券商評級：G寶鈦G百利恒瑞醫藥南山實業

　　G寶鈦 股價面臨波動

　　投資評級：增持

　　評級機構：聯合證券

　　航空及國防鈦合金材料需求持續高漲，給G寶鈦(600456)帶來的巨大機遇。鈦產品銷量猛增，單噸價格及附加值水平大幅提升，平均價格已超過40萬元/噸，比標準內純鈦及合金制品高70%。預計公司06、07年鈦產品銷量分別為1500、2200噸，增長率分別為60.3%、46.7%。

　　2006年遵義及撫順鈦廠產能的釋放將改變國內海綿鈦供不應求局面，因此，聯合證券判斷06年海綿鈦價格將逐步見頂回落，但是，國內航空及國防鈦材料需求繼續擴張，加上拓展國際鈦產品市場，將成為公司新的利潤增長點，G寶鈦的毛利率水平將會繼續改善。

　　聯合證券最新的研究報告調高了G寶鈦的盈利預測，將2006、2007年每股收益調高至1.275元、1.745元，基于公司良好的成長性與國際估值簡單比較，聯合證券依然維持對該股“增持”的評級，并認為短期內股價可能會出現較大波動。

　　G百利 低壓電氣有特色

　　投資評級：中性

　　評級機構：國泰君安

　　國泰君安最新的研究報告指出，G百利(600468)的低壓電氣業務相當有特色。管理層對公司整體經營有明確思路，表現出較好的管理能力，對公司未來發展有重要意義。

　　公司最主要的利潤來源是控股的百利低壓電氣有限公司，公司采取“小而精”的經營策略，通過正確的客戶定位、質量和成本控制，產品保持了較高的盈利能力，該項業務未來兩年內仍會保持增長。

　　公司的中壓產品比例不足50%，技術水平偏低，盈利能力一般。另外，控股的江西贛州鎢鉬業公司屬于加工性質，毛利率水平下降很快。由于不具有采礦權，原料價格上漲抑制了該企業的盈利空間。

　　G百利股價近期上漲較多，昨日該股收報4.10元，下跌2.38%，國泰君安認為，G百利盈利很難出現大幅增長，以2006年、2007年預測的每股收益計算，市盈率分別為18.5倍和13.7倍。國泰君安認為，公司當前的估值較為合理，半年內的目標價為4.4元，給予“中性”的投資建議。

　　恒瑞醫藥未來仍有增長潛力

　　投資評級：推薦

　　評級機構：招商證券

　　恒瑞醫藥(600276)(資訊 行情 論壇) 日前公布了年報，2005年實現凈利潤16222.21萬元，同比增長32.3%；每股收益0.636元。

　　招商證券最新的研究報告指出，恒瑞醫藥是市場一直看好的化學藥制劑企業，2005年業績超出了預期。但需要注意的是，公司投入的研發費用達到了歷史最高水平，反映出公司仿創產品的研發已到了最關鍵的時刻，未來兩年是向仿創轉型的關鍵期。

　　盡管恒瑞醫藥的主要產品被列入了今年的降價重點藥品，但對公司的影響其實有限，由于有前期積累的產品梯隊，公司在2006年和2007年可望保持高速成長。招商證券預測，恒瑞醫藥2006～2008年的每股收益分別為0.78元、0.86元和0.95元。按20倍的動態市盈率估值，該股的合理價值為15.6元，考慮到股改因素，按10送2股計算，合理價格為18.72元，距離目前股價(昨日收報17.4元，上漲1.75%)，仍有近7%的上升空間，招商證券對該股維持“推薦A”的投資評級。

　　南山實業突出鋁業 價值提升

　　投資評級：謹慎推薦

　　評級機構：國信證券

　　今日，南山實業(600219)(資訊 行情 論壇) 實施股改方案并復牌，股價的市場表現會受到市場關注。國信證券最新的研究報告指出，公司通過資產置換，業務結構發生根本性變化，成為鋁加工產業鏈完整的一體化鋁業公司，估值水平應顯著提高。

　　公司2005年的主營收入中，鋁制品74%，精

　　目前，滬深兩市中缺乏與南山實業可參照對比的公司，有代表性的國際公司有Alcoa、Alcan、亞洲鋁業，這些公司2006年的市盈率平均為15.5倍左右。按每股收益估算，2006年公司的合理價位為3.82元，2007年的合理價位為10.54元。

　　公司股改方案為10轉增10股約合10送2.69股，復牌后的自然除權價為3.35元，比2006年的合理價位低估了15%左右，比2007年的合理價位，低估幅度更大。但是考慮到公司的投產狀況、產品質量和市場銷售有不確定性，國信證券給予公司“謹慎推薦”的投資評級。(黃向東整理)