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大通證券 董政
G鞍鋼、青島啤酒、海螺水泥、江西銅業、馬鋼股份等這些含H股的A股節后的全面沖擊漲停，使得H股板塊有追趕有色金屬之勢頭。含H股板塊大漲，其根源有二，一是部分股票A股價格與H股價格接軌，同時春節期間香港中資股又出現大漲，港股帶動A股走強。二是股改對價預期使得這些與H股接軌的相關A股，在股改的大背景之下更具優勢。因此尋找尚未股
改，同時價格基本與H股接軌的相關A股，未來中線的套利機會不言而喻。而華能國際(資訊 行情 論壇)(600011)，目前A股最近收盤價格僅比H股價格高10%左右，如果考慮到股改對價的因素，目前價位下的華能國際(600011)，有望在未來股改過程中再現套利機會。
公司是國際最大的電力上市公司之一，也是目前亞洲最大的獨立發電企業。公司現有權益裝機容量1595萬千瓦，而國內排名其后的長江電力和國電電力的權益裝機容量分別是551.5萬千瓦和483.05萬千瓦，與之相比有較大差距。由于華能國際的發電廠主要分布在東部沿海、長三角和珠三角、環繞首都的地區等。這些地區大部分是中國經濟發展速度較快,企業經濟效益較好，電力需求最強勁的區域。公司還參股了長江電力和深能源。在電力板塊中，公司的總裝機容量以及機組的運行效率都具有明顯的競爭優勢。
同時華能國際，作為一只紐約、香港和上海三地上市的公司，該股業績優良，04年每股收益高達0.45元，并吸引了眾多機構投資者的青睞，如最新季報顯示Horizon Asset Management,Inc持有3831萬外資股，Kinetics Asset Management,Inc持有1488萬外資股，均是去年通過紐約或香港資本市場大舉買進的。同時在A股方面，該股的前幾大股東全部是以基金為首的機構投資者。可見該股正是一只十分難得的價值型藍籌股。
由于華能國際電力(HK0902)最新收盤價格在5.4港元附近，而其A股的最新收盤價格為6.03元，考慮到匯率因素，A股價格僅比H股價格高10%附近。但該股尚未進行股改。而公司未來實施股改又是必然。那么我們即使按市場平均10送3對價水平，以周一6.03元收盤價計算，對價之后華能國際的理論除權價格將在4.64元附近，這樣A股價格立刻低于H股價格接近20%！當然公司將如何對價我們不得而知，公司未來即使對價能否達到10送3的市場平均標準我們也不得而知，但有一點，華能國際(600011)未來股改之后必然有一個對價除權的過程，那樣其A股價格因“除權”而變得更低。目前A、H股價只有10%附近的差價，未來股改之后很有可能引發A、H股價格倒掛，這或許就是馬鋼股份本周一放量漲停的根源。那么對于華能國際(600011)呢？至少在目前6元附近，我們認為中線投資價值十分突出。
由于該股在本輪行情中漲幅嚴重滯后，目前與H股價差只有10%附近，未來一旦股改很有可能出現價格倒掛。因此在與H股接軌的部分A股出現全面放量漲停之后，該股無疑也值得關注。
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