揚子石化(000866)：5倍市盈率并購黑馬

http://whmsebhyy.com 2005年11月30日 18:30 浙江利捷

　　浙江利捷

　　中石油重拳出擊，發起了對錦州石化(資訊行情論壇)、遼河油田(資訊行情論壇)、吉林化工(資訊行情論壇)三家子公司的要約收購，從而拉開了國內大集團企業重組的序幕。而中國石化(資訊行情論壇)76億港元獨吞鎮海煉化的消息更是激發了投資者的巨大想象空間。畢竟中石化所控股的上市公司更具震撼性！如齊魯石化(資訊行情論壇)、揚子石

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化(資訊行情論壇)等等，一旦中石化發動并購戰略，那必將卷起市場中的大風暴。即使從其個股本身來講，也完全具備爆發行情的堅實基礎。所以對諸如揚子石化(000866)這樣的潛力大藍籌股必須給予最密切的關注。

　　投資亮點之一：石化人氣龍頭業績大增

　　公司是我國五大石油化工基地之一，是國有特大型骨干企業，生產規模、產品、質量、市場占有率、技術都有相當的競爭實力，在行業中處于領先地位。目前，公司是國內最大的乙烯和精對苯二甲酸(PTA)生產商之一，具備年產80萬噸乙烯和70萬噸PTA的生產能力，在石化產品價格仍供不應求的情況下，公司業績持續增長非常突出，從03年至今，公司的業績增長居全行業第一，去年全年更是實現了2元每股收益的歷史性突破。從今年公司的半年報看，公司完成凈利潤233201.89萬元，同比增長35.92%。報告期內，公司經營活動凈現金流入180406.16萬元，每股經營性現金流量達0.7743元，資金運轉情況相當良好。公司流動比率2.641、速動比率1.670，各項財務指標良好。臨近10月底，上市公司三季度報告將全面拉開，中期即實現每股收益1元的揚子石化有望送出一份漂亮的三季度報表。

　　投資亮點之二：行業景氣助推未來業績

　　根據2005年至2008年全球乙烯供需數據:2005年至2008年，全球新增乙烯裝置規模達1798.5萬噸，其中2005年增加319.5萬噸，2006年增加578萬噸，2007年增加360萬噸，2008年增加531萬噸，而根據國際

貨幣基金組織預計的全球GDP增長率，我們可以計算出2005年至2008年世界乙烯需求增量分別為:474.2萬噸、588.2萬噸、592.9萬噸和582.6萬噸。2005年乙烯新增產能是新增需求的67.4%，2006年是98.3%，2007年是60.7%，2008年是91.1%，供應增長小于需求增長，繼續保持供不應求的狀態，我們可以預測，全球乙烯價格2005年至2008年可繼續運行在高位，在經過2006年高位整理后，2007年會繼續走高，到2008年在全球新增產能仍然沒有超出新增需求的情況下，乙烯價格會繼續保持堅挺。按產業鏈波動原理，乙醇、乙醛、醋酸、環氧乙烷、乙二醇、乙苯、氯乙醇、氯乙烯、苯乙烯、二氯乙烷和醋酸乙烯等多種石化產品價格會隨同乙烯價格波動，繼續在高位運行，因此，我們可以判斷本輪世界石化景氣周期至少可運行至2008年，故揚子石化業績增長至少可至2008年。

　　投資亮點之三：5倍市盈率成長性突出

　　公司基本面突出，對比目前二級市場的股價，其投資價值突顯無疑。以04年每股收益計算。中國石化目前的市盈率為10倍以上。而揚子石化目前市盈率卻只有5倍，值得關注的是，公司參股10%的揚子石化-巴斯夫有限責任公司于05年6月28日投入商業運行，該項目有望為三季度帶來利潤新增長點。而50萬噸/年醋酸項目，以及20萬噸/年丁苯橡膠項目等多個新項目已經進入建設過程，后期有望為公司帶來新的成長點。2005年第三季度，公司在國際

原油價格大幅上漲，石化產品價格未能同步上升，成品油價格宏觀調控的市場形勢下，實現主營業務收入996，114.95萬元，同比增長28.51%；實現利潤總額65，004.45萬元；實現凈利潤55，253.78萬元。值得關注的是，公司良好的基本面以及成長性，嚴重低估的價值吸引了來自基金、QFII等眾多實力機構的青睞。從中期流通股東看，博時、華寶等多家實力公司旗下基金持進入前十大流通股東，QFIIINGBANKN.V也積極搶入350萬籌碼，看好其未來成長性不言而喻。

　　投資亮點之四：超跌嚴重攻擊行情一觸即發

　　從二級市場走勢分析，該股為前兩年市場最具人氣的龍頭股之一，在創下新高14.90元見頂后，一路震蕩下跌，最低跌至8.67元，調整幅度40%多，超跌相當嚴重。隨后，該股從低點被放量拉起，資金低位介入跡象明顯。目前，該股在連續縮量洗盤之后在10元附近再度起穩，再度爆發已經展開。畢竟5倍市盈率，大股東展開并購的背景下，發動龍頭效應發動攻擊行情是完全可以預期的，投資者不妨密切關注。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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