G上港(600018)：從底部啟動中線行情

　　北京首證

　　最近一段時間，一些低位個股得到了市場資金的青睞而表現(xiàn)出相對的活躍，不過其中的多數(shù)個股屬于短線資金的炒作性質(zhì)，但是也有部分個股則是從底部啟動而進(jìn)入中線行情，其中G上港(600018)走勢穩(wěn)健，具備中線的漲升潛力。

　　公司未來值得期待

　　該股已經(jīng)披露2005年經(jīng)營業(yè)績，去年公司主營收入和凈利潤分別增長10.1%和2.9%，凈利潤較一些機(jī)構(gòu)的預(yù)期略有降低，這主要是財務(wù)費(fèi)用增長121%導(dǎo)致，洋山一期工程令公司2005年資本支出上升到69億元，同比增長123%；長短期借款達(dá)到42億元，同比增長44%；其次管理費(fèi)用上升11%、另外，股票、債權(quán)收益下降導(dǎo)致投資收益下跌84%。

　　公司年報出臺之后，由于業(yè)績略低于預(yù)期，少數(shù)機(jī)構(gòu)也調(diào)低了公司的投資評級。不過我們認(rèn)為，公司的未來發(fā)展是依然值得期待的。近期公司發(fā)布公告，公司以旗下盛東參股洋山二期獲16%股權(quán)，我們視為其以短期盈利能力下降和優(yōu)質(zhì)航線分流為代價換取上海港及其自身的持續(xù)發(fā)展，其在洋山港股權(quán)比例的下降不會改變上海港現(xiàn)有運(yùn)營模式及其自身在上海港的地位。而以3億元獲得洋山港深水物流園區(qū)項目50%的股權(quán)，則可以為公司帶來明顯的收益。隨著公司對外五期股權(quán)的收購日益逼近，以及洋山港一期正式投入使用，制約公司發(fā)展的泊位瓶頸將在2006年被徹底打開，預(yù)計公司2006年吞吐量增長率達(dá)到52%，在上海港的市場份額達(dá)到64%。我們預(yù)計，公司未來兩年的業(yè)績增長將主要來自洋山港一期和外五期，相應(yīng)公司未來業(yè)績增長速度與股本擴(kuò)張相匹配，每股收益仍將保持平穩(wěn)增長。綜合考慮到公司未來的增長潛力，及同香港同類公司的市場定位比較，我們認(rèn)為，該股目前定位是明顯偏低的，相應(yīng)該股也顯示出良好的中線投資價值。

　　QFII等機(jī)構(gòu)大舉建倉

　　近期G上港從底部啟動，一方面該股前期一直在底部徘徊，自身孕育著比較強(qiáng)烈的補(bǔ)漲要求；另一方面，市場轉(zhuǎn)向防御運(yùn)作策略之后，港口運(yùn)輸類個股則成為機(jī)構(gòu)資金的青睞對象，而作為港口類個股中的優(yōu)質(zhì)品種，該股得到機(jī)構(gòu)資金的傾斜也就成為合理選擇。

　　從該股的年報中，我們注意到一個積極的變化，那就是QFII資金對該股進(jìn)行大舉建倉運(yùn)作。在公司的前十大股東中，除了控股股東之外，其他的股東基本上都是機(jī)構(gòu)投資者，其中出現(xiàn)了四家QFII機(jī)構(gòu)。瑞銀持有1740.33萬股流通股，香港上海匯豐銀行、美林國際及野村

　　從走勢上來看，該股在低位構(gòu)筑了較長時間的階段性底部之后，近期在量能配合下啟動漲升行情。由于該股筑底時間比較長，因此行情一旦啟動，后市的漲升空間也是相當(dāng)可觀的。同時，我們也建議投資者關(guān)注其他港口類個股，一方面是目前主要港口類公司的估值水平處于較低位置，而港口需求仍將保持兩位數(shù)的增長；另一方面，港口類個股的自然壟斷價值也將逐漸體現(xiàn)，因此港口類個股也將成為防御策略的絕佳選擇，G天津港、G營口港等同樣值得中線追蹤。

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