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吉林森工(資訊 行情 論壇)(600189)公司11月16日公布股改方案溝通協商情況暨調整股改方案公告，昨日復牌。基于公司股改對價方案及基本面方面的考慮，我們建議投資者“增持”，具體操作方面，可采取先以退為進的辦法，等待正式成為G股后逢低介入。
對價方案略高于市場預期：向A股流通股東每10股支付3.8股，2005年分紅不低于3元和大股東禁售期滿后一年內減持限價(6.2元/股)承諾。
2006年業績增長來自刨花板產能擴張：公司原木＋刨花板＋復合木地板三塊業務中，原木受國家政策影響目前產量恒定到2007年以后才可能有小幅恢復性增長；實木復合地板雖然未來有產能擴張計劃，但產品90%出口，受木材價格上漲和人民幣升值負面影響，因此此塊業務未來對盈利貢獻看淡；刨花板的主要原料是“次小薪材”，不僅價格低廉且受政策扶持享受優惠稅率，加上人造板行業中刨花板有逐步取代密度板優勢地位的趨勢和公司已經建立的六大城市銷售網絡，2006年公司刨花板產能50%的擴張是明年業績成長的主要動力，預計凈利潤增幅在10%~15%。
(申銀萬國)
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