上港集箱：股改后市盈率低于國際同類公司

　　國金投資

　　上市5年來從未進(jìn)行再融資的上港集箱(資訊 行情 論壇)，今年上半年提出了增發(fā)3.5億A股的議案，資金用于收購?fù)飧邩?資訊 行情 論壇)五期工程和投入洋山港一期經(jīng)營，特別是取得洋山港口一期碼頭的經(jīng)營權(quán)，意味著上港集箱將實(shí)現(xiàn)由內(nèi)河碼頭向海港碼頭的跨越，而上述兩個(gè)新收購的項(xiàng)目將分別于05和06年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)05、06年每股收益分別達(dá)到0.77、0

.90元。相對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為20和17倍，從國際成熟市場上港口行業(yè)上市公司的平均市盈率看，基本上在17-21倍的區(qū)間，實(shí)際上目前上港集箱的市盈率已處于合理的估值范圍。

　　同時(shí)，再考慮到上港集箱10送1.5股加10元現(xiàn)金的股改對(duì)價(jià)方案之后，上港集箱方案實(shí)施后流通股股東的持股成本不到13元，實(shí)際上按照對(duì)價(jià)后的市盈率算，05、06年的動(dòng)態(tài)市盈率為17、14倍，相對(duì)于國際同類公司而言，有20%的溢價(jià)空間，價(jià)值明顯低估。此外，上港集箱承諾此次公司對(duì)價(jià)方案中承諾今后每年分配比例不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可分配利潤的50%，更增加了投資者中長線的持股信心。

　　二級(jí)市場方面，該股周二放量大漲，單日換手率達(dá)到3%以上，在中線看好的同時(shí)，短線機(jī)會(huì)也不容錯(cuò)過，建議在股改對(duì)價(jià)前，積極關(guān)注，16元左右可以考慮介入。