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G華菱(資訊 行情 論壇)(000932)去年四季度虧損虧損4800萬，一季度業(yè)績好轉的可能性并不大。同時大盤處于高位，多空分歧再次加劇。而華菱JTP1(資訊 行情 論壇)(038003)，最新的內在價值為1.33元，高于目前價格10%以上。作為目前市場稀有的做空品種，正是一只對沖大盤調整壓力的理想工具。
G華菱的股改方案為每10股流通股獲得7.19206份行權價為4.9元的歐式認沽權證。由于
G華菱(000932)的最新收盤價格為3.57元，這就意味著該權證的內在價值為1.33元。而目前G華菱的最新收盤價格只有1.208元，這就意味著該權證需要上漲10%才能達到其內在價值。
由于華菱JTP1(038003)與G華菱(000932)在定價上，理論上存在著負相關性。即正股的上漲意味著權證的下跌，而正股的下跌意味著權證的上漲。那么們進一步分析正股。G華菱(000932)2005年全年凈利潤為5.47億！而該公司2005年前三季度凈利潤就達到5.95億！這意味著G華菱(000932)在去年四季度虧損4800萬！而鋼鐵行業(yè)今年一季度并沒有出現(xiàn)轉，相反日前報道06年進口鐵礦石價格可能進一步上漲。因此從短期來看，G華菱(000932)2006年一季度季報很有可能出現(xiàn)微利甚至虧損！對于傳統(tǒng)的績優(yōu)鋼鐵股G華菱，即將面對2006年一季度微利甚至虧損的尷尬，由于正股下跌意味著認估權證的上漲，從G華菱良的業(yè)績預期來看，其對沖品種華菱JTP1(038003)，短期內尤其是在正股公布季報前后，無疑面臨一定的機會。
分析大盤，短期內從1300點一路上漲到目前的1360點附近，調整壓力十分突出。事實上本周三，深指出現(xiàn)了罕見的50點下跌，包括萬科(資訊 行情 論壇)，華僑城(資訊 行情 論壇)，金融街(資訊 行情 論壇)等地產龍頭股以及G中金等資源股均出現(xiàn)一定下跌，大盤短期調整壓力十分突出。如果大盤下跌，如何回避風險？目前市場稀有的做空品種華菱JTP1(038003)，無疑將面臨一定機會。
作為稀有的做空品種，目前低于內在價值10%，同時正股G華菱(000932)去年四季度虧損4800萬！即將來臨的季報很有可能出現(xiàn)微利甚至虧損，這樣華菱JTP1(038003)短期內無疑值得重點關注。
(大通證券 董政)
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