G銀鴿(600069)：業(yè)績大增的優(yōu)勢紙業(yè)

　　低價績優(yōu)的紙業(yè)股，公司05年業(yè)績大幅增長150%，每股收益0.3元。06年產(chǎn)能有望再度擴張80%以上，新的包裝紙以及新聞紙項目將使公司業(yè)績錦上添花。在玖龍紙業(yè)即將高調(diào)登陸香港之際，該股以低價優(yōu)勢有望受到主流資金的關(guān)注，密切關(guān)注。

　　沙場點兵：G銀鴿 業(yè)績大增的優(yōu)勢紙業(yè)

　　交行、建行在香港市場的火爆行情，使得國內(nèi)A股市場的銀行股紛紛創(chuàng)出新高；無錫尚德在那斯達克的上市，掀起了A股市場太陽能概念股的浪潮；3月3日即將在香港上市的玖龍紙業(yè)會否又會帶動A股市場的紙業(yè)股走出行情？我們值得關(guān)注05年業(yè)績大幅增長148%，06年產(chǎn)能將提升50%，股價又低于玖龍紙業(yè)發(fā)行價的G銀鴿(600069)。

　　國內(nèi)優(yōu)勢紙業(yè)公司存在價值低估

　　玖龍紙業(yè)在首日公開招股時反應(yīng)熱烈，超購逾100倍；國際配售部分也超購10倍。三大富豪恒地主席李兆基、新世界發(fā)展主席鄭裕彤、嘉里建設(shè)大股東郭鶴年均分別認購2000 萬美元股份，著實可以看出玖龍紙業(yè)在香港上市所引起的轟動，也從中可以看出造紙行業(yè)未來發(fā)展的潛在強大動力。相比定價能力更為成熟合理的香港證券市場，內(nèi)地資本市場上的紙業(yè)公司都普遍存在價值被低估的情況，國內(nèi)紙業(yè)優(yōu)勢公司被低估26%-102%左右，當國際市場上紙業(yè)成為熱點時，內(nèi)地資本市場將會受到聯(lián)動效應(yīng)。另外，國內(nèi)的優(yōu)勢紙業(yè)公司與玖龍紙業(yè)都是具有可比性的，不論是在原料來源、產(chǎn)品市場、環(huán)保治理、盈利能力變化趨勢等重要環(huán)節(jié)上并無太大差異，區(qū)別僅上市地不同，如G銀鴿等優(yōu)勢紙業(yè)公司目前的股價甚至低于玖龍紙業(yè)的發(fā)行價，屆時極有可能受到資金的追捧。

　　業(yè)績增長 產(chǎn)能擴張

　　G銀鴿05年年報顯示，公司實現(xiàn)凈利潤11255.2萬元，同比增長了148.44%，凈利潤復(fù)合增長率達到了90%。公司業(yè)績的提升來源于產(chǎn)能的增長，05年產(chǎn)能32.7萬噸，06年預(yù)計將達到50萬噸。公司主營的文化紙06年已經(jīng)簽訂了25萬噸的供貨合同，占到了文化紙全年銷售計劃的95%，公司業(yè)績已經(jīng)有所保障。目前正在發(fā)展的生活用紙和包裝紙將成為公司近期的主要利潤增長業(yè)務(wù)，公司擁有10臺高性能衛(wèi)生紙機，年產(chǎn)能力2萬噸；還擁有產(chǎn)能4.2萬噸文化紙和6萬噸的包裝紙項目的投產(chǎn)，投產(chǎn)后的收益將達到1.3億元。此外公司年產(chǎn)15萬噸牛皮箱板紙工程和年產(chǎn)10萬噸的白卡紙項目的相繼啟動，而玖龍集團的主營正是紙板箱，更加顯示了擁有相同生產(chǎn)線的G銀鴿的內(nèi)在價值。銀鴿集團還計劃依托“十一五”規(guī)劃向未來150萬噸造紙能力的戰(zhàn)略目標發(fā)展，公司未來成長動力十足。

　　攜手世界500強 開創(chuàng)國際化道路

　　公司與世界造紙巨頭日本丸紅株式會社正式簽署了全面技術(shù)合作協(xié)議，世界500強企業(yè)的日本丸紅將對公司現(xiàn)有設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量全面改進和技術(shù)升級，使得公司可以生產(chǎn)高技術(shù)附加值的特種紙，包括特種照相紙、空調(diào)過濾紙、彩色離型紙等特種紙產(chǎn)能將達到10萬噸，并成為公司特種紙在日本、東南亞及在華日資企業(yè)銷售的唯一代理商。加之人民幣升值以及公司采用成本低廉的草漿原料等因素，都對公司產(chǎn)生了有利影響。

　　價值顯現(xiàn) 值得期待

　　在二級市場上，G銀鴿在股改后價位一直處于3元多，價值存在低估。公司良好的質(zhì)地，蘊涵著成長潛力；紙業(yè)成為新焦點，公司又遇到發(fā)展機遇，也許不久G銀鴿的價值就會明顯得顯現(xiàn)出來。

　　國泰君安