入煤炭等能源大軍的個股也開始浮出水面，聯手徐礦集團開發煤炭的特變電工(資訊 行情 論壇)三個交易日兩個漲停，無疑將能源第二梯隊推向了風口浪尖！與特變電工極為相似，G粵電力也開始在煤炭能源領域淘金。G粵電力與控股股東粵電集團共同投資成立粵電山西能源公司，可控制一定的煤炭資源，也可為將來自主開發煤炭資源項目做技術及人才的準備，這對于公司打通上游產業鏈，實現煤炭的保障供應具有深遠的戰略意義，也符合公司"辦電為主，多元發展"的經營方針，有利于公司的長遠發展。粵電山西能源公司主要以投資開發山西省及周邊地區豐富的煤炭資源為主，擬投資山西霍爾辛赫煤礦等項目，并以此為依托，加大山西省及周邊地區煤炭資源的投資開發。粗略測算，山西霍爾辛赫煤礦項目投資回報率在10%以上，這是粵電集團打破煤電僵局、向市場化靠攏的一個重要措施，是公司向煤炭能源領域進軍的決勝一步。

　　三、較申萬估算的5.26元的目標尚有33%空間

　　公司的控股股東粵電集團在股改中曾經承諾，自獲得上市流通權之日起，粵電集團持有的粵電力股份36年內不上市交易或轉讓；2005——2007年度公司每年的現金分紅比例不低于當年實現的可分配利潤的50%；市盈率在不高于13倍的情況下，用粵電力分配給粵電集團的2005年——2007年度現金紅利，在每年現金紅利到賬日后的3個月內擇機增持A股，增持比例不超過總股本的10%；股改完成之后，將積極推進管理層股權激勵。大股東的增持承諾以及未來潛在的股權激勵機制在很大程度上將提升投資者的持股信心。根據申銀萬國直接估值法計算，公司的合理價值區間應該在5.00——5.26元之間，較目前股價尚有33%的上漲空間！

　　從走勢上來看，該股近期兩次在年線處取得強勁支撐，隨后一直在30日均線處震蕩蓄勢，隨著各均線指標的走平，該股短線重新聚集了充沛的做多動能，隨時有望發起新一輪攻勢，可重點關注。

　　(東方智慧 周杰)