中青旅(600138)：價值低估的旅游龍頭

　　寧波海順

　　盡管大盤受到權證資金的分流，形成縮量整理，與此同時，在大盤調(diào)整過程中外圍的增量資金卻有明顯的建倉要求，股指在快速回落到1090點之后，指標股再度走穩(wěn)推動股指小幅走高。從時間窗來看，進入12月份，國家法定節(jié)日較多，這一向是主題消費受益高峰期。為此，關注中青旅(資訊 行情 論壇)(600138)，公司是國家三大旅行社之一，經(jīng)營的旅游線

路基本涵蓋了市場上全部主流旅游產(chǎn)品，受益于我國居民收入持續(xù)提高、人民幣長期升值趨勢，公司未來發(fā)展前景相當看好。

　　旅游龍頭地位無可動搖

　　公司所處的行業(yè)的高成長性是該公司未來做強的基礎，也是該股強勢的根本原因。我國旅游市場發(fā)展?jié)摿�巨大，相當多大炒家直言看好中國的旅游產(chǎn)業(yè)，因此A股市場上基本面優(yōu)良的旅游股，自然而然成為價值投資者的選擇目標，縱觀近兩年股市包括首旅股份(資訊 行情 論壇)、桂林旅游(資訊 行情 論壇)在內(nèi)的旅游股，明顯強于大盤，中長線持續(xù)走強的跡象十分明顯。

　　想比較而言該公司短期吸引資金介入的因素還有名副其實的香港迪斯尼概念，香港迪斯尼的定位，從長期來看又是以內(nèi)地游客為主，而國內(nèi)游客去香港迪斯尼，最方便的方式就是通過旅行社帶隊，這樣迪斯尼概念有望成為旅游板塊的新亮點。另人欣喜的是，香港迪斯尼樂園宣布的第一批旅行社合作商名單中，就包含了中青旅、中國旅行社總社等國內(nèi)旅行社巨頭，顯然，公司的香港迪斯尼概念十分正宗，可謂名利雙收，值得投資者期待。

　　經(jīng)濟型連鎖酒店效應明顯

　　公司近年來投資經(jīng)濟型連鎖酒店，業(yè)已形成新的利潤增長點。自03年以來，中青旅陸續(xù)轉讓了太湖度假區(qū)、尚洋電子、房地產(chǎn)參股項目等10項“策略性投資”，釋放出6億資本，除興建中青旅大廈外，陸續(xù)投入遨游網(wǎng)、主題公園、連鎖酒店等領域，有效加強了旅游主業(yè)。公司在旅行社、旅游電子商務和酒店協(xié)同效應將逐步體現(xiàn)。

　　另外，公司擬投資9600萬元，對深圳山水酒店投資管理公司增資，持股51%，介入經(jīng)濟型連鎖酒店領域。深圳山水酒店投資管理公司最初是一家夫妻店，山水酒店一般僅用兩到三千萬元資金就可以建成一家較高檔次的星級酒店，并且其配備的服務員平均每間客房不需要多名服務員，相當于其他酒店的一半。公司的參股將加速該經(jīng)濟型連鎖酒店的發(fā)展，2003~2005年3年間該公司在深圳興建了3家山水連鎖酒店，這一領域帶來的利潤增長已初露端倪。

　　彩票業(yè)帶來利潤新增長點

　　此外，目前中青旅力挺彩票業(yè)。公司前期以7800萬元的價格，取得其關聯(lián)公司北京中青旅風采科技有限公司82%股權。盡管這家公司的控制權實際上是中青旅從“左手”換至“右手”，但將提供電腦彩票發(fā)行技術支持等綜合服務為主營業(yè)務的公司牢牢握在手中，表明了中青旅堅挺彩票業(yè)的決心。

　　風采科技由中青旅、創(chuàng)格科技和錦繡大地農(nóng)業(yè)股份有限公司于2005年5月27日合資成立，公司注冊資本3500萬元?其中中青旅出資1925萬元?占注冊資本的55%。該公司主要從事電腦福利彩票業(yè)的系統(tǒng)集成、軟件開發(fā)、技術服務與營銷宣傳等業(yè)務。此后，除了因募集籌建中青旅大廈資金而將風采科技18%股權轉讓給深圳創(chuàng)意港實業(yè)發(fā)展有限公司外，風采科技的實際控制權一直由中青旅第一大股東中國青年旅行社總社的控股子公司——中青創(chuàng)益投資管理有限公司把持。中青旅此次將風采科技攬入囊中，加之擁有以電腦福利彩票及相關技術集成業(yè)務為主業(yè)的控股子公司北京中青旅創(chuàng)格科技有限公司，中青旅在彩票系統(tǒng)業(yè)務上的規(guī)模已不可小視。

　　二級市場上，該股上半年有一波中期探底，股價持續(xù)調(diào)整至4.50元附近受到增量資金追捧而企穩(wěn)反彈，隨后整個走勢呈現(xiàn)大的箱體震蕩，總體運行強于大盤及市場普遍個股。作為短期再次調(diào)整至歷史底部區(qū)域，集主題消費、旅游龍頭、超跌低價、