六大期待新成長周期行業(yè)重點公司點評

　　電力行業(yè)：G長電

　　2005年，公司所屬裝機容量為691.5萬千瓦，其中包括葛洲壩電廠271.5萬千瓦和三峽電廠6臺機組合420萬千瓦。全年發(fā)電387億千瓦時，同比增長8.31%。目前，公司2006年是否繼續(xù)收購三峽總公司機組的不確定性較大，但2007年底之前將收購不少于兩臺。2006年即使不收購機組，公司的業(yè)績仍能保持穩(wěn)定增長。增長主要來自于電價上調在2006年全年產生效

應、三峽電站在2006年汛后水頭抬高導致的利用小時數上升、2005年新收購的機組在2006年全年發(fā)揮效用這三個方面。而2006年1月，30億短期融資券發(fā)行將降低公司財務費用。同時，補貼收入計入方法的調整屬于一次性影響，2006年將恢復到主營收入8.8%-9%左右的水平。公司是國內唯一擁有建行股權的上市公司，目前持有20億股，潛在收益約30億元，按當前股本計算對EPS影響約0.37元。

　　石化行業(yè)：中國石化

　　內部整合后，目前國內A股真正意義的石化股僅剩下中國石化。中國石化2006年將有以下亮點：1、受益于國內成品油定價機制的改革。2005年受國內成品油價格管制影響，中石化煉油業(yè)務實際虧損在300億元以上，隨著國內原油特別收益金制度建立、成品油價格聯(lián)動機制建立和下游行業(yè)補貼政策措施的到位，中國成品油價格存在逐步上調可能，公司煉油毛利存在復蘇機會。2、發(fā)現(xiàn)迄今為止國內規(guī)模最大、豐度最高的特大型整裝海相氣田-普光氣田。探明儲量2510.71億立方米，技術可采儲量1883.04億立方米。

　　從全年情況來看，由于新成品油定價機制出臺，中國石化煉油板塊巨額虧損局面將收到遏制，勘探板塊和銷售板塊也將繼續(xù)保持良好態(tài)勢，而這些板塊業(yè)績上升將遠超過化工板塊利潤可能的下滑，中國石化2006年盈利有望繼續(xù)增長。

　　汽車行業(yè)：G上汽

　　2005年，公司實現(xiàn)銷售收入63.89億元，同比下降14.71%；實現(xiàn)凈利潤11.05億元，同比下降44.16%。

　　2005年，由于配件價格的繼續(xù)下滑和鋼材等主要原材料價格上揚，公司主營業(yè)務毛利率下降為18.17%，毛利率水平較2004年下降28%，營業(yè)利潤也由2004年的5.43億元下降至1.73億元。2003 年以來，隨著上海通用銷量及利潤水平的高速增長，上海通用20%股份貢獻的投資收益成為上海汽車的主要利潤來源，在2004年上海汽車凈利潤中占到70%左右。2005年，由于整車價格下滑和原材料價格的上漲，雖然上海通用銷量同比增長34%至近30萬輛，但其利潤總額卻下滑36%至51億元。總體來看，上海通用投資收益的大幅下滑成為上海汽車利潤大幅下滑的主要原因。

　　公司2006年底將推出自有品牌項目，由于公司產品定位于中高檔轎車，預計作為公司第一款自主品牌車型，公司產品被消費者熟悉和接受將有一段較長時期，2006 年對公司利潤貢獻將極其有限。

　　鋼鐵行業(yè)：G寶鋼

　　公司2005年實現(xiàn)每股收益0.72元，主營收入、主營業(yè)務利潤、凈利潤同比分別上升115.9%、54.5%和38.4%。

　　2006年是公司的調整年。一方面公司繼續(xù)理順整體上市后的協(xié)調運作，另一方面加大新項目的投入和達產。2006年預計資本支出194億元，續(xù)建三熱軋、高合金鋼線改造、馬跡山碼頭擴建項目；對寬厚板、1800冷軋板、不銹鋼熱軋、合金鋼棒材、中口徑直縫焊管工程進行達產工作。

　　2006年毛利率保持低位，但逐季回升。公司二季度價格上調20%，即使2006年鐵礦石F0B價格上漲20%，一季度業(yè)績也是年內低點，二季度盈利大幅提升。下半年隨著不銹鋼和汽車板項目達產，也將貢獻部分盈利。

　　2006年公司致力于成為全球最具有競爭力的鋼鐵企業(yè)，并堅持外延和內涵能力的協(xié)調發(fā)展，聚焦于汽車板、電工鋼、不銹鋼、高合金鋼等戰(zhàn)略產品的發(fā)展，保持國內板材市場的領先地位，對公司長期發(fā)展保持樂觀。

　　水泥行業(yè)：G海螺

　　公司是中國水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)，雖然其所處的華東地區(qū)現(xiàn)行水泥價格屬于全國的低點，但其優(yōu)良的資產價值和管理能力仍具備很強的競爭力。公司2006年將通過新增水泥產能，收購省內水泥資產提升公司整體的盈利能力。

　　煤炭行業(yè)：G國陽

　　G國陽是國內無煙煤的龍頭企業(yè)，將在年內收購集團下屬多家煤礦，預計一期收購產能涉及約600萬噸；公司及集團在煤炭深加工及高效循環(huán)利用方面多有成效，是國家的重要試點企業(yè)。預計2006年無煙煤價格維持穩(wěn)定，產量有所增加，公司治理逐漸透明，后續(xù)擴張可期。

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