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中信證券(資訊 行情 論壇)最新的研究報告認為，宇通客車(資訊 行情 論壇)業績持續增長，估值水平偏低，維持“買入”評級，目標價9.5元。公司2005年銷售收入46億元，同比增長16%；利潤總額2.7億元，同比增長40%；凈利潤1.86億元，同比增長29%。四季度實現每股收益0.268元，全年每股收益為0.696元。
公司業績增長主要來源于業務結構的變化，公司2005年產銷量與2004年基本持平，
但產品檔次提升較快，單車平均銷售價格從2004年的27萬元增長到30.7萬元，各檔次和品種的客車毛利率都有不同程度的上升，綜合毛利率提高1.5個百分點，反映了公司的經營管理能力和市場龍頭地位。公司未來業績仍有望持續提高，銷量穩步增加；車型檔次提高；毛利率水平穩定在18%左右；出口業務快速增長；費用率穩步下降；所得稅率下調。
公司2005年市盈率11.5倍，中信證券預測，公司2006年每股收益0.86元，預期市盈率9.3倍，2007年則下降到8倍，考慮公司10股送1.2股的對價，當前市盈率低于香港主流汽車股12倍市盈率的估值水平，也低于滬深主要汽車股的估值水平。
由于公司業務拓展能力較強，國際業務發展速度快，未來利潤水平將有很大的提高空間，依據股改后12~13倍市盈率水平的估值，宇通客車股價為9.4~10.4元。根據剩余收益模型(RIM)的估值，公司的合理價值為9.7元。中信證券對該股維持“買入”的投資評級。
莊睿弘整理
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