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廣發證券 楊敏
股改被否成為否極泰來
隨著第十八批股改名單的公布，股權分置改革已進入了“深水區”，完成股改和已進入股改程序的上市公司比重已經越來越大，股改博弈將更趨復雜。從清華同方作為股改試點
成為第一家股改方案被否的上市公司以來，在股改全面推進之后，絕大部分上市公司的股改方案都順利通過，股改被否已銷聲匿跡。但隨著股改涉及面的不斷擴大，越來越多的上市公司股改方案遭到否決，先后科達機電、金豐投資、深紡織(資訊 行情 論壇)、三愛富等多家股改方案“翻船”。雖然上市公司也與流通股股東進行了充分溝通，并對股改方案做出了調整，但仍然遭到否決。而股改被否的上市公司的表現卻都如出一轍，先后成為市場上黑馬。深紡織股改方案雖然優厚卻仍然被否，其背后的原因將孕育一匹黑馬的誕生。
股改方案被否暗藏玄機
去年12月2日，深紡織成為股權分置改革以來第四家股改方案被否決的上市公司，而且流通股東的投票贊成率只有22.33%，創下了股改以來通過率的最低。但令人生疑的是深紡織的股改方案并不低，其調整之后的每10股送4股的對價水平不僅遠遠高于目前上市公司股改對價10送3的平均水平，而且更成為了“全國國資系統最高方案之一”。這樣的對價水平卻依然被流通股股東否決，其背后另有隱情。據了解，根據最初的方案，全部折算成送股后大約相當于10送5.8的對價水平。而根據申銀萬國的研究報告，“深紡織的合理對價率應在10送16股以上”。因此在大多數流通股股東心中，對價水平至少應提高到10送6，最好是10送10，沒想到最后見報的數據只剩下10送4，甚至較最初的方案還有較大幅度的倒退。因此而在參與投票的1300多萬股流通股中，持有430多萬股的十大流通股股東對股改方案一致投了反對票。
股改被否刺激重組加速
還有一種觀點認為，由于該股流通盤極小，僅有3326萬。有一些流通股股東大戶兩年前因為改公司的重組概念而大舉介入并高度控盤，當時的買入價格在15元附近，但沒想到后來的重組竟然不了了之，因此這些大戶損失慘重，迄今已虧損超過60%。而且這些流通股股東持股時間長達兩年之久，顯然不會在現在“割肉”而出。所以現在唯一的希望就是公司能提供優厚的對價方案來盡可能彌補自己的損失。而當深紡織成為繼清華同方、科達機電、金豐投資之后第四家股改方案遭否決的公司之后，公司也同時成為深市第一家股改失敗的公司。在深圳三家資產經營公司重組合并為深圳市投資控股有限公司之后，其持有公司的大量國有股股權將有望出現劃轉，公司也迎來了新的重組機遇。據透露，深圳市國資委已公布市屬國有企業戰略調整和改組計劃，深紡織股權結構比較簡單，非流通股股東只有投資公司一家，而且是絕對控股。因此，深紡織的第二輪股改，可能會將戰略重組與股改一起進行。
主力自救心切，爆發上漲在即
從二級市場走勢上看，該股自最高15元下跌以來累計跌幅已達到60%以上，股價也最深跌至4.11。隨后該股出現了報復性的反彈行情，股價在短期內迅速突破半年線和年線并創出了6.71的近期新高。從成交量的變化來看，主力入駐的跡象十分明顯，而兩年前在重組消息的刺激下，就有大批主力深套其中，自救欲望十分強烈，該股在跌破半年線之后，走出了明顯的回升行情，并構筑了明顯的上升通道，在股改和重組雙重刺激之下，該股有望出現爆發性上漲行情。
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