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國(guó)元證券
中鋁集團(tuán)的下屬兩家A股子公司山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)，近期二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)明顯強(qiáng)于大盤，這可能與中鋁集團(tuán)計(jì)劃收購有關(guān)。早先中鋁集團(tuán)一直計(jì)劃發(fā)行15億A股，但由于市場(chǎng)低迷一直擱淺，目前管理層推動(dòng)股權(quán)分置改革加速，中鋁股份將不得不加快對(duì)以上兩家子公司的收購步伐，所以我們可以重點(diǎn)關(guān)注此二家上市公司股票。另外，雖然包頭鋁業(yè)的控股股
東包頭鋁業(yè)(集團(tuán))80%的股權(quán)已由內(nèi)蒙古自治區(qū)政府劃撥給中國(guó)鋁業(yè)公司持有，但目前股權(quán)劃轉(zhuǎn)相關(guān)的法律手續(xù)尚未履行，公司的股權(quán)架構(gòu)尚未發(fā)生變化，因此我們預(yù)測(cè)短期內(nèi)包頭鋁業(yè)被中鋁股份收購的可能性較小。再關(guān)注中鋁集團(tuán)股份收購的同時(shí)，我們也要關(guān)注中鋁集團(tuán)對(duì)業(yè)內(nèi)的整合步伐！
據(jù)了解“中國(guó)鋁業(yè)”將獲得焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司 25%股權(quán)的無償劃轉(zhuǎn)，相關(guān)工作正在進(jìn)行中，劃轉(zhuǎn)25%的股權(quán)只是開始，在中國(guó)鋁業(yè)正式進(jìn)入后，將繼續(xù)增持股份，力爭(zhēng)成為焦作萬方的第一大股東。同樣，中國(guó)鋁業(yè)據(jù)說也出資收購關(guān)鋁股份，去年即傳聞將近5元收購，關(guān)鋁股份凈資產(chǎn)近3元，即使按凈資產(chǎn)價(jià)格收購，二級(jí)市場(chǎng)的獲利空間也頗大。
關(guān)鋁股份(000831)：公司屬有色冶煉行業(yè)，是山西省最大的綜合型有色冶煉加工企業(yè)，屬國(guó)家大型一類企業(yè)，公司地處我國(guó)能源大省山西，由于可以通過自備電廠供電，并得到當(dāng)?shù)卣С郑虼司哂邢喈?dāng)?shù)某杀緝?yōu)勢(shì)。公司主營(yíng)產(chǎn)品為電解重熔鋁錠及深加工產(chǎn)品，電解鋁產(chǎn)能34萬噸，是中國(guó)最大的電解鋁生產(chǎn)基地之一。
公司上半年共生產(chǎn)電解鋁56179.31 噸，比上年同期增長(zhǎng)11.51%；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入130,684.78 萬元，比上年同期增長(zhǎng)14.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,945.89 萬元，比去年同期下降44.01%。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的增長(zhǎng)幅度為18.85%，超過了主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度，造成公司的贏利能力的下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比下降了22.61%。主要原因之一是報(bào)告期內(nèi)原材料氧化鋁粉價(jià)格一直在高位運(yùn)行。二是電價(jià)上漲。三是國(guó)家對(duì)鋁錠出口政策的調(diào)整。公司的出口收入占總收入的比例大約在28%左右，從2005 年1 月1 日起國(guó)家取消電解鋁出口退稅和增加征收5%出口關(guān)稅的政策對(duì)公司的影響較大。05年第二季度的毛利率為9.56%，比第一季度的8.45%高出了1.11個(gè)百分點(diǎn)。說明公司已經(jīng)開始步出低谷，預(yù)計(jì)經(jīng)過04、05年的行業(yè)洗牌，淘汰一批產(chǎn)能低，生產(chǎn)技術(shù)落后的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)，象關(guān)鋁這樣的規(guī)模大、生產(chǎn)設(shè)備技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)反而能獲得更好的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，06年的業(yè)績(jī)將逐步回升。中國(guó)鋁業(yè)正式收購控股關(guān)鋁后，那么公司的原料成本將進(jìn)一步降低，公司的業(yè)績(jī)將長(zhǎng)期穩(wěn)定提升，建議投資者密切關(guān)注。
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