滬場(chǎng)JTP1(580996)：稀有的做空品種

　　目前大盤處于一個(gè)相對(duì)的高位，受制于融資(再融資)及法人股上市的壓力，預(yù)期股指在二季度出現(xiàn)回落的可能性極大，這樣市場(chǎng)中稀有的做空概念品種滬場(chǎng)JTP1(資訊 行情 論壇)(580996)，集瑞士銀行大幅增倉，低于內(nèi)在價(jià)值17%以及做空對(duì)沖回避大盤風(fēng)險(xiǎn)這三大優(yōu)勢(shì)于一身，無疑值得密切關(guān)注。

　　長期以來，我國的A股市場(chǎng)是一個(gè)不成熟的單邊市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)中投資者只能依靠做

多來賺取收益。自從從沽權(quán)證面世以來，市場(chǎng)中出現(xiàn)了幾只理論上具有可以沽空的投資品種。但是，由于武鋼認(rèn)沽、萬科(資訊 行情 論壇)權(quán)證在上市后大幅溢價(jià)，因此沽空的功能只能停留在理論上，并無實(shí)際的意義。近期，隨著市場(chǎng)走勢(shì)的深化，市場(chǎng)中權(quán)證的定位出現(xiàn)了明顯的變化，滬場(chǎng)權(quán)證和華菱權(quán)證(資訊 行情 論壇)成為僅有的二只市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的沽空品種，成為市場(chǎng)中稀有的具有真正意義的做空投資品種。在資本市場(chǎng)中，“稀有”本身就包含著巨大的價(jià)值，這種價(jià)值在后期的市場(chǎng)演化過程中必將得以體現(xiàn)。

　　滬場(chǎng)JTP1(580996)是存續(xù)期為一年的歐式認(rèn)沽權(quán)證，其行權(quán)價(jià)格為13.60元。目前G滬機(jī)場(chǎng)的市場(chǎng)價(jià)格為11.52元，滬場(chǎng)權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值高達(dá)2.08元。以昨日滬場(chǎng)權(quán)證的收盤價(jià)格1.773元計(jì)劃，其貼水為17%，此數(shù)據(jù)僅是按照其權(quán)證的內(nèi)在價(jià)格計(jì)算所得。若考慮其正股的波動(dòng)率和時(shí)間價(jià)值，滬場(chǎng)權(quán)證的貼水幅度更要成倍地增加。雖然目前市場(chǎng)中權(quán)證的數(shù)量呈現(xiàn)不斷增加的趨勢(shì)，但真正具有可操作性品種仍然稀少。稀少的品種處于折價(jià)的狀態(tài)，這種現(xiàn)象很不正常，后期必然將被市場(chǎng)糾正。

　　權(quán)證的價(jià)格定位主要受其正股走勢(shì)的影響，那么G滬機(jī)場(chǎng)后期將如何運(yùn)行呢？G滬機(jī)場(chǎng)是市場(chǎng)中的一只績優(yōu)股品種，該股的內(nèi)在價(jià)值在近幾年來受到了市場(chǎng)的深度挖掘，尤其是2002年1月份以后，雖然大盤處于長期的下跌走勢(shì)之中，而該股復(fù)權(quán)后的最大漲幅高達(dá)230%，以其股改停盤前的收盤價(jià)格計(jì)算，其股價(jià)的漲幅也高達(dá)195%。而從公司的基本面情況來分析，行業(yè)分析師預(yù)測(cè)今后該股的利潤增長率約為10%到15%，公司的成長性有所下降，其股票在二級(jí)市場(chǎng)中出現(xiàn)了連續(xù)下跌的走勢(shì)。一些投資者可能會(huì)認(rèn)為，績優(yōu)股是只漲不跌的，其實(shí)未必，畢竟目前我國的A股市場(chǎng)尚處于一個(gè)相對(duì)的低位，場(chǎng)內(nèi)資金熱衷于對(duì)市場(chǎng)中被明顯低估的投資品種的挖掘，而累積漲幅較多的品種仍可能出現(xiàn)下跌的走勢(shì)。我們?nèi)砸源蟊P藍(lán)籌股為例，G寶鋼在股改完成后股價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)近三個(gè)月的下跌，雖然大股東巨額增持，但股價(jià)仍出現(xiàn)了21.0%的下跌。成長性績優(yōu)股G長電股改復(fù)牌后股價(jià)也出現(xiàn)了21.2%的下跌，而此二股復(fù)牌后大盤的走勢(shì)并不低迷。與G滬機(jī)場(chǎng)的凈資產(chǎn)及業(yè)績具有可比性的G上港復(fù)牌后股價(jià)的最大跌幅為27.4%，而G滬機(jī)場(chǎng)復(fù)牌后至今股價(jià)僅下跌了9.86%。如果該股果真形成與了上述股票相似的下跌走勢(shì)，則其認(rèn)沽權(quán)證出現(xiàn)翻倍的技術(shù)走勢(shì)并非是空中樓閣，屆時(shí)即便是市場(chǎng)中的明顯品種G界龍(資訊 行情 論壇)也相形遜色。具有豐富權(quán)證投資經(jīng)驗(yàn)的QFII敢于大量增倉此品種，足以證明其對(duì)滬場(chǎng)權(quán)證的未來走勢(shì)充滿信心。香港市場(chǎng)上，交銀麥銀605購(9263HK)作為交通銀行(3328HK)的認(rèn)購權(quán)證，最近收盤價(jià)格在1.76港元附近，而該權(quán)證的幾個(gè)月前最低價(jià)格只有0.165元，短短幾個(gè)月漲幅達(dá)到了10倍。權(quán)證在蘊(yùn)含高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也孕育著高額的收益。

　　權(quán)證品種自上市以來，讓無數(shù)的市場(chǎng)投資者品嘗了權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)苦果，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的權(quán)證被市場(chǎng)投機(jī)炒作，權(quán)證的價(jià)格被市場(chǎng)明顯高估。目前對(duì)于被市場(chǎng)明顯低估的權(quán)證品種，則可能為投資者帶來豐厚的投資收益。因此該權(quán)證集瑞士銀行大幅增倉，低于內(nèi)在價(jià)值17%以及難得的做空對(duì)沖品種三大優(yōu)勢(shì)于一身，無疑值得密切關(guān)注。

　　(大通