機構評級：恒瑞醫藥 麗江旅游 G水運

　　恒瑞醫藥(資訊 行情 論壇)：研發實力提升

    投資評級：謹慎推薦

　　評級機構：國信證券

　　恒瑞醫藥（600276）日前公布季報，公司2006年一季度實現主營收入3.33億元，同比增長14.8%；凈利潤0.51億元，同比增長28.8%；每股收益0.20元。國信證券最新的研究報告

指出，公司收入增長，但毛利率有所下降，不過在醫藥制劑企業中仍然處于相當高的水平。

　　另外，期間費用率大幅下降，在收入增長的情況下，公司營銷費用率由46%下降到38%，說明公司擁有較為成熟的營銷隊伍，在產品逐步進入醫保后，用同樣甚至更低的費用就可以取得銷售的增長。收入增長和期間費用率大幅下降成為公司一季度業績強勁增長的主要因素。

　　目前，公司面臨的政策面風險主要是

　　國信證券維持對公司2006年～2007年每股收益0.77元和0.88元的預測，同比分別增長21%和14%；若考慮10送2.5股的股改含權預期，則動態市盈率分別為21倍和18倍。公司研發實力和不斷豐富的產品線為其今后持續發展奠定了基礎，維持對該股“謹慎推薦”的投資評級。

　　麗江旅游(資訊 行情 論壇)：具備長期增長能力

　　投資評級：強烈推薦

　　評級機構：招商證券

　　麗江旅游（002033）日前公布了季度，一季度公司每股收益0.063元，同比增長33.6%。招商證券研究報告指出，公司業績快速增長的原因之一是去年同期雪山索道由于雪災停運3周，導致去年同期基數偏低。預計公司2006年、2007年、2008年每股收益將分別達到0.45元、0.49元和0.60元。

　　今年一季度，母公司的雪山索道及客運業務主營收入、主營利潤分別增長56%、59%，是業績增長的主導因素。另外，今年一季度公司的修理費用增加導致主營成本增長32%，超過收入增長速度，毛利率因此下降3.3個百分點。

　　公司計劃2006年11月前完成世界遺產論壇中心項目建設準備工作，并開始項目建設，2008年8月試營業。2008年之后，募集資金項目陸續進入收益期，將大幅提升公司盈利水平。

　　招商證券認為，公司財務穩健，盈利能力優于其他景區類公司，向旅游資源擴張的發展戰略符合行業規律，具備長期持續增長能力，維持對該股“強烈推薦-A”的投資評級。

　　G水運：收益兩位數增長

　　投資評級：謹慎增持

　　評級機構：國泰君安

　　G水運（600087）一季報顯示，公司較去年同期新增2艘7萬噸油輪和1艘VLCC，令其主營收入、主營利潤和凈利潤分別同比增長34.4%、22.2%和21.6%；海洋運輸收入比重由2005年的33.9%提高至49.7%，令其毛利率相應下降4.6個百分點至35.4%。

　　一季度，國際原油和成品油運價指數分別下跌8.1%和8.8%。國泰君安預計，全年將分別下跌7%和9%，而且公司大型油輪運力的增加加大了收益的波動性，加之沿江原油管道的即將開通，對公司的業績應持謹慎態度。

　　國泰君安表示，公司2005年和2006市盈率分別為8.2倍和9倍，接近10倍的合理水平；鑒于其運力的快速增長預期，下調公司股票投資評級至“謹慎增持”。