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華僑城(資訊 行情 論壇)的股改方案終于在萬(wàn)眾矚目中閃亮登場(chǎng)，華僑城集團(tuán)作為公司唯一非流通股股東，向流通股股東每10股對(duì)付對(duì)價(jià)2.8股。與此同時(shí)，華僑城向流通股股東以10:3.8的比例免費(fèi)派發(fā)歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)格為7元，而華僑城11月18日收盤價(jià)為10.75元，以此測(cè)算，流通股股東實(shí)際獲得的對(duì)價(jià)水平相當(dāng)于10送4，明顯高于市場(chǎng)平均水平，在優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌中也是位居榜首�？陀^上講，華僑城對(duì)價(jià)方案優(yōu)厚，保障充分。
正可謂“外行看熱鬧，內(nèi)行看門道”，即使單從對(duì)價(jià)看，在目前股改公司中這一水平已足以令人稱道了。但如果作為華僑城的一名流通股東的話，那就更會(huì)為之叫好了。因?yàn)槭紫任覀兛梢詮钠涠?jí)市場(chǎng)走勢(shì)上找到答案，華僑城上市八年以來(lái)，股價(jià)一直呈現(xiàn)出穩(wěn)步上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，到11月18日停牌前的最后一個(gè)交易日，股價(jià)還創(chuàng)出了69.63元的歷史新高(復(fù)權(quán)價(jià))，這在目前中國(guó)證券市場(chǎng)上絕對(duì)算的是鳳毛鱗角的。不僅完全回避了近4年以來(lái)大盤調(diào)整的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而且流通股東的價(jià)值還實(shí)現(xiàn)了可觀的增值。以華僑城發(fā)行時(shí)的流通股股票價(jià)值計(jì)算(流通股股票價(jià)值=發(fā)行量5000萬(wàn)股*發(fā)行價(jià)6.18元/股=3.09億)，上市八年來(lái)，華僑城的流通股股票市值增加了39億元(以11月18日收盤價(jià)計(jì)算)，增值幅度達(dá)到11.69倍。而對(duì)于一只創(chuàng)出“8年11倍”盈利神話的大牛股，上市公司能夠推出“10送2.8股、加送3.8份認(rèn)股權(quán)證”的對(duì)價(jià)方案，可謂是相當(dāng)優(yōu)厚了，流通股東的利益在股改之中得到充分保障，其長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)之勢(shì)將繼續(xù)保持。
華僑城集團(tuán)除作出一般禁售承諾外還額外承諾：在所持非流通股份獲得上市流通權(quán)后的5年內(nèi)，持股比例不低于40%；股改完成后的連續(xù)三年，現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)期實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)的40%。這也就減輕了市場(chǎng)對(duì)大股東減持的擔(dān)憂，也顯示出大股東對(duì)公司未來(lái)前景依然充滿信心，同時(shí)，堅(jiān)持分紅也堅(jiān)定了長(zhǎng)期投資者的決心，“雙項(xiàng)承諾”對(duì)堅(jiān)定投資者的持股信心將起到積極影響。
作為一家自上市以來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌公司，華僑城的“旅游+地產(chǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式獲得空前成功，它實(shí)現(xiàn)了資源的最優(yōu)化配置，奠定了公司價(jià)值長(zhǎng)期增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，從而為全體股東創(chuàng)造了更大的價(jià)值。
“旅游+地產(chǎn)”模式夯實(shí)長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)基石
華僑城作為“主題公園”行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，其創(chuàng)造的“旅游+地產(chǎn)”的發(fā)展模式獲得了空前的成功，歡樂(lè)谷多元化娛樂(lè)模式與地產(chǎn)多期新項(xiàng)目的推出，將提升公司的發(fā)展空間，將促使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)偕吓_(tái)階。公司2005年三季報(bào)顯示，2005年三季實(shí)現(xiàn)主業(yè)收入4.87億，凈利潤(rùn)3.08億，分別同比增長(zhǎng)14%和10%。第三季度公司實(shí)現(xiàn)主業(yè)收入1.92億元，凈利潤(rùn)7160.87萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)13.5%和47.48%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。近日公司再傳喜訊，天鵝堡三期195套共5萬(wàn)平方米正式開(kāi)盤，當(dāng)日銷售122套，另加37套內(nèi)部預(yù)訂的，共銷售159套，銷售率達(dá)到82%，銷售均價(jià)2.5萬(wàn)元/平方米。目前所剩銷售單元已經(jīng)很少。此外，北京世紀(jì)華僑城一期共15萬(wàn)平方米目前已經(jīng)全部銷售完畢，均價(jià)7000元/平方米。另外，隨著波托菲諾項(xiàng)目的全部結(jié)轉(zhuǎn)，公司2005年來(lái)自地產(chǎn)業(yè)務(wù)的投資收益將同比增長(zhǎng)50%以上。
暗戰(zhàn)“迪士尼”獲勝，提高未來(lái)盈利預(yù)期
此前，市場(chǎng)一直擔(dān)心香港迪士尼9月份正式開(kāi)業(yè)會(huì)給華僑城帶來(lái)巨大的沖擊，因?yàn)槿A僑城歡樂(lè)谷與迪士尼樂(lè)園在景區(qū)定位與產(chǎn)品方面存在很大程度的同質(zhì)性，從而被認(rèn)為是受沖擊最大的景區(qū)。但數(shù)據(jù)顯示，9月份淡季的歡樂(lè)谷購(gòu)票人數(shù)、門票收入以及入園人數(shù)一路狂飆，整體客源超過(guò)去年同期49.1%�！笆弧秉S金周期間，華僑城旅游景區(qū)共接待游客38.82萬(wàn)人次，實(shí)現(xiàn)收入4789萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)10%和15%。歡樂(lè)谷共吸引海內(nèi)外游客達(dá)18.76萬(wàn)人次，實(shí)現(xiàn)收入2527萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)26%、39%，并創(chuàng)下深圳乃至全國(guó)主題公園之最。公司未來(lái)旅游主業(yè)的盈利空間將更加廣闊。
綜合來(lái)看，隨著股權(quán)分置問(wèn)題的最終解決，流通股東即期利益得到保障，全體股東的長(zhǎng)期利益趨于一致，追求公司價(jià)值增長(zhǎng)成為共同目標(biāo)。同時(shí)，隨著管理層股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施，管理層利益與股東融為一體，從而保證未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)將步入長(zhǎng)期良性軌道，公司長(zhǎng)期投資價(jià)值將得到全面提升。(萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)資訊研究部)
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