鞍鋼JTC1(030001)：理論價格在2.7元

　　大通證券 董政

　　H股大漲創8年半新高，H股大漲正牽動A股的走強。作為香港H股龍頭品種之一的鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)(HK0347)最新H股收盤價格是6.1港元附近，考慮到匯率因素，相當于人民幣價格在6.3元之上！因此鞍鋼新軋(000898)近日也是放量走強，追趕H股去了。由于鞍鋼新軋(000898)股改發行認購權證鞍鋼JTC1(資訊 行情 論壇)(030001)，以3.6元認購價格

計算，即使不考慮歷史波動率以及時間成本，只要鞍鋼新軋A股價格與H股接軌，那么就意味著鞍鋼JTC1(030001)短期的理論價格在2.7元附近。因此鞍鋼JTC1(030001)目前的2.247元價格已經具有了一定程度的投資價值！

　　資料顯示，鞍鋼新軋(000898)的股改方案為每10流通A股獲得2.5股

　　下面我們再來分析鞍鋼JTC1(030001)的正股鞍鋼新軋。鞍鋼新軋(000898)一個特殊的情況就是股改之后定向增發。根據公司預測數據，2006年公司每股收益有望達到1.03元。這就意味著即使以6倍市盈率計算，該股的價格也在6元之上！但投資者不要忘記，鋼鐵行業正進入低谷，在此前提下鞍鋼新軋均有如此好的業績預期，那么當行業復蘇，公司的贏利能力將進一步提高。或許正因此，在A股市場價格體系依然混亂之時，鞍鋼新軋(HK0347)在香港主板市場連續大漲，目前股價已經由去年年底的4.175港元上漲到目前6.1港元附近。鞍鋼新軋H股帶動A股上漲，目前鞍鋼新軋(000898)A股與H股依然有20%的價格倒掛！

　　我們知道同股同價是一個趨勢，鞍鋼新軋A股價格在未來10個月之內很有可能與H股價格全面接軌。以目前H股價格計算，相當于A股價格在6.3元之上！而前文已經說明，即使我們按照最簡單的理解，鞍鋼JTC1(030001)目前的理論價格則相當于6.3元與3.6元之差價，即2.7元！而目前鞍鋼JTC1(030001)最新收盤價格只有2.247元，距離理論價格還有超過20%的上漲空間。

　　了解香港權證市場的投資者一定知道，香港權證市場，有很多權證到期之后變得一文不值，但同樣也有部分認購權證，行權前累計出現幾倍的上漲。其根源在于正股的大漲對權證上漲的“放大”作用。雖然我們不敢說鞍鋼新軋在今年12月一定站在6元之上，但至少從短期來看，與H股的接軌，使得鞍鋼新軋A股有沖擊6元上方的可能，當然誰又能否認鞍鋼新軋H股未來不會沖擊7元甚至更高呢？這樣鞍鋼JTC1(030001)已經成為目前A股市場最具優勢的權證，面對短期內2.7元以上的理論價格，無疑值得關注。

　　風險提示：權證操作適合T+0，并設好止損位，鞍鋼JTC1(030001)的操作需要結合其A股以及H股價格判斷。