券商評級：成發科技 G廣藥 南方航空

　　成發科技(資訊 行情 論壇) 搬遷或影響業績增長

　　投資評級：持有

　　評級機構：國金證券

　　昨日，成發科技(600391)公布了季報，2006年一季度實現凈利潤680.74萬元，同比增長38.28%；每股收益0.049元。國金證券最新的研究報告指出，成發科技擁有市場化的經營方式和出色的加工能力，公司外貿業務主要代加工GE、RR和PW

　　Rolls-Royce研究表明，未來二十年中將投入使用96000臺發動機，將帶動5000億美元以上的潛力巨大的零部件服務市場。公司大股東成都發動機集團公司隸屬中航二集團，是國內規模最大、技術最先進的航空發動機主機及零部件制造企業之一。

　　需要指出的是，成發科技最大的風險在于未來的搬遷能否會影響既定的生產任務。公司計劃2006年建設新基地，2007年花一年的時間進行搬遷。

　　參考國際定價，預計市場對成發科技較為合理定價區間為6.88元-7.79元。目前公司正處于股改階段，股價含權。國金證券認為，即使按照市場平均送股水平，目前的價格(昨日該股下跌3.33%，收報8.13元)仍不具吸引力，維持“持有”的投資評級。

　　G廣藥 老字號品牌價值顯現

　　投資評級：買入

　　評級機構：中信證券(資訊 行情 論壇)

　　昨日，G廣藥(600332)股改復版，收盤復權大漲14.9%，收報6.32元。中信證券最新的研究報告指出，廣州藥業(資訊 行情 論壇)擁有獨一無二的老字號品牌群和豐富的產品資源。旗下王老吉、潘高壽、陳李濟和敬修堂等均是歷史悠久、享譽華南的老字號品牌。8家中成藥子公司擁有400余個藥品生產批文，其中40余個中藥保護品種，20個獨家產品。

　　2005年廣州藥業銷售同比增長17.1%，凈利潤同比增長234%，不考慮2004年藥材公司的虧損，凈利潤同比增長35%，原因是廣州藥業在2005年大力整合資源、壓縮成本、統一采購等。

　　經估值G廣藥的合理股價為7.72元，對應2006年、2007年和2008年的市盈率分別為25.7倍、20.9倍和17.2倍，較昨日的收盤價仍有20%以上的上升空間，給予“買入”評級。

　　南方航空(資訊 行情 論壇) 規模效應仍未體現

　　投資評級：持有

　　評級機構：廣發證券

　　上周，南方航空(600029)公告了年報，2005年公司每股虧損0.41元，主要原因是油價高漲和競爭加劇。該股一周內的累計跌幅超過10%，其中昨日下跌3.43%，收報2.25元。廣發證券最新的研究報告指出，雖然目前南航市凈率在行內處于最低水平，但公司在未來幾年的經營情況不容樂觀，給予公司“持有”評級。

　　雖然人民幣升值給南航帶來了12億元的匯兌收入，但航油的高企以及收購兩家航空公司所帶來的成本大幅提高，造成南航主營業務利潤率大幅下降。單位成本費用的點滴變化將使得航空公司的盈利能力發生巨大變化。因此，廣發證券維持“國內航空運輸行業是高速增長光環下的微利行業”的觀點。

　　G天津港(資訊 行情 論壇) 業績穩定增長

　　投資評級：買入

　　評級機構：中信證券

　　2006年第一季度，G天津港(600717)實現散雜貨吞吐量2112萬噸，同比減少5.97%；集裝箱吞吐量56.8萬TEU，同比增長24.29%；運輸量578萬噸，同比增長1.94%。

　　一季度公司實現主營業務收入50404.52萬元，同比減少4.44%；利潤總額17446.52萬元，同比增長36.41%；凈利潤10918.54萬元，同比增長47.2%。每股收益0.08元。

　　利潤總額和凈利潤增幅較大是因為主營業務成本同比下降12.24%，管理費用和財務費用同比下降22.73%，收到補貼收入2363萬元。

　　中信證券維持前期盈利預測：2006-2008年的每股收益分別為0.36元、0.39元和0.46元；動態市盈率分別為15.9、14.7和12.5倍。中信證券認為，天津港的成長性較好，給予18倍市盈率是合理的。仍維持前期的目標價6.5元和“買入”投資評級。

　　黃向東整理