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上證指數(資訊 行情 論壇)從千三點一氣呵成上漲到目前的1360點，大盤短期調整壓力十分突出。本周三深指出現了罕見的50點下跌，包括萬科，華僑城(資訊 行情 論壇)，金融街等地產龍頭股以及G中金等資源股均出現一定下跌，大盤短期調整壓力十分突出。如果大盤下跌，如何回避風險？對于大資金而言，賣股票并非容易，因為存在流動性風險！短期內迫切需要考慮的就是如何回避大盤下跌風險。在風險與收益面前，似乎回避短期內的風險更重要！
那么如何回避大盤下跌的風險呢？在國外，在成熟的資本市場上，市場均存在可以回避下跌風險的金融工具。通過對沖，可以回避手中股票因短期下跌而帶來的損失！因此國外成熟資本市場上的機構，有時并太在意指數的下跌。而A股市場，雖然逐漸與國際接軌，但絕大多數股票流動性并不高，股指期貨等金融衍生品種尚未推出，因此作為成熟的機構，如何回避短期內大盤潛在的調整壓力，就值得思考。
而部分認估權證，作為目前市場中希有的做空品種，就存在對沖大盤短期內調整壓力的可能，或許這就是一個理想的次優選擇。目前兩市之中，雖然認估品種逐漸增多，但真正價格低于內在價值的理性品種只有華菱JTP1(資訊 行情 論壇)(038003)與滬場JTP1(資訊 行情 論壇)(580996)。而結合正股走勢，我們注意到G滬機場(資訊 行情 論壇)短期內有走出底部跡象，這對滬場JTP1(580996)的上漲形成一定壓力。而G華菱(000932)基本是橫盤整理，短期內方向難以確定，這樣華菱JTP1(038003)作為一只難得的做空品種，就值得重點關注。
另外G華菱(000932)的最新收盤價格為3.57元，這就意味著該權證的內在價值為1.33元。而目前G華菱的最新收盤價格只有1.208元，這就意味著該權證需要上漲10%才能達到其內在價值。同時G華菱(000932)2005年全年凈利潤為5.47億！而該公司2005年前三季度凈利潤就達到5.95億！公司在去年四季度虧損4800萬！而鋼鐵行業今年一季度并沒有出現轉，因此G華菱(000932)2006年一季度季報很有可能出現微利甚至虧損！對于傳統的績優鋼鐵股G華菱，即將面對2006年一季度微利甚至虧損的尷尬，由于正股下跌意味著認估權證的上漲，從G華菱良的業績預期來看，其對沖品種華菱JTP1(038003)，短期內尤其是在正股公布季報前后，無疑面臨一定的機會。
結合上述分析，作為稀有的做空品種，目前低于內在價值10%，同時正股G華菱(000932)去年四季度虧損4800萬！即將來臨的季報很有可能出現微利甚至虧損，這樣華菱JTP1(038003)短期內無疑值得重點關注。
(大通證券 董政)
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