中藥板塊 具有中線機會

　　招商證券　朱哲

　　在周二行情中，個股行情的活躍程度有所降低，但是中藥板塊卻是表現出相對的強勢，G同仁堂、云南白藥、桐君閣、片仔癀等個股都同步出現在漲幅前列，如何來理解中藥板塊的短線強勢呢？

　　中藥是醫藥中的優勢行業

　　相對而言，醫藥行業的各子行業可謂是苦樂不均，從全行業角度看，2005　年1-9月，醫藥工業銷售收入達到3027.11億元，同比增長25.72%。各子行業利潤增速明顯落后于收入增速，表明全行業盈利能力下降。但是從上市公司三季度業績報告來看，中藥子行業上市公司主營收入同比增長16.27%，主營利潤增長率為12.29%，主營業務利潤率達到34.33%，明顯強于其他子板塊的統計數據，這表明在醫藥行業中，中藥行業是明顯的優勢子行業。事實上，在過去的歷次降價中，中藥行業涉及較少，成為避風港。盡管未來醫保目錄產品可能都要降價，但中醫藥是我國傳統文化的一部分，國家政策對中藥有一定的傾斜；優勢中藥企業的產品得到國家的行政保護，具有很高的進入壁壘，我們認為降價對中藥行業的影響會相對較小，這也將保證中藥行業的利潤能夠穩定增長。

　　創新為行業帶來新的機遇

　　今年年初，國務院發布《國家中長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020　年)》，指出國家將加大投入，增強自主創新能力，努力減少創新型國家。今后15　年，科技工作的指導方針是：自主創新，重點跨越，支撐發展，引領未來。而在政策背景的支持下，創新也將為中藥行業帶來新的投資機會：我國的中藥行業一直以傳統的面貌出現，主要的中藥品種都來自于傳統驗方。國外主流醫藥市場一直沒有承認中醫藥的地位，但中醫藥仍然具有自己獨特的生命力。通過對傳統典籍的研究可以開發出創新藥物，即“中藥西化”的方式。青蒿素就是一個典型的例子，它根源于中醫典籍，通過現代科學手段分離、研究其有效成分，創新開發出國際認可的新藥。我們認為在浩如煙海的中藥古方和驗方中尚有待充分發掘，使中藥現代化成為中藥企業創新的重要途徑。

　　中藥板塊需要重新估值

　　近期行情發展的一條重要脈絡就是在全流通背景下，對上市公司進行重新估值，近期商業板塊的強勢就是這一脈絡的充分發揮，而中藥板塊也需要市場的重新估值。稀缺的中藥品牌是眾多資本的追逐對象，東盛與國藥聯手進入云南醫藥集團、華潤入主東阿阿膠等案例充分說明了中藥品牌的吸引力。一個好的品牌具備豐富內涵，不是簡單靠資金就可以打造出來，全流通后并購空間打開，部分中藥品牌價值將會得到市場的重新審視。就目前市場的中藥類公司而言，云南白藥、同仁堂、片仔癀等公司股權受到當地國有資產管理部門的嚴格控制，而且屬于絕對控股，二級市場并購的機會較小。而東阿阿膠、馬應龍、武漢健民、G昆藥、G敖東等公司，由于股權分散，第一大股東持股比例較低，在全流通后存在二級市場舉牌并購的可能性，其品牌價值有重估機會。

　　龍頭股打開上漲空間

　　我們注意到，在近期行情中，云南白藥、片仔癀、G同仁堂等個股都在量能配合下展開了強勢攻擊行情，其中云南白藥、片仔癀已經創出了歷史新高，馬應龍也已經逼近了歷史高點，這些優質中藥股基本上都是高價股的代名詞，而其強勢攻擊行情也將有效打開中藥板塊的上漲空間。另外，近期股改運作正加速推進，而股改的正面效應也得到了充分體現，而中藥板塊中也有相當一些個股尚未股改，因此這些非股改的品種也將得到市場的積極追捧。

　　通過上面的分析，我們認為，中藥板塊具有中線的發展機會，那么投資者如何來把握呢？我們給投資者以下一些建議：1、具有壟斷優勢的中藥品牌。如云南白藥、片仔癀、東阿阿膠等，其產品具備一定的壟斷性質，靠獨特的產品功效樹立了品牌；2、依靠新型中藥開拓市場，如G天士力和益伯制藥等；　3、依托強大品牌，產業鏈進一步延伸的中藥公司，如云南白藥、廣州藥業等。