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北京群豐 石曉斌
大盤依托五日均線穩(wěn)步攀升，滬綜指不僅突破半年線的壓力，還創(chuàng)出十月底以來(lái)的新高。這主要得益于龍頭指標(biāo)股中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)的強(qiáng)勁走勢(shì)，而中石化H股更是創(chuàng)出歷史新高，背后隱藏的正是私有化概念的不斷深入。私有化概念股近期走勢(shì)異常迅猛，屬于下半年以來(lái)為數(shù)極少的主流資金積極介入的品種。早已實(shí)施回購(gòu)的中石油系遼河油田(資訊
行情 論壇)、錦州石化(資訊 行情 論壇)賺錢效應(yīng)十分巨大，近一個(gè)階段中石化體系中的揚(yáng)子石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、石煉化(資訊 行情 論壇)、中原油氣(資訊 行情 論壇)、儀征化纖(資訊 行情 論壇)以及中鋁體系中的山東鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)、蘭州鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)、包頭鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)、焦作萬(wàn)方(資訊 行情 論壇)等走勢(shì)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤，而儀征化纖(600871)是其中回購(gòu)成本最低、流通股東獲利最為豐厚的私有化概念股。
熱炒私有化預(yù)期
國(guó)際大機(jī)構(gòu)看重的是公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，更看重短期隨時(shí)可能出現(xiàn)的大題材———旗下公司的私有化。11月中旬，中石化宣布私有化鎮(zhèn)海煉化公司，公司管理層就表示，不排除未來(lái)會(huì)繼續(xù)將旗下公司私有化。因此，部分投資者對(duì)中石化私有化旗下公司一直抱以厚望，從而引爆中石化系近期的大漲。目前，中石化系還無(wú)一家公司出臺(tái)股改方案，中石化系股票近期大漲，標(biāo)志著中石化可能借股改高價(jià)要約收購(gòu)旗下公司的構(gòu)想已經(jīng)成熟，近期可能實(shí)施。中石化將在未來(lái)幾年中持續(xù)對(duì)旗下上市子公司進(jìn)行私有化的策略，下一個(gè)私有化的目標(biāo)可能是儀征化纖(600871)。事實(shí)上，此前亦有市場(chǎng)預(yù)期儀征化纖應(yīng)該是繼北京燕化之后，中石化作私有化的首選目標(biāo)子公司。從成本角度考慮，儀征化纖的流通市值是中石化系里最低的，以市凈率作為衡量指標(biāo)，儀征化纖僅1.28倍左右的市凈率水平在中石化上市的子公司中也是最低的。從這個(gè)層面上來(lái)說(shuō)，中石化選擇目前的時(shí)機(jī)私有化儀征化纖，是非常合適的。
55.3%——中石化系潛在收益率最高的公司
日前，中石化回購(gòu)注銷(資訊 行情 論壇)鎮(zhèn)海煉化H 股，私有化進(jìn)程重新啟動(dòng)繼今年年初中石化回購(gòu)注銷北京燕化以后，本月初中國(guó)石化再度公告，以幾乎同樣方式回購(gòu)注銷煉油旗艦企業(yè)——鎮(zhèn)海煉化，重新啟動(dòng)了對(duì)下屬控股上市公司的私有化整合進(jìn)程。隨著股改的深入進(jìn)行，整合旗下A 股上市公司將是中國(guó)石化06 年必須面對(duì)的問(wèn)題，整合過(guò)程將為部分股票帶來(lái)套利機(jī)會(huì)。
無(wú)論采取回購(gòu)注銷還是增發(fā)換股，我們認(rèn)為，影響下屬公司流通股股東獲利空間的最主要因素就是注銷價(jià)格或折股價(jià)格。從中石化回購(gòu)注銷北京燕化和鎮(zhèn)海煉化兩個(gè)案例來(lái)看，有規(guī)律可循的是回購(gòu)倍率及相對(duì)于6 個(gè)月、或12 個(gè)月成交均價(jià)的溢價(jià)幅度三個(gè)指標(biāo)，如果以2-2.5 倍回購(gòu)倍率、相對(duì)于6 個(gè)月、12 個(gè)月成交均價(jià)溢價(jià)30%的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算回購(gòu)注銷價(jià)格，則儀征化纖(600871)的回購(gòu)價(jià)格4.21元，相對(duì)于目前2.72元股價(jià)，存在55.3%的獲利空間。比較其它中石化子公司，成為潛在收益率最高的公司。
箱體突破 近在咫尺
二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)上，該股股性一直比較活躍，在歷次大盤觸底反彈的過(guò)程中先于大盤展開反彈。從2004年9月的5.7元一直下跌到今年7月1.82元，累計(jì)跌幅十分巨大，該股的做空動(dòng)能已得到最后的釋放。近期一直在做箱體震蕩，有大資金吸納跡象。同時(shí)，做為中石化集團(tuán)私有化概念股，近期隨著股改進(jìn)程的加快，市場(chǎng)預(yù)期中石化私有化進(jìn)程也將有較大的動(dòng)作出臺(tái)。該股目前股價(jià)只有兩元多，箱頂?shù)耐黄茖⒁蚤L(zhǎng)陽(yáng)的方式完成，后市反彈空間較大，投資者可重點(diǎn)關(guān)注。
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