廣州國光(002045)：揚聲器龍頭企業

　　國聯證券

　　公司是國內揚聲器單元和音箱設計、生產技術的領導者,是世界上最為系統化、專業化的揚聲器制造商之一，其產品的銷售額和出口創匯額國內排名第一。2005年年底，國光生產線將從現在的26條增加到65條，產能得到擴張。而公司大部分募集資金項目將在2006年年底完成，屆時產能將得到進一步提升，產品線也將得到拓寬，未來兩年公司增長潛力較大，值

得重點關注。

　　揚聲器龍頭企業 供應國際知名廠商

　　公司是國內揚聲器行業的龍頭企業，綜合實力國內最強，揚聲器的銷售額和出口創匯額已連續11年在國內2000多家企業中名列第一。揚聲器件行業屬于電子元器件行業的一個分支，隨著現代通訊技術、數字技術、微電子技術、多媒體技術的快速發展，手機、臺式和

　　成本優勢突出 成長空間巨大

　　揚聲器件主要靠半手工生產，屬于半勞動密集、半工藝技術密集型產業。中國由于勞動力成本相對較低，與歐美相比，在中低檔電聲器件生產方面已形成比較優勢。大量歐美廠商通過OEM、ODM方式委托中國企業生產電聲器件。中國已成為世界電聲器件的第一大生產國和出口國，近15年來產量年增長率為22.6%，2004年達51億只，其中約75%出口，出口創匯約30億美元。國內大部分電聲器件企業采用OEM方式生產電聲器件，約80%的企業主要生產低檔產品，20%的企業生產中檔產品，只有包括廣州國光(資訊 行情 論壇)在內的少數幾家企業進入ODM和高檔產品領域。

　　高檔電聲器件附加值高，但技術、材料、工藝要求高，與歐美廠商相比，國內企業仍處于劣勢。專業音響屬于高檔電聲器件，目前全球一年市場容量約為50億美元，主要市場和生產廠家在歐美。公司目前正積極向ODM轉型，未來將重點發展多媒體、專業類、數字化等高毛利率新產品，尤其是3C融合、新興消費電子產品的不斷涌現，將給業內實力廠商提供了更為廣闊的發展空間。

　　06年公司產能大幅擴張

　　2005年廣州國光受搬遷、產能未發揮作用等因素影響，盈利比上年僅稍有增長。2005年年底，國光工業園一期建設將竣工，生產線將從現在的26條增加到65條，產能得到擴張。2006年公司將會進入收入和盈利共同的較快上升期，隨著募集資金項目的不斷完成和產生效果，2007年盈利增長率有望高于2006年。公司大部分募集資金項目將在2006年年底完成，屆時產能將得到進一步提升，產品線也將得到拓寬。

　　股價具有投資價值

　　二級市場上，公司目前股價僅為9.5元左右，對應05、06年動態市盈率分別只有16.5和13.5倍，仍然具有明顯的投資價值。近期該股走勢平穩，保持了良好的上升趨勢，后市隨著公司新產能所產生效益的釋放，股價有望中線震蕩上揚，可重點關注。