G合加(000826)：入主環保受機構青睞

　　寧波海順

　　據國家環�？偩株P于“十一五”投資預算，公司的主要業務涉及的三個環保子行業——危險廢物處置、城市污水處理、城市垃圾處理共將獲投資總額為670億元。

　　考慮到整個十一五的規劃，以及未來行業將出現的分化，投資者可關注環保股——G合

加(000826)。

　　獲670億元的政府扶持

　　G合加(資訊 行情 論壇)所處的環保行業正處蓬勃發展期間。據國家環保總局關于“十一五”投資預算，公司的主要業務涉及的三個環保子行業——危險廢物處置、城市污水處理、城市垃圾處理共將獲投資總額為670億元。2005年利潤增長主要來自阿蘇衛垃圾處理廠項目；業績增長的負面因素為公主嶺水廠回售給公司，除污水處理廠外的業務毛利率有所降低。2006年業績增長來自江蘇沭源水廠，其供水業務對公司的凈利潤貢獻為650萬元。2007年利潤劇增來自包頭、南昌兩處污水廠。綜合考慮國際市場對工程類公司和水務公司的估值，考慮到未來兩年業績的大幅增長，公司值得中線投資。

　　工程建筑項目獲利豐厚

　　其他業務方面，目前G合加承接的工程主要為北京阿蘇衛垃圾處理廠，該項目位于北京昌平區小湯山鎮阿蘇衛生填埋場內，處理規模為1600噸／天，項目特許經營期限為25年，期滿后垃圾綜合處理廠全部資產和所有權益將無償移交給北京市人民政府。該項目采用了世界上先進的“動態好氧發酵”工藝技術，以及具有國際第一流技術水平的前處理、發酵、翻拌、肥料精制等大型設備，處理方式無害化、減量化、資源化程度高。項目總投資為2.7億元，為奧運配套工程，預計07年1-2月建成，公司承接的工程量約占該工程的50%以上，而該工程所需的設備大約有65%—70%左右經由公司銷售。公司目前承接的工程項目還有有上海青浦的世博會配套工程，已有部分收入入賬。

　　兩個污水處理廠投產在即

　　G合加目前在建的包頭南郊污水處理廠，是2004年9月公司與綠盟公司共同合資成立的包頭鹿城水務有限公司共同投資建設與運營。該項工程投資為3.2億元，總建設期為二年。預計凈資產收益率8%，投資回收期11年。包頭鹿城水務有限公司注冊資本5000萬元人民幣，公司以現金方式出資4500萬元，占該公司注冊資本的90%，北京綠盟投資有限公司以現金方式出資500萬元，占該公司注冊資本的10%。

　　公司在建的另一個污水處理廠是南昌象湖污水處理廠，由2005年5月成立的南昌象湖水務有限公司負責建設運營，該污水處理廠的設計處理規模為20萬噸／日，項目建設期一年半，總投資1.58億元，預計于2006年底完成建設并投入試運營，運營期限30年。該項目投資收益率為9%，預計11年收回投資。南昌象湖水務有限公司的注冊資本為6000萬元，由國投資源(資訊 行情 論壇)與桑德集團現金出資。其中，國投資源出資5400萬元，占合資公司注冊資本的90%，桑德集團出資600萬元。

　　此外，G合加以其所處的極具發展潛力的行業而受到眾多機構投資者青睞，從公司最新報告數據來看，其前十大流通股股東為青一色的戰略投資者。