到股市選年貨之為老年人推薦的股票年貨

　　穩健投資唱主角

　　本刊記者/張學慶

　　雖然說，接近退休的或者已經退休的要當爺爺奶奶的人不太適合投資股市，但中國的老人卻是不甘寂寞的。你可以看到，坐在證券公司認真看著行情討論走勢的人中，老年人占有相當大的比例。他們一方面對投資知識知之甚少，另一方面又想在消遣中領悟投資樂趣。所以，我們為老年人選取的“年貨”，以穩為主。玩“過山車”式的股價，對老年人身體健康很不利。所以不僅要股價波動小，更要業績穩定增長，每年最好有點分紅。

　　俗話說，投資要挑自己熟悉的行業或者公司，那么，身邊的銀行、百貨公司，經常去逛逛，看看客流如何、生意是否興旺，多少總能感受到些東西，投資它們，心里總有些底。

　　G深機場--未來股息率4.1%

　　G深機場在完成股改后，市場估值偏低。

　　深圳機場股改方案已于去年12月2日表決通過。流通股東獲得10 送2.6股的對價，公司并將旗下的金融資產與集團持有的成都雙流機場21%股權進行置換。此外，公司在起降費收入中的分成比例由30%提高至33%。

　　在資產置換后，公司主業更加突出，金融資產引發的投資風險得以消除，而雙流機場則是一塊良好的贏利性資產，其業務量指標近幾年呈現快速增長態勢，未來盈利有良好的預期。且該機場目前正在準備IPO，一旦上市將給公司帶來有利影響。

　　目前，深圳機場已確立了“客貨并重，以貨運為主”的發展策略，未來將重點發展航空普貨運輸業務，目標是成為“南中國貨運門戶機場”。可以認為貨運將成為公司2006 年之后新的亮點。

　　深圳機場對2006年航空貨運業務發展的計劃非常明確，根據深圳機場與航空公司已經簽訂的航班開設計劃，到2006年底安排在深圳機場的全貨機運力將增長120%以上。

　　國泰君安認為，深圳機場的航空貨運發展將形成良性循環，在航權和航線安排、運力投入、中介機構遷入和業務流程理順以后，經由深圳飛往目標市場的貨流將出現爆發式的增長；預測2006-2008年深圳機場的國際貨物吞吐量將分別達到12、28和50萬噸。

　　預計新的機場收費標準將在2006年中期開始實施，預測該因素將使深圳機場的起降費、地面服務費、安檢費分別增長40%、20%和66.67%。

　　分析師將國內外同行估值比較顯示，2006公司市盈率僅為13倍，低于國際機場平均15倍和國內機場平均17.6倍，市盈率和市凈率均處于國內最低水平。

　　聯合證券預測顯示，2005-2008年凈利潤年均增長10.7%，2010-2013年凈利潤年均增長12.6%。鑒于公司較低的風險預期，可以給予公司15倍市盈率的合理估值，對應目標價位7.5-8.25元，較當前股價有一定的上漲空間。同時，公司在股改中承諾未來3年分紅比例高達50%以上，若以股價6.49元計，測算其2005-2007年均股息率達4.1%。

　　國泰君安預測，G深機場2005至2008年每股收益分別為0.42、0.53、0.63和0.74元，合理估值8.48-10.36元，給予“增持”的投資評級。

　　招商銀行--享受行業溢價

　　要投資一家上市公司，首先要對這家公司有所了解。在投資招商銀行的股票時，你可以先去招行營業部，看看他們的服務是否令你滿意。也許，從招行服務中能得出究竟是否值得你投資。

　　作為一家大市值公司，招商銀行的股改也令市場關注。招商銀行將原方案中“派發認沽權證”的對價安排調整為：向流通股股東按轉增前每10股無償派發6份存續期限為18個月的認沽權證，綜合對價水平有所提高。

　　通過計算，申銀萬國證券分析師認為，招行的理論對價為10送2.54股的水平，實際對價則可能超過10送3股。

　　據分析，招行的利潤增長高于行業平均水平，而風險低于行業平均水平。招商銀行2005年前三季度的貸款比2004年底快速增長20.85%，2005年中期資本金充足率為9.27%，核心資本充足率為5.29%，公司2005年的穩定規模增長和較為充足的資本金為2006年穩定的規模和收入增長奠定了良好的基礎。

　　招行的貸款分布在行業配置上相對謹慎，在過熱行業的配置較少。2005年三季度末不良貸款率為2.6%，準備金覆蓋率達到110.77%，公司的風險處于可控的范圍之內。

　　國信證券預計，招行2006年的凈利潤增長在23%左右。

　　分析師認為，招商銀行在個人業務和中間業務上的業務優勢和良好的品牌優勢，將能保證招行在未來行業制度和競爭格局變革中最大幅度的提升價值。招商銀行的中間業務收入占比在2005年三季度達到9%，在行業中屬于龍頭地位。

　　招行在保證規模和利潤增長的同時注重通過實現盈利模式的轉型來提高經營效率，這種效率和規模平衡的增長模式保證公司的增長更具有持續性，含金量更高。

　　申銀萬國投資分析報告認為，招行業績平穩增長，資產質量較好，是一家值得長期投資的公司。招行的對價方案將促使招行轉債全面轉股，這在攤薄每股收益的同時，有利于每股凈資產的增厚。

　　如果轉債全面轉股，以10送2.54股理論對價計算，招行2006年的市凈率為1.75倍、市盈率為14.8倍，部分指標已與浦發、民生接近。

　　分析師認為，優質公司的溢價提升符合國際市場的估值規律，國際市場上優質銀行享受了越來越高的溢價空間。作為一家具有產品競爭力和長期發展潛力的銀行，招行可以享受至少10%的行業溢價水平。

　　新世界--轉型帶來利潤增長

　　上海人對新年前后百貨商場打折銷售引來顧客爆棚現象一定記憶猶新。新世界的通宵營業在滬上商界掀起了一股消費熱潮。

　　零售商業去年以來一直被機構投資者看好。投資者相信，零售業將是中國消費水平上升和政策扶持的直接受益者。有數據顯示，2005年我國零售業收入增幅達12.8%以上，高于2004年同期水平。

　　聯合證券分析師認為，未來3年內，我國零售業年均增速將保持在12%以上。零售業長期持續的穩定增長將使零售業具有長線投資價值。目前股市中推動零售板塊上漲的四大動力(即行業加速增長、上市公司業績起底回升、比值優勢突出和資產嚴重低估)目前仍然存在。

　　在商業零售行業中，著名百貨零售商吸引了更多關注目光。它們依托長期形成的品牌、優質網點資源和區域市場相對壟斷地位等優勢，不斷提升內部管理水平，其業績增長具有良好基礎。新世界就是其中之一。

　　新世界在2005年前3季度實現主營業務收入增長雖然不快，但主營業務利潤、營業利潤和凈利潤同比均有較大幅度增長，分別增長19.83%、36.81%和26.25%。利潤增長主要得益于業務轉型帶來的毛利率提升。

　　隨著新世界娛樂廣場、麗笙大酒店逐步推出，新世界將從一個單純的百貨經營上市公司轉為一個覆蓋商業、物業管理、娛樂和旅游等多元化經營的綜合經營的上市公司。2005年5月，新世界娛樂廣場正式營業，包括電影院和杜沙夫人蠟像館和世嘉電玩在內的娛樂設施的運營將為公司帶來穩定的租金收入和營業收入。

　　證券分析師認為，考慮到開辦費和折舊，2005年該系列項目預計盈虧平衡，但是2006年以后將為公司來穩定的利潤和現金流。公司受讓新世界項目管理公司58%的股權和成立新世界麗笙大酒店有限公司。麗笙大酒店2005年6月份試運行以來，在實際對外房間不到50%情況下，實現銷售收入約2000萬元；目前入住率在90%以上，預計2006年能實現營業收入1.5億～2億元。

　　新世界是上海市黃浦區的區級國有企業，是黃浦區的旗艦企業，黃浦區國資委對其重視程度較高，且不愿意失去控制權。據估計，黃浦區政府持有股權不應低于30%，公司股改革可能的補償對價預計在10 送2 左右。

　　分析師預測，公司2005-2007年每股盈利預測分別為0.27、0.36、0.41元，對應動態市盈率分別為23.7、17.8、15.6倍，給予買入評級。

　　國電電力--準G股股價有上升空間

　　國電電力可以說是國內電力行業中的龍頭企業之一，成長性突出，目前為上證50、180、300指數成分股，十大流通股東中，均為機構投資者。

　　一般來說，行業中的龍頭企業即使在行業景氣下降的情況下，仍能獲得行業的平均利潤以上，而在行業整體增長樂觀之時。龍頭企業往往更顯風采。因此，投資專家們經常告誡，要投就投龍頭企業，因為其有競爭優勢。

　　國電電力2005年全年發電量同比增長24%，電量的增長主要來自于新投產和新增機組的電量。大同發電廠2臺60萬機組于2005年4月、7月份投產，該廠2-4季度上網電量分別8.88億、9.69億和14.99億千瓦時，2005年四季度達到正常水平。由于該廠執行高電價且電廠整體造價偏低，預計該廠將是公司2006年業績增長的重要因素。

　　從公司產能的分布狀況看，除水電機組以外，主要分布在煤炭資源豐富的山西、云南、寧夏和電力需求旺盛的上海和華北地區，結構、分布合理，成本優勢明顯，未來的抗風險能力較強。

　　根據當前的在建和擬建規劃，到2015年之前裝機規模將持續增長。在所有的在建和擬建項目中，大渡河水電開發公司的瀑布溝項目、深溪溝項目以及2005年10月新組建的大崗山公司相關項目的投資額和裝機容量都占到主導地位，是公司未來業績持續增長的主要來源。

　　此外，人民幣繼續升值，匯兌收益繼續增加。

　　在股權結構方面，與第二大股東相比，目前中國國電集團公司對上市公司的股權比例僅高出3%，而遼寧省電力有限公司(遼寧省電網公司)對上市公司的股權歸屬問題仍有待明確，這一點成為了公司股改道路上的重要障礙。據了解，國電集團正積極推進此項股權收購事宜，成功的可能性較大。

　　申銀萬國證券分析師表示，在假設2008年以后凈利潤保持穩定，派息率保持50%、2015年以后永續增長率為3%的情況下，通過模型計算出其合理價值水平為5.4元。

　　考慮到股改支付對價，如果能達到10送2-2.5股的水平，那么，國電電力的合理價值區間在6.48元至6.75元之間。

　　另外，2006年如果電價上調、煤價下跌，都會進一步提升公司盈利能力，未來股價有一定上漲空間。