G恒升(600426)：關(guān)注10倍市盈率飆股

　　公司2006年尿素及DMF等主導(dǎo)產(chǎn)品的產(chǎn)量均將有30%以上的增長(zhǎng)，甲醇能力在06年底也將達(dá)到32萬噸。同時(shí)，公司自05年7月起享受所得稅抵免優(yōu)惠。二級(jí)市場(chǎng)上，該股經(jīng)過前期調(diào)整后，具備挑戰(zhàn)前期新高的條件，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。

　　沙場(chǎng)點(diǎn)兵：G恒升(資訊 行情 論壇)(600426) 不足10倍市盈率的強(qiáng)烈推薦股

　　大盤今日上漲20點(diǎn)，滬市再創(chuàng)新高，表現(xiàn)了站穩(wěn)千三點(diǎn)強(qiáng)烈意愿。而且市場(chǎng)熱點(diǎn)橫生，大資金紛紛入場(chǎng)，投資財(cái)富效應(yīng)再度升溫。在這個(gè)行情大好的背景下，除了題材股外，業(yè)績(jī)預(yù)期好，成長(zhǎng)性優(yōu)良的個(gè)股繼續(xù)成為我們選擇的對(duì)象，G恒升(600426)，公司產(chǎn)量不斷加大，業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)，屬于高成長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股，值得關(guān)注。

　　成本降低優(yōu)勢(shì)

　　公司是尿素行業(yè)的代表企業(yè)，其具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大氮肥裝置，解決了尿素原料多元化以及降低成本的問題，代表著煤頭尿素企業(yè)的發(fā)展方向，公司未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)也在很大程度上倚賴于大氮肥裝置的投產(chǎn)。

　　大氮肥裝置投產(chǎn)后，根據(jù)煤、電、氣消耗及折舊測(cè)算，每噸總氨成本較老系統(tǒng)下降16%。同時(shí)，新裝置總氨產(chǎn)量和所占比重的提高將導(dǎo)致產(chǎn)品成本下降，預(yù)計(jì)2006年公司尿素、DMF和三甲胺平均生產(chǎn)成本將分別同比下降100元/噸、120元/噸和50元/噸左右。

　　而且公司的大氮肥項(xiàng)目能夠享受2.2億元的所得稅抵免優(yōu)惠，預(yù)計(jì)06、07年抵免金額分別在3000萬元和3500萬元。

　　與同類公司G瀘天化(資訊 行情 論壇)、云天化(資訊 行情 論壇)等相比，上述兩家公司將受到天然氣漲價(jià)的影響，而G恒升所用原料中煤是主導(dǎo)，而且煤價(jià)有望進(jìn)一步下降。成本下降將導(dǎo)致公司主導(dǎo)產(chǎn)品毛利率基本保持上升態(tài)勢(shì)，給公司提升業(yè)績(jī)打下了良好的基礎(chǔ)，也使公司在尿素這一傳統(tǒng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中贏得先機(jī)。

　　產(chǎn)能不斷擴(kuò)大

　　公司大型氮肥裝置2005年運(yùn)行情況良好，全年負(fù)荷接近80%，預(yù)計(jì)2006年負(fù)荷將在95%以上。預(yù)計(jì)2006年公司尿素產(chǎn)量60萬噸、DMF產(chǎn)量13.5萬噸、三甲胺產(chǎn)量3.5萬噸。潔凈煤汽化生產(chǎn)20萬噸甲醇項(xiàng)目在06年年底達(dá)產(chǎn)，在07年除了供應(yīng)公司外，還將進(jìn)入市場(chǎng)銷售環(huán)節(jié)。而2007年的增長(zhǎng)則來自于目前在建的20萬噸合成氨/35萬噸尿素、20萬噸甲醇及DMF 8改15萬噸的全面投產(chǎn)。

　　未來兩年尿素價(jià)格難以大幅回落，DMF有望恢復(fù)性上漲。因此，未來公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)將帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　價(jià)值提升

　　公司05年實(shí)現(xiàn)銷售收入13.5億元，凈利潤1.75億元，分別同比增長(zhǎng)36%、38%，每股收益0.701元。

　　G恒升作為一家06年增長(zhǎng)明確的尿素公司，其二級(jí)市場(chǎng)的估值至少應(yīng)該回歸到06年9倍PE的水平，即股價(jià)至少應(yīng)該到8.20以上，另外，考慮公司自主創(chuàng)新有效降低成本的長(zhǎng)期