工程機械行業景氣度回升 投資機會顯現

　　周三，在香港市場上中國龍工(3339.HK)大漲超30%的示范效應下，A股市場工程機械相關品種也群起而效之，河北宣工(000923)、G三一(600031)、G廈工(600815)封于漲停板，中聯重科(000157)、G柳工(000528)、徐工科技(000425)等相關品種也有較好的表現。周四，工程機械板塊整體依然表現強勁，相關品種繼續保持強勢。

　　我們認為，近日工程機械板塊突然發力的導火索是龍頭公司業績增長較快。根據中國

龍工(3339.HK)公布的年度財務報表顯示，股東應占盈利2.36億元人民幣(下同)，較上年度的1.32億元上升79%，每股盈利0.32元，營業額26.78億元，上年同期為21.09億元，而中國龍工占有國內市場份額的12%。聯系前期市場表現較好的鋼鐵、水泥和房地產板塊來看，這三個受宏觀調控影響較大的行業目前正逐步走出行業低谷期，有回暖的跡象，因此受到了市場的青睞，同樣受到的宏觀調控影響的工程機械行業卻一直沒有表現，現在中國龍工的影響下走強，我們認為后市一段時間內將存在較明顯的機會。

　　行業景氣度探底回升

　　毋庸置疑，2004年開始的宏觀調控給工程機械行業帶來了一定影響，目前，國內主要工程機械類上市公司均尚未公布年度財務報表，從2005年第三季度的報表來看，均出現了一定程度的下滑。但我們研究后認為宏觀調控對生產裝載機、壓路機和挖掘機的企業影響并不大，原因是這些產品大多用于在建和擬建大型交通和港口項目，如西氣東輸、青藏鐵路、南水北調等均是國家重點工程，建設速度并不受影響，港口建設也因近年來出口急遽增加而沒有太多地感受到宏觀調控的壓力。相反的是，鋼鐵行業過熱之后，經過宏觀調控產品價格一路走低，而鋼鐵占工程機械的成本的30%左右。綜合來看，宏觀調控對工程機械行業影響要比其它機械行業小。

　　2006年，工程機械行業將受益于新農村建設，面臨新的發展機會。“十一五”期間，我國將加快推進“通達”工程和“通暢”工程建設，縣鄉公路五年增加30多萬公里，新改建農村公路120萬公里，基本實現全國所有具備條件的鄉鎮、建制村通公路，95%的鄉鎮和80%的建制村通瀝青路或水泥路。交通部提出，“十一五”期間國家將在5年內投入1000億元修建農村公路。這對于生產裝載機和路壓機的工程機械類公司無疑構成利好。

　　同時，鐵路建設將超常規發展，工程機械類行業也將因此受益。“十一五”期間將建設新線17000公里，其中客運專線7000公里，既有線增建二線8000公里，既有線電氣化改造15000公里。2010年全國鐵路營業里程達到9萬公里，復線和電氣化比例分別達到45%以上。鐵道部部長劉志軍在上周五召開的全國鐵路工作會議上透露，大規模鐵路建設將進入高潮，今年鐵路建設計劃投資1600億元，從2006年到2010年，鐵路建設投資可望達1.25萬億元。

　　另外，2005年下半年，商務部出臺了二手機進口規范，提高二手機的進口要求，相信將有力遏制二手機猛增的態勢，并進一步加強國產機的價格優勢，加速目前國產機的市場份額逐步提高的態勢。綜合上面分析的幾個因素，我們認為行業景氣度探底回可以預期。

　　國際化進程凸顯投資機會

　　隨著經濟全球化加快，我們對工程機械行業景氣度的評估應該在國際化視野中加以審視。從進出口情況來看，工程機械行業逆差明顯縮小。工程機械屬于生產增值型的昂貴耐用品，與歐美日同類產品相比，雖然在技術上稍遜風騷，但是價格卻不到卡特彼勒同類產品價格的1/2，性價比的優勢非常之突出。正是這個原因，出口量逐步增大。中國龍工董事長表示，龍工憑借技術、制造、成本、銷售服務等優勢，成功介入了澳大利亞、中東、俄羅斯以及臨近的東南亞國家市場，并在其中取得了令人滿意的成績。G柳工在非洲地區開辟出更廣闊的前景，以自有品牌出口。日前，廈工股份發往伊朗的30臺裝載機在廈門東渡港裝船。在近幾個月里，G廈工已陸續接到來自該國的多筆較大訂單，海外市場拓展戰略初見成效。據了解，廈工股份海外戰略始于2004年。目前，公司海外市場還主要集中在亞洲，在中東和東南亞都有設點，進行售后服務和市場開拓工作，針對歐美的市場開拓計劃也正在實施中，部分產品近期已通過CE認證，取得了進入歐美發達國家市場的“通行證”，并準備參加今年4月在巴黎舉行的工程機械博覽會。

　　其次是國外大企業看好中國市場，紛紛并購中國工程機械企業。國外知名企業看中的就是國內企業相對廉價的勞動力和和廣泛的銷售網絡。徐工集團在江蘇省產權交易所掛牌面向全球尋找合作伙伴，最初入圍的公司包括卡特彼勒、華平創業投資有限公司、美國國際投資集團、摩根大通亞洲投資基金、凱雷亞洲投資公司、花旗亞太企業投資管理公司、G三一等，雖然卡特彼勒以最快速度向徐工集團表示了并購愿望，但從后來的發展來看，徐工集團對其心存疑慮。在2004年10月的第二輪篩選中，卡特彼勒出人意料最先出局，剩余全為清一色的金融資本--美國國際投資集團、摩根大通亞洲投資基金和凱雷亞洲投資公司。最終，徐工集團花落凱雷。去年3月10日，卡特彼勒(中國)投資有限公司和卡特彼勒(香港)有限公司分別出資130.8萬元人民幣和43.6萬元人民幣，以股權并購方式獲得山東山工機械有限公司30%和10%的股權，成立中外合資經營企業，其余60%股份卡特彼勒將會在適當時候收入囊中。根據最新消息，卡特彼勒計劃并購曾經包括廈工股份(600815)、桂柳工(000528)、河北宣工(000923)、中聯重科(000157)、G三一(600031)、濰柴動力(2338.HK)等一大批中國工程機械行業的龍頭企業。

　　投資機會如何把握

　　在工程機械板塊投資機會的把握上，我們認為，應以中國龍工作為標桿來進行參照。在2006年1月4日召開的商務年會上，據中國龍工控股有限公司總裁兼CEO邱德波介紹：2005年中國工程機械市場出現回落，其中裝載機市場全年增幅公為6% ~ 7%。在這樣的背景下，龍工卻依然保持了21.5%的增長速度，2005年全年實現銷售裝載機14500臺，國內市場占有率由2004年的14%上升至16%。除此之外，2005年龍工壓路機也首次批量投入市場，在鞏固中國市場的同時，龍工還憑借技術、制造、成本、銷售服務等優勢，成功介入了澳大利亞、中東、俄羅斯以及臨近的東南亞國家市場，并在其中取得了令人滿意的成績。據悉，2006年龍工更是制定了確保銷售18000臺設備，力爭銷量達到20000臺的目標。

　　因此，在國內A股市場上，我們認為最具

　　當然，工程機械領域的復蘇，對于幾大龍頭企業來說，都是有利的。因此，除了G柳工(000528)，中聯重科(000157)、G三一(600031)、徐工科技(000425)、G廈工(600815)等幾家上市公司也值得重點關注。其中，G廈工借整體搬遷的機會提高產品質量，開拓海外市場；中聯重科將被聯想集團收購，收購方實力強大，將會給公司發展注入新的活力，不防關注。另外，像河北宣工(000923)ST盛工(600335)、建設機械(600864)、G百利(600468)等類似品種，也都存在挖掘的機會。

　　在工程機械板塊投資機會的把握上，我們認為，區域性的龍頭品種不容忽視，而香江控股(600162)就是作為山東及周邊市場的一家典型的區域性龍頭企業。公司原名山東臨工，加上公司近年來也在向物流領域轉型，應該說，其競爭力將更加明顯。

　　從周K線看，香江控股走勢穩健，其前基本屬于長線慢牛股。自2元見底之后迄今已經不溫不火的完成70%的漲幅。并且以3.3元作為中軸，構筑了2月之久的整理平臺。周RSI指標在完成金叉之后開始發散，依照長牛股的走勢，在獲得技術指標支持之后，股價必定借勢發揮，向上突破平臺，展開新一輪的上漲行情。從日K線組合看來，該股近期連收5陽，不但擺脫了此前多條中短期均線糾纏，而且在昨日成功的攻克了年線，這也是近兩年以來首次股價首次站穩年線之上。由于工程機械板塊突出而至的行情中，整個板塊除了香江控股，基本上都有了非常不錯的表現，因此，該股的補漲欲望已非常之強烈。可以預見，公司的中長期走勢已經發生了根本性的變化，連陽的紀錄將在此后幾個交易日中不斷擴大，陽線實體不斷拉長！

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　　(武漢新蘭德 余凱)