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QFII又一個代表作是山東黃金(資訊 行情 論壇)，報表顯示，花旗銀行持有該股高達400多萬股, 而且大部分是去年上半年建的倉，當時平均股價尚不足10元，山東黃金目前股價接近16元，此前更一度達到22元的高位，保守估計QFII因此獲利超過2400萬元。山東黃金去年7月一度跌至7元以下的低位，當時市場極度低迷，人們還在期盼牛市什么時候到來而茫然失措時，“鬼子”已悄悄進村，今年2月股價已是去年的三倍！大牛市還沒到來，大牛股已經爭先恐后涌現，這也印證了一句話：市場不是缺乏機會，而是缺乏發現！
山東黃金本來就是一塊金子，只是“藏在深閨無人識”，公司生產主體包括新城金礦、焦家金礦和金洲金礦三家礦山。新城金礦是公司規模最大的金礦，黃金儲量約40噸，目前平均入選品位4-5克/噸。公司2005年自產黃金4.959噸，平均銷售價格高達127.67元/克，2005年實現主營業務收入38.03億元，同比增長146.79%；實現凈利潤8745萬元，同比增長50.5%，實現每股收益0.55元。公司自產礦平均成本只有63.9元/克，毛利率高達49.95%。
金價上漲無疑是山東黃金業績暴增的主因，估計也是QFII相中山東黃金的重大原因，有人說，目前的黃金牛市，是20年一遇的機會，金價幾年來一直處于上升趨勢，價格已從01年的250美元/盎司漲至今年最高570美元/盎司。2005年9月到2005年11月，金價更是從每盎司420美元飆升至570美元，3個月內漲幅達到35%。
綜合起來看，由于供需缺口、美元貶值、通貨膨脹預期和中國央行增持黃金的預期，促使黃金牛市仍會延續。目前黃金存在著供需缺口，2005年黃金礦業生產量增加了1.4%，達到2495噸，而黃金消費需求總量幾乎是生產量的2倍，為4000噸。需求的激增和有限的產量形成了巨大的供需矛盾，強勁的消費需求是支撐金價不斷攀升的動力。目前黃金消費需求主要來自兩個亞洲大國——中國和印度。黃金作為傳統財富的象征，被印度各階層大量購買收藏。2004年，印度的黃金消費占全球總消費的20%。美林證券表示，未來數年內，中國黃金市場的進一步開放將帶來更旺盛的黃金消費需求�，F在中國一年黃金消費總量大約占全球的5%，但在過去的3年中，黃金消費的年增長率都超過11%。高盛甚至預測，在不久的將來，中國將取代印度成為世界第一大黃金消費國，“目前中國的人均黃金消費還不到美國的1/10”。
第一創業證券陳楷頤認為，目前美國經濟已高度泡沫化并面臨一系列巨大風險，包括樓市和股市泡沫、石油危機、衍生工具危險、嬰兒潮一代的社會保險危機、龐大的債務等等。美國經濟失衡的核心是愈演愈烈的經常赤字問題，失衡的根源則在于美國儲蓄率過低，而受大型颶風和能源危機影響，儲蓄率還將進一步惡化。2005年美國經常賬戶赤字將創紀錄，占全球總赤字的約70%，與此同時對美國有貿易順差的經濟體增多，2005年貿易總順差的70%來自10個經濟體。因此，美國經濟的維持是建立在外部商品和外部資金不斷流入上。這一模式不會長久，外國投資者終究會拒絕為美國龐大的貿易逆差買單，資金枯竭將導致美元急劇走軟和利率上揚，導致經濟嚴重衰退。各種跡象預示著2006年美元貶值將繼續，作為客觀標準的黃金的價格預計將輕松穿越600美元/盎司。另外，05年，歐元的競爭性貶值反過來對美元施加了壓力，使美國經濟和美元處境更加艱難。由此看來，世界經濟不可避免地進入了此起彼伏的通貨膨脹期。在通貨膨脹階段，黃金作為最“硬”的通貨成為保值的最佳對象。另外，市場普遍預期中國將由于外匯儲備的“多元化”策略而增持黃金。目前在中國外匯儲備中，黃金占比只有1.2%～1.5%，而美國的黃金儲備占國家戰略總儲備高達65.5%。全球黃金儲備大國的黃金儲備率也都在40%左右，法國為41.9%、意大利為45.9%、瑞士為39.9%、荷蘭為45.5%。
種種跡象表明，黃金牛市的路依然漫長，2005年12月，黃金突破了500美元/盎司的標志性價位，即前期頂部和前期底部的中間值，意味著美元貶值進入了第二階段，黃金則進入長期牛市第二波段。根據陳楷頤2003年的分析，在這波黃金長期牛市的頂峰，其價格將達到約4500美元/盎司，約為目前價格的8倍。
一股“炒金潮”早已在北美股市蔓延，目前美國基礎材料類上市公司的平均市盈率在19倍，美國金銀行業上市公司平均市盈率在38倍，國內金屬公司市盈率32倍，山東黃金按照10送2.5股除權下來，動態市盈率不足15倍。中信證券汪前明也堅持2006年黃金價格還會持續上漲的判斷，預計2006年LBMA黃金均價為570美元/噸(相當于149元/克)。公司2006年每股收益可望達到0.83元，和其他黃金公司一樣，如果給予30倍的市盈率，公司目標價應為24.9元。
看來，對QFII來說，豐收的日子還在后頭。
附：QFII持股比例前10名
代碼 |
簡稱 |
QFII持股數 |
QFII家數 |
流通股本(萬) |
占流通股比例(%) |
600018 |
Ｇ上港 |
6273 |
5 |
51240 |
12.24 |
600205 |
山東鋁業 |
2095.5 |
3 |
19200 |
10. 91 |
600495 |
Ｇ晉西 |
513.1 |
1 |
5360 |
9.57 |
000911 |
南寧糖業 |
662.2 |
3 |
9464 |
7.0 |
600547 |
山東黃金 |
407.4 |
1 |
6000 |
6.79 |
000826 |
Ｇ合加 |
424.9 |
1 |
6500 |
6.54 |
600510 |
黑牡丹 |
880.6 |
3 |
14640 |
6.02 |
600886 |
Ｇ華靖 |
1363.9 |
1 |
27043.8 |
5.04 |
600333 |
長春燃氣 |
7697.2 |
5 |
16173 |
4.76 |
600406 |
國電南瑞 |
276.1 |
1 |
7800 |
3.54 |
（注：截至 3月23日年報披露）
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