東阿阿膠(000423)：跌出價(jià)值 漲出氣勢(shì)

　　大盤(pán)在震蕩的過(guò)程中，其實(shí)是非常有利于機(jī)構(gòu)建倉(cāng)的。因?yàn)槭袌?chǎng)分歧大，有恐慌盤(pán)出來(lái)，就容易在低位接到廉價(jià)籌碼。如果依照這種思路，投資者就要去挖掘目前基金建倉(cāng)的、尚未完全啟動(dòng)的藍(lán)籌股，買(mǎi)入這樣的股票其實(shí)比追漲來(lái)得更加安全和有效！建議重點(diǎn)關(guān)注東阿阿膠(資訊 行情 論壇)(000423)：公司是國(guó)家醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者:系國(guó)家重點(diǎn)支持行業(yè)，為大型二級(jí)企業(yè),國(guó)家中藥工業(yè)50強(qiáng),與云南白藥(資訊 行情 論壇)和貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)一樣配方為國(guó)寶級(jí)機(jī)密資源，是世上獨(dú)一無(wú)二的中華民族醫(yī)藥瑰寶！值得特別關(guān)注的是公司具

有產(chǎn)品自主定價(jià)權(quán)以及多項(xiàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，突出的品牌價(jià)值可望迎來(lái)“突出性”的漲勢(shì)！

　　一、 2005 年報(bào)前瞻——預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)大致與04 年持平

　　據(jù)知名機(jī)構(gòu)初步預(yù)計(jì)05 年公司每股收益0.32 元。05 年，東阿阿膠(000423)公司的確遭遇到了一些經(jīng)營(yíng)上的困難，受主導(dǎo)產(chǎn)品的渠道價(jià)格和終端價(jià)格不到位的不利影響，被迫在短期內(nèi)采取了一系列的銷(xiāo)售調(diào)整措施，導(dǎo)致前三季度銷(xiāo)售下滑、盈利出現(xiàn)下降。05 年第四季度旺季銷(xiāo)售良好，渠道價(jià)格和終端價(jià)格均已到位，實(shí)際回款同比增長(zhǎng)了30%以上。全年來(lái)看，一、四季度旺季盈利，三、四季度淡季虧損，從營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)來(lái)看，公司提高了一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商的準(zhǔn)入門(mén)檻，將原有的126 家一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商削減到76 家，這些經(jīng)銷(xiāo)商都必須預(yù)先繳納保證金。分銷(xiāo)商也砍掉了200 家。同時(shí)，公司計(jì)劃大力發(fā)展可控終端。在全國(guó)總共17~18 萬(wàn)家零售終端中，公司05 年已達(dá)到了36000 家，06 年目標(biāo)是38000 家。 其中，公司重點(diǎn)選定200 家終端來(lái)做銷(xiāo)售突破。

　　二、 2006 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　綜合來(lái)看，06 年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)10%左右，每股收益0.35 元左右。06 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自幾個(gè)方面：

　　(1)東阿阿膠原漿。該產(chǎn)品 03 年就已開(kāi)發(fā)出來(lái)。05 年9 月，開(kāi)始在山東鋪貨試銷(xiāo)，當(dāng)年銷(xiāo)售額360 萬(wàn)元。從今年一季度開(kāi)始，公司開(kāi)始正式推出健字號(hào)的阿膠原漿產(chǎn)品。該產(chǎn)品定位于提高免疫力、改善睡眠的中高檔的禮品市場(chǎng)，每日只需服用一次，零售價(jià)288 元/每盒。今年先在山東、北京和安徽三大區(qū)域作重點(diǎn)銷(xiāo)售，零售藥店和大商超兩條線同時(shí)拉動(dòng)。預(yù)計(jì)06 年銷(xiāo)售規(guī)模將達(dá)到1600 萬(wàn)元。

　　(2)阿膠補(bǔ)血膏。中藥保護(hù)品種。雖然推出已10 幾年，但一直是純自然銷(xiāo)售狀態(tài)。05 年銷(xiāo)售額1500 萬(wàn)元。今年該產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，定位于產(chǎn)后人群“漂亮媽媽”的補(bǔ)血美容養(yǎng)顏，先在廣東和山東兩區(qū)域試銷(xiāo)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)30%-40%，將達(dá)到2000 多萬(wàn)元 。

　　(3)海龍膠口服液。05 年在山東和安徽兩區(qū)域的試銷(xiāo)，達(dá)到了700 萬(wàn)元。中醫(yī)將腎虛區(qū)分為腎陽(yáng)虛和腎陰虛，治療腎陰虛的產(chǎn)品有六味地黃丸等產(chǎn)品。而海龍膠口服液屬于溫補(bǔ)腎陽(yáng)虛，也是第一個(gè)男士膠，并請(qǐng)來(lái)影視明星陳寶國(guó)作該產(chǎn)品的宣傳廣告。公司計(jì)劃今年將該產(chǎn)品打造成山東省補(bǔ)腎第一品牌，意味著將要超越前三位的生力膠囊、補(bǔ)腎益壽膠囊和匯仁六味地黃丸。該產(chǎn)品將成為公司未來(lái)3~5 年內(nèi)的增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

　　(4)阿膠補(bǔ)血顆粒。與補(bǔ)血膏來(lái)自同一中藥配方。將由補(bǔ)血膏的銷(xiāo)售來(lái)帶動(dòng)。該產(chǎn)品定位于城市白領(lǐng)女性人群。預(yù)計(jì)06 年有平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　(5)黃明膠。用牛皮制成，配方來(lái)自藥典。92 年曾經(jīng)生產(chǎn)過(guò)，生產(chǎn)工藝與阿膠相同。該產(chǎn)品定位于低端阿膠市場(chǎng)。至此，針對(duì)不同層次的消費(fèi)群體的不同的“動(dòng)物膠”產(chǎn)品線，公司基本都含括在內(nèi)，以應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

　　(6)醫(yī)保目錄產(chǎn)品在

　　按4月3日最新收盤(pán)價(jià)5.28 元測(cè)算，06 年的動(dòng)態(tài)市盈率為15倍，結(jié)合公司股改對(duì)價(jià)預(yù)期和06 年業(yè)績(jī)平穩(wěn)的預(yù)期，公司的含權(quán)合理市盈率將應(yīng)該上升至28 倍左右！故給予“推薦---A”的投資評(píng)級(jí)。

　　(越聲