雙環(huán)科技(000707)：原鹽資源價(jià)值巨大

　　國(guó)聯(lián)證券

　　公司是國(guó)內(nèi)最大的聯(lián)堿法企業(yè)，目前具備20萬(wàn)噸合成氨、60萬(wàn)噸純堿和60萬(wàn)噸氯化銨的生產(chǎn)能力。公司投資7億元的油改煤項(xiàng)目目前已進(jìn)入最后試車階段，最遲將于3月份投產(chǎn)，受此影響公司06年原料成本將下降3億元左右，公司股價(jià)有望中線走強(qiáng)，可重點(diǎn)關(guān)注。

　　油改煤項(xiàng)目即將投產(chǎn) 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)

　　公司油改煤項(xiàng)目即將投產(chǎn)。公司投資近7億元的油改煤項(xiàng)目目前已進(jìn)入全面試車的關(guān)鍵時(shí)刻，最晚3月份投產(chǎn)，將是國(guó)內(nèi)第一套投產(chǎn)的SHELL煤氣化(資訊 行情 論壇)裝置。由于2005年國(guó)內(nèi)重油價(jià)格的大幅上漲，公司生產(chǎn)成本大幅提高。油改煤投產(chǎn)后，將以30萬(wàn)噸粉煤替代16萬(wàn)噸重油，同時(shí)電力消耗增加約7000萬(wàn)度，按目前原料價(jià)格計(jì)算，油改煤投產(chǎn)后，公司原料成本下降在3.17億元左右，聯(lián)堿產(chǎn)品制造成本下降約500元/噸左右。在能源價(jià)格不斷加速上漲的背景下，公司這一有力創(chuàng)舉為今后的高速發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。權(quán)威研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司2005-2007年EPS分別為0.03、0.25、0.35元，呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　原鹽資源價(jià)值巨大 需求快速增長(zhǎng)

　　公司所在地——云應(yīng)盆地的巖鹽儲(chǔ)量十分豐富，已探明的原鹽蘊(yùn)藏量超過(guò)100億噸，其中國(guó)家劃歸雙環(huán)集團(tuán)的儲(chǔ)量接近10億噸，保守估計(jì)可開(kāi)采量為2.5億噸左右。公司具有75萬(wàn)噸原鹽生產(chǎn)能力，還計(jì)劃新建50萬(wàn)噸原鹽項(xiàng)目(預(yù)期2007年中期建成投產(chǎn))，而原鹽是公司聯(lián)堿生產(chǎn)不可缺少的原料。

　　兩堿(純堿和燒堿)是原鹽主要的消費(fèi)領(lǐng)域：我國(guó)大約有75%的原鹽用于生產(chǎn)純堿及燒堿，另外主要用于生產(chǎn)食用鹽等。兩堿產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)導(dǎo)致原鹽需求不斷增長(zhǎng)：受玻璃行業(yè)需求增長(zhǎng)帶動(dòng)，預(yù)期純堿06年、07年產(chǎn)量增長(zhǎng)率維持在8%以上。受PVC產(chǎn)品需求的快速增長(zhǎng)，我國(guó)燒堿產(chǎn)量也呈現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，根據(jù)前11個(gè)月產(chǎn)量估算，05年我國(guó)燒堿產(chǎn)量為1237.67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.67%。兩堿行業(yè)的快速發(fā)展帶動(dòng)了原鹽需求的迅速增長(zhǎng)。

　　底部啟動(dòng) 中線上漲

　　隨著公司投資3.1億元的合成氨油改煤工程已完工并正式投產(chǎn)，公司的業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)。同時(shí)公司的堿肥聯(lián)產(chǎn)裝置是國(guó)內(nèi)上市公司中最大的，近期國(guó)內(nèi)化肥價(jià)格的持續(xù)大幅上漲，又對(duì)公司的發(fā)展構(gòu)成了重大的實(shí)質(zhì)性利好。公司前三季度業(yè)績(jī)大幅提升346%，并已經(jīng)達(dá)到去年全年業(yè)績(jī)的三倍以上，公司2005、2006、2007年預(yù)測(cè)的EPS分別為0.03元、0.25元和0.35元左右，合理價(jià)位為為4.6元-5.1元，目前該股股價(jià)3.4元左右，仍有較大上漲空間。二級(jí)市場(chǎng)上，該股前期該股放量拉升，機(jī)構(gòu)專用席位多次出現(xiàn)，近期縮量調(diào)整，回到上升通道的下軌附近獲得較強(qiáng)支撐，后市有網(wǎng)再次大幅上漲，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。