中恒集團(600252)：把握電煤漲價機遇

　　中關村證券 鄧悉源

　　煤電二次聯(lián)動預期成市場焦點

　　日前，國家發(fā)改委、鐵道部、交通部三部委聯(lián)合下發(fā)《關于繼續(xù)做好部分電煤價格協(xié)商，保障2006年煤炭電力生產(chǎn)供應的緊急通知》，要求尚未簽訂合同的部分重點煤炭、電力

企業(yè)，必須在2月底前完成全年電煤合同和運輸合同簽訂任務。在這份《通知》中，國家發(fā)改委表示，“鑒于多年形成的電煤重點合同價格與非重點合同價格存在一定差距，適當提高重點合同電煤價格也有其合理性”。在此消息的刺激下，最直接受惠的煤炭板塊強勁上揚，G西煤、G鄭煤電、G國陽等一批煤炭股紛紛發(fā)力上攻，股價輕松創(chuàng)出了本輪行情的最高點。

　　電煤和電價二次聯(lián)動上漲預期成為業(yè)內(nèi)乃至全社會關注的焦點。但若是如果電價上調(diào)，對于火電類公司來說最多不過是減少成本壓力，甚至有可能令整體收益降低，更談不上帶來巨額收益。而目前仍被市場忽略的是，電價上調(diào)受益最大的其實是成本低廉、業(yè)績穩(wěn)定的水電股而不是火電股。因此，在煤炭股之后，水電類品種有望成為下一個市場焦點所在。

　　水電優(yōu)勢明顯受益良深

　　水電股的多重發(fā)展優(yōu)勢相當突出，主要表現(xiàn)在以下的三個方面：

　　一、水電是可再生清潔能源，同時還具有防洪、灌溉等多種功能，社會綜合效益高。隨著我國對由于能源消費而引起的環(huán)境污染問題重視程度的增加，可以預見未來清潔能源水力發(fā)電的新增機組容量比重將逐步提高。而水電業(yè)發(fā)展受到產(chǎn)業(yè)政策大力扶持，比如在電源投資等方面享受著更多的優(yōu)惠政策，中西部地區(qū)的水電企業(yè)還可以享受稅收優(yōu)惠等，均成為促進水電股的中長期發(fā)展的積極因素。

　　二、水電一旦投產(chǎn)，其運行成本就基本只有人工與機組折舊兩項，目前國內(nèi)水電公司運行成本一般是0.04—0.09元每千瓦。而火電運行成本約是0.19元每千瓦左右，一旦電煤繼續(xù)上調(diào)，成本壓力將更大，可見水電公司的成本優(yōu)勢是十分突出的。在煤電二次聯(lián)動、電價上漲預期下，水電股未來業(yè)績成長預期良好。

　　三、水電目前的平均上網(wǎng)電價偏低，仍有較大的上升空間。目前兩市水電股平均上網(wǎng)電價為0.302元每千瓦，而火電類上市公司平均上網(wǎng)電價為0.418元，相比之下水電的成本優(yōu)勢所帶來的溢價明顯。尤其在目前煤價高企，火電成本提升的背景下，更強化了水電板塊的優(yōu)勢。隨著火電公司電價的上調(diào)，水電公司電價的上調(diào)相信也將為時不晚。

　　水電新貴馬力強勁

　　中恒集團(資訊 行情 論壇)(600252)，公司就是一家隱藏水電發(fā)電資產(chǎn)的公司，尚未被市場充分認知的水電新貴，后市想象空間巨大，有望成為市場主力資金下階段出擊的首選。公司持有梧州桂江電力有限公司98.67%股權，強勢介入電力能源領域。桂江電力有限公司的京南水利樞紐是一座以發(fā)電為主，集航運、灌溉、水產(chǎn)養(yǎng)殖、旅游于一體的具有綜合利用效益的水利樞紐工程。機組為引進奧地利生產(chǎn)的貫流式機組2臺，總裝機容量為69MW，設計多年平均發(fā)電量為2.88億千瓦時。05年5月，公司出售電價每度價格就獲得不錯的提高，今年相信公司電價仍有進一步上調(diào)的可能，這為公司能源業(yè)務出現(xiàn)了穩(wěn)定增長奠定了堅實的基礎，在目前國內(nèi)外能源緊缺和電煤緊缺的背景下，公司將在電力能源領域取得長足發(fā)展。目前，公司水電毛利率達到高達57.16%，只要年內(nèi)上網(wǎng)電價能略有上調(diào)，那對年內(nèi)公司水電的盈利能力將產(chǎn)生非常積極的影響，值得引起密切關注。

　　同時，中恒集團的中藥概念也十分突出，這都是QFII等國際買家十分關注的題材。公司地處廣西是中藥材資源豐富的省份,中藥、中成藥是國家鼓勵發(fā)展的朝陽產(chǎn)業(yè)，尤其是實施企業(yè)發(fā)展方向的重大轉(zhuǎn)型。公司在收購梧州制藥集團之后，等于擁有了一家經(jīng)過幾十年發(fā)展的老牌制藥企業(yè)，并具有獨特優(yōu)勢與潛力,有良好的品牌資源和市場認同度。梧州制藥集團擁有306個藥號,常年生產(chǎn)的品種近30個，許多產(chǎn)品有自已的核心技術和獨特的療效,中華跌打丸，蛇膽川貝液，婦炎凈，血栓通，結石通片等產(chǎn)品都是家喻戶曉的名牌品種，是全國中藥業(yè)收入與利潤100強。

　　二級市場上，中恒集團股價近期一直載運行一個大型復合頭肩底形態(tài)，目前技術形態(tài)已位于右肩的邊緣，隨著成交量的穩(wěn)步放大，短線大有加速反彈向上的跡象，后市建議逢低積極關注。