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中信建投證券研究所戴春榮認為，基于中國聯通(資訊 行情 論壇)股改的時間已經比較明確，將公司評級由“中性”調升為“增持”，6個月目標價位3.10元(股改前)。假設股改方案為10送2股，則股改后目標價為2.58元，較目前的紅籌股股價略有溢價。謹慎估計，戴春榮認為，股改可能帶來10-15%的套利空間。
戴春榮認為，聯通A股在股改中存在一定套利機會：第一，目前A股股價較香港紅籌
股股價存在9.3%左右的溢價(不考慮匯率，1股A股＝0.3766紅籌股，紅籌股3月10日收盤價為6.35元，匯率為103.68，目前紅籌股股價相當于A股2.48元)，但按10送2計算后則出現9.1%的折價，而按正常情況，A股較紅籌股應存在一定的溢價(目前紅籌股股價也處于歷史上較低的水平)；第二，按10送2計算后，聯通A股2006年PE為15.63倍，而戴春榮認為聯通的合理估值應在18倍左右；第三，按10送2股計算后，聯通A股股價為2.25元，而歷史上2.50元應是比較堅挺的底部。
戴春榮指出中國聯通目前的主要風險因素：一是2007年開始，固網運營商進入移動領域和運營商開始大規模發展3G用戶后，市場競爭可能再度加劇，價格戰和高額手機補貼將拉低所有運營商的短期業績。戴春榮預測聯通A股2007年業績將再度出現下降，EPS為0.137元，凈利潤下滑5%，而且如果行業競爭環境超過預期，則2007年業績風險更大；二是如果股改方案低于預期，則帶來的套利空間也將低于上述預期；三是如果2006/2007年內聯通進行重組或出售網絡，由于方式和方案的不同，對聯通基本面和股價的影響目前很難準確評估。
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