中青旅(600138)：受益武鋼權(quán)證潛力巨大

http://whmsebhyy.com 2005年12月02日 16:46 國聯(lián)證券

　　國聯(lián)證券

　　公司是國家三大旅行社之一，經(jīng)營的旅游線路基本涵蓋了市場上全部主流旅游產(chǎn)品，受益于我國居民收入持續(xù)提高、以及人民幣長期升值趨勢，作為國內(nèi)旅行社業(yè)務(wù)的龍頭，公司未來發(fā)展前景相當(dāng)看好。公司是武鋼股份的第四大流通股東，共持有3275.98萬股流通股，G武鋼股改后權(quán)證以及正股都受到市場追捧而暴炒，公司短期利潤有望爆炸式增長，巨額投

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資收益提高了公司業(yè)績，值得投資者關(guān)注。

　　旅游服務(wù)行業(yè)龍頭中長線看好

　　公司主營旅游行業(yè)，公司是我國旅行社行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，連續(xù)四年位居我國百強國際旅游社第二位；居民收入持續(xù)提高、

人民幣升值、眾多國家和地區(qū)吸引中國游客、國內(nèi)入境游高增長等都將構(gòu)成我國旅游業(yè)和龍頭旅行社業(yè)務(wù)較大的發(fā)展機遇。我國旅游市場發(fā)展?jié)摿薮�，羅杰斯等投資大師直言看好中國的旅游產(chǎn)業(yè)，因此A股市場上基本面優(yōu)良的旅游股，自然而然成為價值投資者的選擇目標，縱觀近兩年股市包括首旅股份、桂林旅游在內(nèi)的旅游股，明顯強于大盤，中長線持續(xù)走強的跡象十分明顯。公司所處的行業(yè)的高成長性是該公司未來做強的基礎(chǔ)，也是該股強勢的根本原因。

　　持有武鋼及其權(quán)證獲益匪淺

　　公司截止2005年9月30日持有

武鋼股份3276萬股流通股，股改中公司每10股免費獲送2.5份認沽權(quán)證、2.5份認購權(quán)證和2.5股對價股份。上周一武鋼股份復(fù)牌，周三蝶式權(quán)證上市，價格均出現(xiàn)大幅上漲，一周內(nèi)為公司的短期投資帳戶帶來盈利超過1600萬元，折合每股收益約為0.06 元。權(quán)證易于暴漲暴跌的屬性將導(dǎo)致盈利絕對數(shù)的波動，但短期投資收益帳戶由三季度的虧損700 多萬元轉(zhuǎn)為盈利應(yīng)無疑問。

　　投資經(jīng)濟型連鎖酒店

　　公司 2005年10月以9600萬元對深圳市山水酒店投資管理公司實施增資控股，占51%股權(quán)，該公司2006年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入6500萬元，凈利潤2000萬元。收購?fù)瓿珊螅景l(fā)展戰(zhàn)略更加明確，旅游主業(yè)更加突出，短期內(nèi)有望形成新的利潤增長點。山水酒店公司在深圳投資并管理3 家連鎖酒店。成功控股山水酒店為公司發(fā)展經(jīng)濟型酒店提供了較高的起點，增資擴股后山水酒店以每年新開業(yè)3 家門店左右的速度邁出向其他地區(qū)擴張的步伐。公司預(yù)計2006年可實現(xiàn)營業(yè)收入6500 萬元，凈利潤2000 萬元。山水酒店是目前連鎖酒店品牌中較富個性和較高規(guī)格的，市場定位具有吸引力，在快速擴張初期，山水酒店對公司利潤貢獻不大，但通過對公司原有旅游銷售渠道及山水酒店平臺進行良好整合，將達到共贏效果。

　　短期或?qū)㈦p重底反轉(zhuǎn)

　　二級市場上，該股突出的成長性被主流機構(gòu)增持，三季報顯示公司股東人數(shù)持續(xù)減少，說明大資金收集跡象明顯，走勢上看，雙重底有效形成，成交量溫和放大，短期技術(shù)面向上沖擊半年線要求強烈，可關(guān)注。調(diào)高明年預(yù)測和評級：維持05年每股收益0.28元預(yù)測。提高06年每股收益至0.33元。在我們的預(yù)測中，05、06年基本都是經(jīng)常性收益，按照05、06年平均0.30元每股收益、20倍的市盈率計算，公司價值大約為6元上下。公司股改正在上報，方案預(yù)短評計介于市場平均水平，短期存在投資機會。我們將投資評級從“觀望”調(diào)高到“增持”。6個月目標價位7.5元。

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