G海藥(000566)：嚴重超跌凸現內在價值

http://whmsebhyy.com 2005年12月09日 19:41 國泰君安

　　國泰君安

　　海南唯一的醫藥類上市公司，經過資產重組公司基本面渙然一新，近年來業績穩定，05年在新藥證書GMP改建方面都有進展。作為2元出頭的G股，超跌嚴重，流通盤僅10861萬，小流通市值有望成為低價G股龍頭，可積極留意。

　　沙場點兵：G海藥(000566) G股走強嚴重超跌凸現內在價值

　　創新+低估 G板走強

　　據有關方面宣稱，主板市場G股指數有望本月中旬推出。這一消息將給G股吸引來眾多關注的目光，主板G股將借此迎來黎明的第一線曙光。

　　目前完成股改的上市公司總市值占滬深兩市總市值的比例已經超過1/4，而隨著股改進程加快，完成股改的上市公司占總市值的比將超過50%。日前有關G股板塊交易將創新實行T+0制度、不設漲跌幅限制的說法，使得G股的未來機會巨大。從近期得益于T+0方式而交易活躍的權證、

封閉式基金來看，G股極有可能會迎來相同的機遇。

　　目前G股當前10倍左右的市盈率低于14倍的股市整體市盈率，明顯存在價值被低估的狀況。而前三季度，223家股改公司加權平均每股收益高達0.32元又顯著高于0.195元市場平均水平，顯然G股存在很大的吸引力。G海藥(000566)以目前2元出頭的價格成為一只滬深市場上稀缺的價值低估類G股。

　　資產重組中——創新

　　海南藥業著眼于市場的發展，不斷對公司自身的經營管理模式進行了一系列的創新改革。公司在2004年實行債務重組，以公司閑置土地清償欠�？谑袊匈Y產經營有限公司的全部債務。又通過友好協商，獲得了重慶正元藥業有限公司關于同意免除公司部分債務金額為人民幣3000萬元的協議。通過公司積極的債務重組，減輕了公司債務負擔，增加了公司的凈資產。重組后，公司出資與重慶正元藥業有限公司共同設立�？诤Ｋ幹扑帍S有限公司(占84.75%)，成為新增的利潤點。2005年11月，公司以10送3的股改對價方案順利通過股改，原海南藥業轉變成G海藥。擁有成本優勢和創新優勢的公司成為海南首家進行

股權分置改革的上市公司，對公司本身來說，可謂是形成了一次質的飛躍。

　　主營優勢中——低估

　　公司是海南省大型的醫藥企業，在發展普藥的基礎上，積極擴大新特藥的生產，擁有獨特的品牌壟斷優勢。公司生產的蓼腸胃康顆粒劑、楓蓼腸胃康片劑、抗腫瘤類產品特素(紫杉醇注射液)、抗生素類產品頭孢唑肟鈉均進入了“國家醫保目錄”，這使公司在國內醫藥市場激烈競爭中站穩了腳跟，利潤大幅增長。同時2005年，公司獲得多個新藥批文，藥品車間GMP的改造也取得了積極的進展，為公司在藥品領域的做大做強打下了堅實的基礎，保證了公司的成長性。目前2元多，有業績的支持的股價在同類的醫藥板塊中明顯低估。

　　超跌+估價 ——寄予希望

　　在二級市場上，該股一度順利摘帽，表現出其內在的良好價值。目前該股價值超跌嚴重，2元多的價格，1億多的流通量，成為市值僅2.5億元左右的小盤G類股。對于板塊啟動首先將在市值較小的個股上得到體現的規律看，G海藥有望成為第一批被帶動起來的G類股。另外一點，G海藥在除權前的一段時間，已經呈現出穩定的上漲勢態，漲幅一度達到60%左右。在復權后，該股正處在一個增長平臺上，我們可以想像出G海藥未來的廣闊前景。

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