券商評級：G中鉛 G建投 G滄大 安徽水利

　　G中鉛(資訊 行情 論壇) 主營中國名牌

　　投資評級：持有評級機(jī)構(gòu)：國金證券國金證券最新的研究報告指出，G中鉛(600612)兩大主營業(yè)務(wù)都是中國名牌：老鳳祥首飾零售和中華鉛筆。目前，老鳳祥在中外首飾企業(yè)中銷售額和銷售網(wǎng)點(diǎn)名列前茅，其核心優(yōu)勢在于品牌帶來的附加值。公司是鉛筆內(nèi)銷市場的龍頭，國際市場中銷量最大的企業(yè)，鉛筆業(yè)務(wù)每年都會貢獻(xiàn)穩(wěn)定的收入和利潤。

　　中國首飾行業(yè)潛力巨大，但啟動時間和速度不能過于樂觀。行業(yè)競爭在初級階段，內(nèi)資企業(yè)沒有顯著領(lǐng)軍品種，擁有品牌實(shí)力的外資企業(yè)近年來加大擴(kuò)張速度。雖然公司和外資著名品牌仍有差距，但老鳳祥的品牌建設(shè)力量很強(qiáng)大。

　　國金證券給予公司股票“持有”的投資評級。預(yù)測公司2005到2007年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.159元、0.184元和0.207元。用市盈率估值，公司股票目標(biāo)價位為3.68元～3.78元。國金證券認(rèn)為，老鳳祥有理由按照國內(nèi)商業(yè)公司的P/S0.7X估算并購價值，股票并購價值為8.26元/股。

　　G建投(資訊 行情 論壇) 躋身電力藍(lán)籌

　　投資評級：增持評級機(jī)構(gòu)：聯(lián)合證券G建投(000600)日前發(fā)布公告稱，公司董事會通過增發(fā)不超過6億股新股的議案，用于收購大股東河北建投在河北南網(wǎng)的電力資產(chǎn)。此次增發(fā)實(shí)為向大股東定向增發(fā)，最終將由大股東認(rèn)購，同時引進(jìn)小部分戰(zhàn)略投資者。該增發(fā)議案已與證監(jiān)會溝通，雖然再融資尚未恢復(fù)，但證監(jiān)會有可能將其納入恢復(fù)再融資試點(diǎn)。

　　聯(lián)合證券最新的研究報告指出，若將收購資產(chǎn)全年模擬并入財務(wù)報表預(yù)測，公司2006年、2007年凈利潤同比增長658.5%和10.2%。

　　2006年每股收益將達(dá)到0.39元；2007年將達(dá)到0.41元～0.43元(按6億股增發(fā)全面攤薄)。

　　聯(lián)合證券認(rèn)為，資產(chǎn)收購將使公司實(shí)現(xiàn)兩大突破：首先，資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張使公司一舉躋身大型電力上市公司之列；第二，優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)的注入提高了公司的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量，使公司躋身電力藍(lán)籌之列。

　　目前G建投動態(tài)市盈率不到10倍，處于行業(yè)偏低水平。大股東的持股成本較高，當(dāng)前股價具有一定安全性。聯(lián)合證券給予公司“增持”評級。

　　G滄大 新項(xiàng)目前景看好

　　投資評級：增持評級機(jī)構(gòu)：聯(lián)合證券2006年初以來，國家尿素最高限價由2005年的1650元/噸上調(diào)到1725元/噸。G滄大(600230)第一季度尿素銷售價格在1725元/噸左右。據(jù)了解，公司購買天然氣的成本雖然有所提高，但基本能與尿素價格上漲相抵消。預(yù)期公司第一季度尿素產(chǎn)量在12.5萬噸左右，毛利率維持在30%的水平。2006年1月TDI產(chǎn)品的反傾銷稅率上調(diào)后，TDI產(chǎn)品價格大幅度上漲，價格在2.3萬～2.65萬元間波動，超出了市場預(yù)測。預(yù)計公司第一季度TDI產(chǎn)量在8200噸，毛利率約30%。

　　聯(lián)合證券表示，從盈利狀況看，公司尿素仍是最大的利潤貢獻(xiàn)者，占主營業(yè)務(wù)利潤的55%。預(yù)計公司一季度每股收益0.165元，維持全年每股收益0.63元的預(yù)測。G滄大股票4月7日股改復(fù)牌，昨日下跌1.12%，收報5.3元。

　　公司5萬噸TDI將在2008年投產(chǎn)，屆時業(yè)績將實(shí)現(xiàn)較大增長。考慮到公司目前較低的市盈率水平和發(fā)展前景，聯(lián)合證券繼續(xù)維持對公司股票“增持”的投資評級。

　　安徽水利(資訊 行情 論壇) 地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來高增長

　　投資評級：買入評級機(jī)構(gòu)：中信證券(資訊 行情 論壇)安徽水利(600502)主營業(yè)務(wù)包括水利與建筑工程施工、

　　目前公司有土地儲備4000畝，這些土地來源于政府對公司水電業(yè)務(wù)的補(bǔ)償，成本很低，而且均處于當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)開發(fā)的潛力城區(qū)，土地已經(jīng)大幅升值。公司土地每畝成本比市場價低15萬元以上，土地儲備升值約6億元，相當(dāng)于每股3.85元，加上3.22元的每股凈資產(chǎn)，公司重估凈資產(chǎn)為7.07元/股。鑒于公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)剛起步，且透明性不足，按7折計算，公司重估凈資產(chǎn)值為4.95元/股。

　　中信證券預(yù)計2006年、2007年安徽水利地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入分別為6億元、8億元，每股收益預(yù)計分別為0.4元、0.51元。根據(jù)公司規(guī)劃，房地產(chǎn)成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)。目前公司共有6個地產(chǎn)項(xiàng)目同時開發(fā)，具有開發(fā)水平高、項(xiàng)目規(guī)模大等特點(diǎn)，加之土地優(yōu)勢，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)將獲得快速增長。

　　安徽水利股改即將展開，預(yù)計可達(dá)10送3股的市場平均水平，公司爭取在4月份內(nèi)實(shí)施。中信證券表示，按重估凈資產(chǎn)值，考慮股改因素，公司合理股價應(yīng)為6.44元/股，距離昨日收盤價4.94元還有30%的升幅，給予“買入”的投資評級。

　　黃向東整理