武鋼權證明日掛牌上市可能又會被惡炒

http://whmsebhyy.com 2005年11月22日 07:32 深圳新聞網-深圳特區報

　　深滬兩市首只蝶式權證明日掛牌上市

　　武鋼權證可能又會被資金惡炒

　　【本報訊】G武鋼昨天復牌，自然除權后正好收于2.51元，顯示其2.51元的每股凈資產位置仍對股價有一定的支撐作用。明天，股改方案中所送出的武鋼蝶式權證即將上市，市場

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預期，在寶鋼權證(資訊行情論壇)持續被暴炒、完全不理會其理論價值的情況下，武鋼權證上市后很可能也會出現一種非理性的炒作。

　　G武鋼的對價方案是武漢鋼鐵集團向流通股股東每10股支付2.5股股份、2.5份認沽權證、2.5份認購權證，其中，一份認購權證可以2.9元的價格向武鋼集團購買一股武鋼股份(資訊行情論壇)的股票，一份認沽權證可以3.13元的價格向武鋼集團出售1股武鋼股份的股票，兩權證的存續期均為12個月，流通數量均為4.74億份。從理論上講，蝶式權證的出現可以給投資者帶來靈活多樣的組合權證的投資策略，無論股價大幅上漲，或是大幅下跌，投資者都有可能從中獲益。而且，以認沽權證與認購權證相配合，將能對股價能起很好的穩定作用。

　　但是，從目前的市場環境來看，寶鋼權證在其理論價值已經一文不值的情況下仍然大漲將近兩倍，已處于深度虛值狀態。市場人士均認為，任何基于理性的預測與判斷對即將上市的武鋼權證講，似乎都不具有太大的參考價值。那么，如何分析武鋼權證可能出現的走勢呢？

　　目前市場上關于武鋼權證的理論價值五花八門，莫衷一是，而且價格差距還不小。但是，無論如何，按照G武鋼昨天復牌后的股價水平，武鋼權證的開盤參考價都會遠低于寶鋼權證昨天的收市價1.898元。在脫離了標的股票的基本面因素和權證的理論價值后，權證猶如一只被賦予T＋0特權的小盤股，剩下的就只有從價格和流通量的因素來考慮。G武鋼的兩個權證流通量分別是4.74億份，僅比寶鋼權證的3.877億份大20%左右。即使一個漲停之后，總流通市值仍不大，很容易被操縱。在寶鋼權證被持續炒高的情況下，武鋼權證的出現很可能只是為游資提供了一個具有低價優勢的新目標而已。

　　有趣的是，盡管認購權證和認沽權證實際上是兩個方向完全相反的產品，如首只認沽權證——武鋼認沽權證應該是越跌越有價值，但是市場分析人士預期，在上市初期，兩者可能會被投機資金不問青紅皂白一同暴炒。甚至有專家預測，上市首日不排除會出現兩只權證一同漲停的奇特局面。

　　分析意見認為，基于對鋼鐵行業的看淡，認沽權證的價值要高于認購權證。但由于認購證收益無限而認沽證收益有限的特點，預計認沽權證的炒作力度可能會較認購權證弱。同時，武鋼認購權證由于杠桿性強，應該更容易受到炒作。

　　一些權證分析師提出，由于鋼鐵行業景氣度處于下降趨勢中，鋼鐵股持續大幅上漲的可能性不大，建議投資者可以先賣出正股，而適度保留權證部分。武漢新蘭德的余凱認為，武鋼認沽權證作為難得的避險工具，投資者可以持有。但是，分析人士均建議參與資金最好不要超過總資金的20%，而且要注意及時止損。

　　與此同時，市場認為，武鋼權證上市后的表現可能會影響到深市一些即將上市的權證產品的推出進程。最新的消息顯示，深市三大股改權證——萬科(資訊行情論壇)權證、新鋼釩(資訊行情論壇)權證、鞍鋼新軋(資訊行情論壇)權證，有可能會在11月底至12月初集中“打包”上市，以平抑可能出現的猛炒。

　　蝶式權證，即同時發行認股權證和認沽權證。這種權證的特點是無論股價上漲下跌投資者均有可能獲利，這有助于抑制武鋼股價的波動幅度。(記者王欣)

　　G武鋼2005年前三季財務數據

　　每股收益(元)0.542每股凈資產(元)2.510每股資本

公積金(元)0.727

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