G華海(600521)：回購概念突現(xiàn)套利價(jià)值

　　國泰君安

　　公司抗艾滋病藥物“艾略”等四個藥品均已獲得新藥證書及生產(chǎn)批件，使公司成為國內(nèi)抗艾滋病藥物HAART治療方案(雞尾酒療法)所需的蛋白酶抑制劑等三大制劑系列中均有產(chǎn)品獲得國家批準(zhǔn)生產(chǎn)的唯一企業(yè)，也是國內(nèi)獲得批準(zhǔn)生產(chǎn)品種最多的企業(yè)。同時(shí)公司積極進(jìn)行制劑的國內(nèi)外擴(kuò)張，未來幾年內(nèi)部分產(chǎn)品的歐美專利陸續(xù)到期，相關(guān)品種原料藥需求將迅速

增加，公司面臨訂單生產(chǎn)的巨大機(jī)遇，有望進(jìn)入戰(zhàn)略擴(kuò)張期，成長性較為突出。走勢上看，該股近期連續(xù)調(diào)整，股價(jià)回到前期啟動位置附近，公司的回購啟動在即，目前45天的債權(quán)公告已經(jīng)公示完畢，現(xiàn)價(jià)離回購上線有較大的套利空間，值得密切留意。

　　沙場點(diǎn)兵：G華海(600521) 回購概念突現(xiàn)套利價(jià)值

　　大盤已經(jīng)在1300點(diǎn)區(qū)下的位置調(diào)整了十多個交易日，高點(diǎn)的爭奪戰(zhàn)異常激烈，今日大盤的走勢也很好得展現(xiàn)了目前動蕩不穩(wěn)的市場。面對震蕩的整理局面，投資者盡量要回避風(fēng)險(xiǎn)，對于前期積累了一定漲幅的板塊可做調(diào)整，將目光放到那些漲幅滯后的有上漲空間的個股上。G華海(600521)，投產(chǎn)概念使得公司業(yè)績將提升，回購概念使得公司股價(jià)的套利價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，是目前市場調(diào)整期內(nèi)，不可多得的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)品種。

　　06年業(yè)績有望明顯增長

　　G華海05年4季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長：當(dāng)季度每股收益為0.12元，明顯高于2、3季度水平。據(jù)此估計(jì)，公司2005年每股收益在0.55元左右。2006年公司業(yè)績預(yù)期增長目標(biāo)為30%，銷售收入增長幅度預(yù)計(jì)將達(dá)到50%左右。

　　公司2005年的利潤增長點(diǎn)主要在于本部普利類產(chǎn)品產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，公司在普利藥物領(lǐng)域具備的系列化優(yōu)勢，也使得訂單規(guī)模的增加。05年訂單的推延將在06年得到回補(bǔ)，公司將在業(yè)績上出現(xiàn)增長。公司還積極向沙坦原料藥領(lǐng)域延伸，迎接未來幾年內(nèi)原料藥需求機(jī)遇，目前沙坦中間體投入試生產(chǎn)。此外，抗艾藥物無疑是華海的最大亮點(diǎn)，目前公司生產(chǎn)的抗艾滋病藥物“艾略”、“艾極”、“艾太”以及“艾克立寧”均已獲得新藥證書及生產(chǎn)批件，使得公司在國內(nèi)抗艾領(lǐng)域占領(lǐng)了先機(jī)。隨著2006年川南基地抗艾藥物原料藥的量產(chǎn)，抗艾滋藥物將成為公司新的增長點(diǎn)，1.1億元的那韋系列項(xiàng)目已進(jìn)入試生產(chǎn)后，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年增利潤1億元。

　　回購進(jìn)行時(shí) 套利價(jià)值顯現(xiàn)

　　華海的基本面良好，而自從股改后卻一直呈現(xiàn)貼權(quán)走勢，這令公司的管理層感到不滿，認(rèn)為公司的價(jià)值被低估，于是華海成為第一個進(jìn)行回購的股改公司。進(jìn)行股份回購體現(xiàn)了管理層對未來發(fā)展的信心，有助于提升收益指標(biāo)。公司于06年1月6號公布了回購社會公眾股份的債權(quán)人公告，經(jīng)過45個自然日后已經(jīng)于2月19日結(jié)束，目前公司正在整理材料，向

　　其實(shí)公司的投資價(jià)值并不是簡單的回購就完全體現(xiàn)出來的，良好的成長性使得公司得到各基金的認(rèn)可，去年三季度基金持股比例在48%以上。相信機(jī)構(gòu)云集的G華海未來中長線的走勢看優(yōu)，回購只是華海開始走上復(fù)興道路的一個起點(diǎn)。