券商評級：G敖東華夏銀行 G標準

http://whmsebhyy.com 2006年03月10日 11:39 每日經濟新聞

　　G敖東：價值重估帶來投資機會

　　投資評級:強烈推薦

　　評級機構:招商證券

　　投資要點:目前，G敖東(資訊行情論壇)是廣發證券的第二大股東，持有廣發證券54274萬股，占總股本的27.14%。廣發證券投資收益顯著，其利潤貢獻直追公司制藥主業利潤，這將大幅提升G敖東06年及今后的業績。

　　據招商證券初步預計，G敖東06年每股收益0.49元。06年公司制藥主業銷售收入將增長10%左右，但是在國內二級城市擴大銷售網點，將導致營業費用率上升，凈利潤有小幅增長，每股收益有望達到0.25元。到07年，公司的藥業收入將有明顯增長。廣發證券06年將實現2.5億元凈利潤,為G敖東貢獻投資收益為每股0.24元。

　　招商證券對G敖東的整體估值區間在9.2~10.4元，其中，G敖東藥業主業的估值結果為每股2.9元~3.5元，對廣發證券進行估值，G敖東持有廣發證券的價值區間每股為6.26~6.92元。

　　招商證券經過對公司05年年報的研究，按該股估值中樞9.2~10.4元計算，G敖東股價仍有30%的上漲空間。因此，短期投資評級繼續維持“強烈推薦”。

　　華夏銀行：盈利強資產質量高

　　投資評級:未來一年跑贏大盤

　　評級機構:上海證券

　　投資要點：自2003年上市以來，華夏銀行(資訊行情論壇)盈利能力有所提高。2005年公司凈資產收益率為12.33%，較上年提高1.75個百分點。2005年華夏銀行核銷了近8億元不良貸款，較2004年4.8億元的核銷數大幅增加，使得公司不良貸款余額和不良貸款率實現“雙降”,資產質量明顯提高。

　　風險提示：2005年底華夏銀行貸款損失準備金覆蓋率由61.46%上升69.43%，與同類銀行股相比，覆蓋率較低。因此華夏銀行貸款損失準備計提不足，可能存在貸款損失風險，并虛增利潤。

　　以外資入股華夏銀行1.92倍的市凈率為參照，同時考慮銀行板塊的估值水平，上海證券認為華夏銀行的合理市凈率為1.8倍。如果2006年華夏銀行完成增發，每股凈資產達到3.08元/股，以1.8倍的市凈率計算，合理股價為5.544元；再假設對價10送3股，含權的合理股價應該為7.207元，因此，上海證券給予華夏銀行的投資評級為:未來12個月,跑贏大盤。

　　G標準：產品旺銷業績大增

　　投資評級:增持

　　評級機構:聯合證券

　　投資要點:標準股份(資訊行情論壇)主要生產工業縫紉設備和機電一體化產品，今年以來產品持續旺銷，成為業績大幅增長的主要動力；估計06年機電一體化產品銷量在65000臺，同比增長超過50%。機頭毛利率增速可能趨緩，06年全年機頭毛利率預測值為28.25%。

　　兄弟標準是公司參股40%的合資公司,無油直驅縫紉機是合資公司的主要新產品，在06年第四季度起體現收益。預計G標準06、07年投資收益分別為500萬元、1600萬元。

　　聯合證券預測，06年G標準主營業務收入13.07億元,同比增長約25.16%，比此前預測值1234.64萬元高出約7個百分點；同時，聯合證券預計G標準07年的每股收益為0.47元。按13倍市盈率和每股盈利預測來計算，06年、07年G標準的合理價格分別是5.01元、6.11元。目前公司股改已經完成，預計有一定的投資機會，聯合證券對該股繼續維持“增持”的評級。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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