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華泰證券 陳慧琴
今日寶鋼權證(資訊 行情 論壇)繼續我行我素，與其鮮明對比的是大盤量能嚴重萎縮，1點半上綜指點1086.75點，跌3.3點，成交24億元。上周寶鋼權證再現"投機"本色。寶鋼權證自10月28日起到11個交易日里，在巨大投機資金的推動下上演了一幕絕地反擊的好戲，共成交了229億元，每日成交金額超過20億元，換手率高達4587%；價格從最低0.686元漲至最
高1.72元，累計漲幅達到133.4%，最大震幅達150.7%。本周交投異常活躍，走勢變幻莫測，周一和周二大漲15%，周三寶鋼權證巨單封住跌停，跌幅近30%，周四寶鋼權證卻再度下探逆勢反攻，大漲20.79%，同時成交金額達29.3218億元，周五再接再厲，續漲15.21%，盤中創出本輪反彈新高1.72元。寶鋼權證緣何招致來勢洶洶的第二輪強勁反彈?
市場炒作資金在熱點匱乏之際，憑借寶鋼權證自身T＋0的優勢吸引游資加盟，投機資金以賺取短線收益炒作權證產品。而T＋0交易也為其創造了良好的制度環境，同時由于上方無套牢盤，T＋0的交易方式造就了權證交易的放量特征，放量又吸引了大量的游資跟風洶涌而至，而主力出貨的很大支持是超級靈活的T＋0交易制度，這也是權證二級市場寬幅震蕩的根源。從絕對價值來看，當G寶鋼(資訊 行情 論壇)跌破寶鋼權證4.5元的行權價格時，寶鋼權證的絕對價值就為零，因此，由資金堆砌起來的投機狂潮所引發的價格背離本身就孕育了巨大風險，由于寶鋼權證的到期日是明年8月30日，雖然尚有9個月的時間，隨著時間的推移，寶鋼權證的投機價格向投資價值回歸是不可避免的。
目前寶鋼權證是A股市場上惟一的權證產品，市場強勁需求與權證有限供給之間的矛盾，是造成寶鋼權證屢遭炒作的主要原因，目前除寶鋼外，已有6家上市公司股改推出了權證方案。分別為即將上市的長電認購權證、新鋼釩(資訊 行情 論壇)認沽權證、武鋼認購權證、武鋼認沽權證和萬科(資訊 行情 論壇)認沽權證，年內滬深證券交易所權證總數可達到10只左右。未來若新鋼釩、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、萬科等權證集中上市，失去稀缺性的寶鋼權證的活躍度將大打折扣。尤其是新鋼釩等品種的權證流通量較小，更有利于游資介入炒作。失去了稀缺性，投機程度隨之弱化，寶鋼權證的活躍度將不可避免降低，價格自然將回歸理性，后市將步入漫漫價值回歸之路。
不容質疑，寶鋼權證高位未來將繼續巨量振蕩，高位大漲大落將導致未來調整壓力激增。從操作的手法上看，參與寶鋼權證投機炒作的主要是市場游資，它是超級大戶的博弈游戲，游資的特性就是速戰速決，主力為了達到順利出貨，勢必在相對高位的巨量寬幅震蕩，借機強行拉抬，全身出局，投機者應密切關注未來寶鋼權證多空轉換。
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