濟南鋼鐵(600022)：大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟

　　萬聯(lián)證券

　　行情再度轉(zhuǎn)強，而領(lǐng)漲品種仍舊是以業(yè)績?yōu)橹�撐的績�?yōu)品種，浦發(fā)銀行、中國石化等等一批績優(yōu)股紛紛帶量突破上行，證明此輪行情熱點仍將集中在績優(yōu)股身上。另外根據(jù)交易所日程安排，從周四起05年報披露將正式展開，市場將由此進入業(yè)績披露時期，預(yù)期業(yè)績下滑或虧損的品種將重新面臨調(diào)整壓力，市場交易重點將轉(zhuǎn)向業(yè)績優(yōu)良，增長前景看好的績

優(yōu)股，由于我國年報披露歷來遵循“先優(yōu)后劣”的順序，因此，在業(yè)績披露的前一階段，市場將在股改預(yù)期及業(yè)績優(yōu)良品種的帶動下，繼續(xù)維持強勢，而業(yè)績優(yōu)良的品種將逐漸成為市場的靈魂人物，周二為投資者分析的黑牡丹正是因為行業(yè)增長給公司提供了良好的環(huán)境，周三盤中大漲近7%，而我們的投資策略仍將堅持以業(yè)績?yōu)楹诵牡倪x股思路---濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)(600022)績優(yōu)股，05年三季度每股收益高達0.87元, 業(yè)績穩(wěn)居行業(yè)第一,而據(jù)預(yù)測05年EPS有望達到1.10元。

　　濟南鋼鐵(600022)：自主創(chuàng)新發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，建設(shè)

　　濟南鋼鐵(600022)公司是我國重要的中厚板生產(chǎn)基地,產(chǎn)銷量連續(xù)多年排名行業(yè)榜首，中厚板產(chǎn)量約占全國同類產(chǎn)品總量的14%，產(chǎn)量、市場占有率、出口量均排名第一，產(chǎn)品出口到20多個國家和地區(qū)，主導(dǎo)產(chǎn)品中板成本保持行業(yè)最低公司是中厚板市場的龍頭企業(yè)，對市場的影響很大，目前公司產(chǎn)能擴張速度較快，成長勢頭良好。05年以來，濟南鋼鐵大力調(diào)整中厚板產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少了利潤率較低的普碳板的產(chǎn)量，加大高附加值的品種板的比重。作為附加值較高的板材產(chǎn)品，國內(nèi)市場一直存在缺口，毛利率明顯高于鋼鐵產(chǎn)品平均水平。半年報中公司板材收入占到主營業(yè)務(wù)收入的55.93%，從而保證了產(chǎn)品的整體盈利水平。三季度公司季報披露顯示業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)定增長，報告期內(nèi)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入641502.49萬元，凈利潤9101.89萬元繼續(xù)分別同比繼續(xù)增長53%、43%，每股收益高達0.87元,穩(wěn)據(jù)了兩市鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績的霸主地位。另外公司擬投資4.27億元新建LF精煉爐、球團豎爐、中板精整線改造工程的議案，預(yù)計新增50萬噸鐵、50萬噸鋼和20萬噸鋼材的產(chǎn)量，目前相關(guān)項目進展順利，也將成為公司未來新的利潤增長點。

　　濟南鋼鐵發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的做法和思路受到了國家發(fā)改委的重視。在今年‘兩會’期間，國家發(fā)改委主任馬凱專門抽出時間，聽取了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的專題匯報。馬凱主任給予了充分肯定和高度評價。由此也更加堅定了公司深化節(jié)能搞活生產(chǎn)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的信心和決心。公司堅持走低成本可持續(xù)發(fā)展的道路，進一步實現(xiàn)環(huán)境保護和資源綜合利用，加快推廣應(yīng)用與節(jié)能降耗、資源綜合利用相關(guān)的冶金環(huán)保技術(shù)。公司發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、創(chuàng)建資源節(jié)約型企業(yè)的經(jīng)營模式，受到發(fā)改委和鋼鐵行業(yè)協(xié)會的大力推崇，其經(jīng)營理念在同行業(yè)中居領(lǐng)先地位，符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的要求。公司控股股東濟南鋼鐵集團有限公司也同樣是國家發(fā)改委、環(huán)保總局等6部委確定的首批循環(huán)經(jīng)濟試點企業(yè)之一，公司將因此獲得更多優(yōu)惠政策。

　　濟鋼以創(chuàng)新的理念和創(chuàng)新的方法，對污染進行資源化治理，對高爐煤氣、轉(zhuǎn)爐煤氣回收，用于燒結(jié)機點火和軋鋼加熱；鋼渣經(jīng)水淬后返回?zé)�結(jié)作為原料利用；回收各工序中的余熱，冬季用于取暖，夏季作為制冷動力，基本實現(xiàn)了鋼渣、含鐵沉泥閉路利用、煤氣閉路利用、工業(yè)用水閉路利用、余熱蒸汽閉路利用的“四閉路”和廢物資源化、軋鋼加熱爐和燒結(jié)機點火無油化、鍋爐無煤化、取暖余熱化的“四化”目標，取得了節(jié)能降耗減污增效的有機統(tǒng)一。先后開發(fā)的“四全一噴”、干法熄焦、蓄熱式加熱爐等一大批具有自主知識產(chǎn)權(quán)的節(jié)能新技術(shù)而利用工藝節(jié)余的副產(chǎn)煤氣建設(shè)的燃氣蒸汽聯(lián)合發(fā)電項目為世界首創(chuàng)，比常規(guī)煤電機組效率提高50%，年發(fā)電量9.9億千瓦時，可使噸鋼可比能耗下降50千克標煤；通過推行清潔生產(chǎn)構(gòu)筑‘綠色’產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)能效益達90億元左右。新建的120噸轉(zhuǎn)爐與中厚板生產(chǎn)線之間采用直送熱軋獨創(chuàng)新工藝，可生產(chǎn)管線鋼、高強度造船板為主的板材115萬噸，同時有效地節(jié)約了大量

　　綜合以上分析我們預(yù)測公司05年可以實現(xiàn)每股收益1.10元，以我們認為的合理市盈率6倍左右測算，其內(nèi)在價值應(yīng)為6.50元左右，考慮到股改后估值水平將更具有吸引力以及公司符合國家倡導(dǎo)的自主創(chuàng)新與循環(huán)經(jīng)濟的生產(chǎn)特點我們給予一定的市場溢價，06年公司股票的合理價值應(yīng)在6.50-7.00元左右，建議重點關(guān)注。