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宏源證券
根據最新消息，在先后將蘭州鋁業(資訊 行情 論壇)、包頭鋁業(資訊 行情 論壇)、焦作萬方(資訊 行情 論壇)納入“中鋁系”并且與關鋁股份(資訊 行情 論壇)合作20萬噸電解鋁項目之后，中鋁此次再度邁開并購步伐，據了解，中國鋁業與河南中邁鋁業公司已于1月10日簽訂了重組協議。這一天，與中鋁和連城鋁業、白銀紅鷺鋁業簽訂意向性協議正好相隔
一個月；與中鋁和山西關鋁、河南焦作萬方簽訂合作協議相距不過一個月零三天。另據了解，撫順鋁廠也正在與中鋁洽談重組事宜。另有消息稱，中鋁對青海西部礦業旗下的百河鋁業也有興趣。
種種跡象顯示，中鋁掀起的鋁業并購熱潮已進入到如火如荼的階段，按照這個勢頭發展下去，中國的鋁產業將幾乎被中鋁壟斷。在這樣的預期下，目前尚不屬于“中鋁系”的鋁業上市公司，自然就面臨機會。事實上，早在2004年3月11日，中鋁公司與南山實業的控股股東南山集團公司就舉行合作意向書的簽字儀式。因此，南山實業也基本上是一只腳踏入了“中鋁系”。而云鋁股份(資訊 行情 論壇)作為一家規模較大的電解鋁企業，相信也將成為中鋁的并購對象，這也難怪該股緣何會在昨日強勢漲停。
當然，除了中鋁整合的預期之外，鋁業板塊在近段時間以來的持續強勢，在相當程度上與中國鋁業即將“海歸”的消息是不無關系的。
日前，在中國香港、美國兩地上市的中國鋁業整合旗下子公司并在國內上市的消息獲得證實。在近日召開的中國鋁業媒體見面會上，中國鋁業公司副總經理、新聞發言人呂友清宣稱，該公司在A股的上市工作已經啟動。顯然，這預示著其接下來可能會逐漸展開相關私有化的行動。
當然，中鋁也曾反復強調，中鋁“私有化”子公司不會搞“一刀切”。我們認為，由于中鋁的主要資產是氧化鋁，此次增發A股的募資項目也都是氧化鋁項目。因此，以氧化鋁生產為主營業務的山東鋁業(資訊 行情 論壇)才是中鋁“海歸”的最大障礙。所以，中鋁要發A股，必須先回購山東鋁業。當然，考慮到當前新股發行已被暫停，如果沒有特許，中鋁也可采取類似TCL那樣換股合并的方式，即不對山東鋁業予以回購，而是以山東鋁業向中鋁進行定向增發的形式，將山東鋁業的“殼”讓給中鋁。反正無論如何，山東鋁業的市場機會都是最為明顯的。
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