南方摩托(000738)：國企戰略重組概念

http://whmsebhyy.com 2005年12月06日 18:28 寧波海順

　　寧波海順

　　又到年底重組時，低價重組題材非凡活躍。伴隨股改，以及大的經濟環境的轉型，這一年多來，滬深兩市上市公司掀起了一場最為震撼的重組風波，深圳本地股重組粉墨登場、上海市政府不甘落后，也掀起本地小盤股重組風波，國企戰略重組走馬上場，并以中石油的大整合拉開序幕，隨即中石化也躍躍試欲，競相居上。當前，最受市場關注的是000738南方

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摩托(資訊行情論壇)的成功重組，其新的大股東株航動力的入主，將給公司帶來新的活力，扭轉其連年虧損的命運。株航動力直接隸屬于中航第二集團公司，其極有可能將航空發動機等方面資產注入南方摩托，屆時該上市公司將轉型為軍工背景。近兩年來，由于神五、神六的成功發射，國防投入的不斷增加和軍品訂單的持續火爆，使得軍工背景上市公司受到市場各路資金深入關注，南方摩托借此一舉成名，成為低價軍工概念首選龍頭。

　　重大重組讓野雞變鳳凰

　　一個月前，即2005年11月5日，滬深股市迎來今年下半年來低價國企戰略重組最為成功的一幕。南方摩托發布公告，收購人株航公司承諾并保證：本次非流通股協議轉讓，應當與南方摩托

股權分置改革組合運作，承諾人將在本報告書刊登之日起90天內通過保薦機構向證券交易所提交正式的股權分置改革方案，并委托董事會召開相關股東會議。一石激起千層浪，南方摩托隨后的幾天中，表現非凡。11月7日，南方摩托股票以漲停開盤，并以漲停報收。接下來的三個交易日里南方摩托依舊牛氣十足，均是開盤不久便封住漲停。在連續4個漲停后，南方摩托股價最高已經達到2.69元。從11月1日該股啟動時算起，7個交易日后其漲幅已經高達53.3%。重組一直是二級市場想象無限的題材概念，南方摩托即將變成一只鳳凰的夢想開始騰飛。

　　轉型軍工背景帶來良機

　　在國家對株航公司的投資中，計劃安排3億元左右的資金用于軍民通用型航空動力項目，待該部分項目轉為固定資產后，再注入南方摩托。也就是說，南方摩托的短期(現有資產整合力爭盈利)、中期(注入航空零部件轉包業務)、長期(注入軍民通用型航空動力項目)的發展目標清晰可見，所以，公司目前的估值體系已不能建立在以

摩托車等傳統機械制造業的基礎之上，而是建立在軍工航天產業的基礎之上。

　　由于上述基本面預期的存在，股價將還會有進一步拓展空間的能力。但值得提出的是，由于目前二級市場走勢的趨勢尚未完全明朗，而南方摩托固然未來估值的樂觀預期強烈，但由于當前估值缺乏吸引力，所以，一旦市場震蕩，該股的股價也會震蕩。這些情況都是正常反映。特別是短期四個漲停的獲利籌碼的進一步消化，主力資金才將再次逆市做多該股。

　　扭虧盈利凸現投資價值

　　有關資料顯示，株航動力的航空動力產品主要包括：用作中型運輸機動力的渦槳6發動機，用作輕型直升機動力的渦軸8系列渦輪軸發動機，用作小型運輸機、農用機動力的HS6系列產品，用作陸用、海上的燃氣輪機動力渦槳6G1、渦槳6G4系列產品，用作基礎教練機動力的WS11航空發動機等。2004年，株航動力完成軍品銷售收入51122萬元，產品毛利率超過25%，實現毛利1億多元。

　　此次株航動力入主南方摩托是為適應國家對軍工企業結構調整的要求，為確保軍品科研生產任務而實施的重要步驟，“軍民分立”后，株航動力將直接隸屬于中航第二集團公司。如果株航動力相關資產能夠注入南方摩托，將極大地提高上市公司現有的盈利能力。如果考慮到由于鋼材等原材料價格的大幅回落和資產夯實帶來的費用降低，明年南方摩托將順利扭虧，實現業績的爆發騰飛。

　　二級市場上，由于該股近年來業績連續報虧，戴帽在即，因此股價調整也相當充分。該股從當年15元天價歷時多載，調整至今年7月最低1.30元附近，股價調整到無以復加的地步，做空動能完全釋放。7月底以來，該股開始走出階段性反彈行情，至11月中旬拉出的四個漲停，該股已創下2.69元短期新高。隨著短期該股在2元上方震蕩整理完畢，再度拉升在即。可重點關注。

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