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在停牌數周之后，2月20日佛山照明股改方案終于掀開面紗，公司非流通股股東向方案實施股權登記日登記在冊的流通A股股東進行一定數量的現金對價安排，以換取非流通股份的流通權，即非流通股股東向流通A股股東安排現金對價360,236,752元，每10股流通股將獲得24.5元現金對價，此方案相當于每股非流通股支付2.79442元的現金。
從公司近年來的經營看，盈利狀況穩定，2003年和2004年的每股收益分別為0.63元
和0.65元，而2005年前三季度每股收益為0.491元，預計全年每股收益仍將保持在0.6元以上，照此計算則停牌前11.26元/股的價格下無論是公司的靜態市盈率還是動態市盈率都只有17倍左右，流通股股東在獲得每10股24.5元的對價之后，相對應的參考價格將下降到8.81元/股(11.26-2.45=8.81)，那么市盈率將相應下降到只有13.5倍左右，而國際主要成熟市場電光源行業可比公司的平均市盈率卻在15.36倍左右，如果考慮到我國經濟快速發展等有利因素下的合理溢價，13.5倍市盈率的“中國燈王”佛山照明無疑將具有相當強的吸引力。而且大股東承諾在今后4年內股東大會中提出利潤分配議案并保證投贊成票，利潤分配比例不低于佛山照明當年實現的可分配利潤的65%，2005-2007年度分紅議案中，每股分紅(含稅)分別不低于0.45元、0.47元和0.49元，延續“現金牛”大比例分紅的傳統，可以說方案切切實實考慮到了廣大流通股股東的利益。
由于截至公司股權分置改革說明書簽署日尚有199家非流通股股東未明確表示同意股權分置改革方案，為保證公司股改方案的順利進行，公司第一大股東佛山國資委在承擔自身所需支付的2.4億元的對價資金的前提下，表示為這部分非流通股先行代為墊付近1.2億元的現金對價，突顯出公司第一大股東佛山國資委的膽識和積極推進股改的決心。
此外值得注意的是，根據佛山國資委與歐司朗佑昌及香港佑昌簽署的《股份轉讓合同》，佛山國資委將佛山照明8592.21萬股非流通股(占總股本的23.97%)轉讓給上述兩家境外戰略投資者。雖然股改后佛山國資委將退出上市公司，但是新股東歐司朗佑昌承諾受讓的13.47%股份在獲取流通權后的60個月內不上市交易或轉讓，在股份過戶完成后5年內，歐司朗佑昌的大股東OSRAM按照OSRAM和佛山照明于2004年8月31日簽訂的燈產品購買合同的條款向佛山照明購買燈產品，并且經佛山照明要求，促使OSRAM按佛山照明和OSRAM將商定的條款和條件考慮向佛山照明提供適宜的技術協助和訣竅。這些措施一方面減輕了二級市場股價的壓力，另一方面也保證公司今后經營繼續健康發展。(萬國測評資訊研究部)
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