券商評(píng)級(jí)：航天信息 山西三維 雙鷺?biāo)帢I(yè)

　　航天信息：壟斷地位估值偏低

　　投資評(píng)級(jí)：增持

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：聯(lián)合證券

　　投資要點(diǎn)：去年，航天信息(資訊 行情 論壇)的主要產(chǎn)品增值稅防偽稅控系統(tǒng)增長(zhǎng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)銷售38～40萬套。計(jì)算機(jī)的配套率提高10%，達(dá)到30～35%，而打印機(jī)配套率則保持穩(wěn)定。

　　公司有意參股河北有線電視網(wǎng)絡(luò)。一旦成功參股有限電視網(wǎng)絡(luò)，公司將突破現(xiàn)有的業(yè)務(wù)平臺(tái)，發(fā)展前景更為廣闊。

　　重慶航天新世紀(jì)衛(wèi)星應(yīng)用技術(shù)公司專業(yè)研制和開發(fā)激光陀螺、移動(dòng)衛(wèi)星通信系統(tǒng)、快速定位定向系統(tǒng)、航天遙測(cè)遙控設(shè)備等產(chǎn)品，航天信息有可能在時(shí)機(jī)恰當(dāng)時(shí)收購該公司。公司大股東持股比例高、優(yōu)良資產(chǎn)多，股改回旋余地大，預(yù)計(jì)最終的股改方案不會(huì)低于市場(chǎng)平均水平。

　　預(yù)計(jì)航天信息05、06年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)20%，每股收益分別為0.87元、1.10元，考慮到股改因素(假定10送3)，公司動(dòng)態(tài)市盈率分別為18.4倍、14.5倍。目前航天信息的估值明顯偏低，因此維持對(duì)該股的增持評(píng)級(jí)。

　　山西三維：去年凈利潤(rùn)翻番

　　投資評(píng)級(jí)：增持

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安

　　投資要點(diǎn)：2005年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司主營(yíng)收入，主營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別同比增加31.57%、49.4%/、112.1%，每股收益0.22元，凈資產(chǎn)收益率5.72%，每股現(xiàn)金流1.21元，同比增加152%。

　　山西三維(資訊 行情 論壇)2005年利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過收入增長(zhǎng)，原因之一在于原材料成本下降，主營(yíng)成本同比只增加了27.77%，低于主營(yíng)收入增幅。原因之二在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及價(jià)格保持在高位。新產(chǎn)品收入在總收入中占比不斷提高，毛利率明顯高于傳統(tǒng)產(chǎn)品，其中丁二醇系列產(chǎn)品的毛利率在30%～50%,綜合毛利率19.91%，提高3.38%個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)06年～08年公司業(yè)績(jī)將保持高速度增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，公司目前負(fù)債率達(dá)56%，新建項(xiàng)目仍需要6億元資金，巨大的資金缺口將增加未來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　山西三維05、06年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為15.02倍和12.08倍，假設(shè)股改對(duì)價(jià)為10送3，以3月2日收盤價(jià)計(jì)算，除權(quán)后市盈率只有11.56倍，考慮到未來三年的持續(xù)增長(zhǎng)，加上即將進(jìn)行股改，具有并構(gòu)和含權(quán)概念，國(guó)泰君安上調(diào)對(duì)該股的投資評(píng)級(jí)，建議“增持”。

　　雙鷺?biāo)帢I(yè)：研發(fā)實(shí)力強(qiáng)大

　　投資評(píng)級(jí)：推薦

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券

　　投資要點(diǎn)：雙鷺?biāo)帢I(yè)(資訊 行情 論壇)未來受益于行業(yè)發(fā)展和政策扶持，2006年國(guó)家將生物技術(shù)列為重點(diǎn)扶持領(lǐng)域，生物制藥行業(yè)面臨重大的發(fā)展契機(jī)。

　　強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力是公司成長(zhǎng)的核心動(dòng)力，2006年以后具備三大利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，一是已有基因產(chǎn)品的新劑型新規(guī)格改造：其中長(zhǎng)效立生素技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)2007年上市，目前國(guó)外同類產(chǎn)品的銷售額超過10億美元。二、生化藥迅速崛起：貝科能的臨床應(yīng)用＋獨(dú)家優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)依美思和歐寧的市場(chǎng)潛力擴(kuò)大，同時(shí)門冬氨酸有望出口。三、新品種復(fù)合新型a干擾素、中藥注射液和基因新藥預(yù)計(jì)2006年底或2007年初上市。

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，雙鷺?biāo)帢I(yè)23～25倍的市盈率是合理的，對(duì)應(yīng)一年期目標(biāo)價(jià)位是14.5倍，當(dāng)前股價(jià)有45%～57%的漲幅空間，因此上調(diào)“謹(jǐn)慎推薦”至“推薦”評(píng)級(jí)。