G中海(600026)：石油運輸龍頭強勢突破

　　河南九鼎

　　一、航運業龍頭，業績有望大幅增長。

　　公司主業為石油運輸，由于國際市場上原油價格持續高燒，能源問題已成為中國經濟發展過程中最敏感的神經。2004年我國原油進口量已達1.2億噸，預計到2010年原油進口量將

達到1.8億噸以上。進口原油的絕大部分將通過水運直達國內港口或通過港口進行中轉，這勢必將大幅增加對進口原油運力的需求。而中海發展(資訊 行情 論壇)(600026)主業為石油運輸，可謂A股市場上石油運輸第一股。公司是國內最大的沿海原油和煤炭運輸商，是以油運、煤運為核心業務的遠東地區最大航運公司之一,在中國及遠東地區航運市場占據了重要地位。目前公司擁有全國第二位的船舶載重噸位、全國第一的沿海貨運客運量。特別在沿海航運市場,占有較高的市場份額，其中在沿海原油運輸市場占有超過70%的市場占有率,并占據國內沿海煤炭運輸市場的半壁江山，可謂前景看好。資料顯示，05年前三季度公司累計完成貨運量1171億噸海里，同比增長30.6%，實現運輸收入63.7億元，凈利潤21.6億元，同比分別增長33.8%和58.4%。其中1-9月完成油品貨運量584億噸海里，收入33.6億元，同比分別增長48.0%和21.5%。公司05年前三季度實現0.6483元每股收益，遠超過04年全年的0.5689元，可見公司業績大增無太大懸念。以目前股價計算，其市盈率不足8倍，非常具有投資價值。

　　二、公司價值低估，基金集中扎堆。

　　根據Bloomberg提供的數據，全球海運251家上市公司目前市盈率為17倍左右。保薦人選取了12家國際上知名的美國、歐洲的油輪公司和干散貨公司及亞太地區類似的綜合航運公司作為進一步比較的依據。根據Bloomberg公布的分析師的預測，這12家公司2005年和2006年的動態市盈率為8.6倍和9.3倍，而中海發展2005年和2006年的動態市盈率均為7.1倍。由此可見,中海發展的市盈率估值水平與國際水平相當。從市凈率的角度分析,這12家公司平均市凈率為2.51，而中海發展目前的市凈率水平為2.05，也與國際估值水平相當。低估的價值使該股明顯受到主力基金的推崇，中信經典基金等機構成為該股的前十大流通股股東，公司的投資價值得到機構投資者的高度認同。

　　三、股權結構特殊，外資機構睛睞。

　　該股的股權結構較為特殊，流通A股和流通H股合計占總股本的52.5%，外資大機構有望通過二級市場進行并購。商務部、中國證監會、國家稅務總局、國家工商總局、國家外匯局于2005年12月31日發布《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》明確外資可通過具有一定規模的中長期戰略性并購投資已完成股權分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份。首次取得的股份比例不低于該公司已發行股份的百分之十。取得的A股三年內不得轉讓。《辦法》自發布之日起30日后施行。該《辦法》目前已經開始實質性實施，作為國內優秀的航運行業龍頭上市公司，一旦外資進入中國A股市場，必將成為超級外資機構爭相搶購的目標，而控股權的激烈爭奪必將引起股價的飛漲，對此投資者應給予高度的關注，逢低可積極參與。

　　從技術走勢看，該股在本輪行情中明顯落后于大盤，在股權分置改革實施后，底部放量極其明顯，周三放量上漲，各項技術指標發出全面的買入信號，在強勢突破后，短線有望進入拉升行情。