G轎車(000800)：私有化追趕上海石化

　　劇烈震蕩的市道不僅存在著極具誘惑的賺錢機會，更能顯現出實力機構的選股實力。本欄上周深入挖掘的資產重估龍頭東方電子周一放量漲停，點評的股改搶權黑馬中炬高新連續漲停，一周累計漲幅高達24.5%，都凸現出強大的研發實力。

　　本周股指的寬幅拉鋸可謂驚心動魄，而上海石化、儀征化纖挺身而出的背后，卻是“私有化”大潮催生著超級行情的重新崛起！遼河油田、錦州石化、揚子石化等被成功回購后

，中鋁系、航天系、機電系、藍星系等一系列“私有化”題材的品種相繼噴薄而出。連續的“私有化”事件已經促使機構投資者重新選定了A股市場估值價值的角度，“私有化”正在成為A股走入牛市的催化劑。G轎車(000800)正是兩市最便宜的“私有化”標的之一，其強烈的“私有化”預期，將極可能催生G轎車出現與上海石化極為類似的爆發性井噴行情。

　　一、私有化“0”成本，一汽集團躍躍欲試

　　中石化、中石油私有化子公司為投資者帶來巨大收益，中鋁集團、航天集團、藍星集團等私有化收購概念導致二級市場股價的激烈反應。G轎車(000800)幾乎具備被私有化公司應有的全部條件，一汽集團強烈的“私有化”預期有望使G轎車強勢沖關。

　　從“私有化”的角度分析，三個條件比較重要，即市凈率偏低、大股東控股兩家以上公司及現金流充沛，而G轎車則完全具備。首先，G轎車(000800)市凈率不足1倍，股價距離凈資產尚有近10%的空間，價值嚴重低估；其次，目前一汽集團旗下有G轎車、一汽四環、一汽夏利三家A股上市公司，私有化預期強烈；此外，公司現金流極為充沛，是非常便宜的私有化標的。目前G轎車賬面凈現金流為17億，而公司流通市值僅21億，回購所有流通股所需資金量與公司帳面現金相當，“私有化”接近“0”成本！

　　在計算私有化成本的過程中，我們發現有些子公司，盡管其資產盈利能力不如人意，但現金流充沛。其凈現金(貨幣資金＋短期投資凈額＋應收賬款凈額-短期借款-應附賬款-其他應付款)占流通A股市值比重超過50%。極個別公司甚至超過100%。這意味著，以市值私有化該公司，所付出的代價只有實際支出的一半不到。有的公司，排除其他原因(比如巨額的長期借款，應付票據等)，在收購后，就能夠立刻獲利，因為拿到手的現金比為收購付出資金還要多。G轎車的這一比例高達81%，私有化預期強烈！

　　二、借助行業回暖，馬自達6銷售井噴，紅旗步入投資收獲期

　　中國汽車工業協會最新統計顯示，今年1-3月轎車共銷售89.29萬輛，同比增長66.97%，其中一汽大眾一季度銷售同比增幅超過100%。而G轎車是中國轎車制造業首家上市公司，中國轎車工業的搖籃，尤其是依托大股東中國一汽集團的雄厚實力，擁有相當突出的背景優勢和規模優勢。顯然是行業復蘇中的最大受益者。不僅主導品牌“紅旗”始終代表著我國自主

　　上海石化的領軍效果已經在周五開始顯現，在石化系、中鋁系、航天系、機電系等示范效應的作用下，A股股市掀起了一股私有化購并浪潮。由于轎車行業轉暖跡象明顯，因此作為私有化成本最低的G轎車，一汽集團私有化預期極為強烈。從二級市場走勢上看，G轎車股改復牌后明顯有大資金吸籌的跡象，由于現在汽車行業周期處于一個相對的低點，從而引來眾多基金的建倉，現股價處于大的上升趨勢當中，在強烈的私有化預期下該股極有可能走出與上海石化等個股類似的爆發性行情，建議投資者密切關注。

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　　(渤海投資 周延)