升值預期支持銀行股上漲

　　記者 李俠

　　人民幣匯率調整對不同行業的影響不同。對于銀行類上市公司來說，會產生怎樣的影響呢？中信證券研究員楊青麗在接受記者采訪時認為，此次匯率調整，人民幣僅升2%，其象征意義更大，對銀行報表的直接影響很有限。但在此次調整后，市場對人民幣再次調整的預期將對銀行股的上漲提供有力支持。

　　具體到此次調整對幾家上市公司銀行美元頭寸和資產質量的影響程度，楊青麗認為影響有限。首先，在美元頭寸方面，各上市銀行2004年年末表內美元凈頭寸折合人民幣為：招商22億元、浦發8億元、民生24億元、華夏8億元、深發展17億元、交行113億元。其他外幣凈頭寸折合人民幣為：招商-3億元、浦發0億元、民生7億元、華夏1億元、深發展3億元、交行26億元。換算匯兌損益只影響凈資產，交易性匯兌換損益影響凈利潤。如以美元貶值2%計，各行分別損失的數額為：招商0.43億元、浦發0.16億元、民生0.48億元、華夏0.15億元、深發展0.34億元、交行2.26億元。

　　楊青麗表示，至于會有多大損失計入凈利潤，目前還不好判斷，這將取決于是否存在交易及交易量多大。表外美元凈頭寸各行披露不一致，不好對比。

　　其次，人民幣升值導致的實業企業效益下降，對銀行資產質量的影響也有限，這主要是因為此次升值幅度有限，對向貿易企業放貸多的銀行影響偏大一些。2004年末，深發展、浦發、招商、民生、華夏和交行在商業貿易旅游方面的貸款比例分別為14.23%、12.10%、11.10%、8.31%、20.66%和13.3%。另外，交行對紡織業貸款占比為3.7%，近3年來呈上升態勢。

　　楊青麗表示，此次匯率調整之后，預期的作用將對銀行股股價的上漲提供有力支持。首先是升值預期加大將使外匯持續進入，導致資產價格上升，銀行資產升值，或者本幣投放增多，銀行擴張速度提高，效益增加，資產質量因而隨之提高，這將支持銀行股再漲。至于外幣增加導致本幣供應增加，是否會引發緊縮，則取決于經濟運行所處的周期位置。從目前經濟運行和政府有關部門的態度看，短期內似不會出臺針對經濟過熱的緊縮政策。因此，升值預期下外幣增加導致本幣增加，有利于銀行擴張。

　　此外，此次調整人民幣匯率的同時，境內商業銀行美元和港幣小額存款利率上限亦上調。其中，一年期美元和港幣的存款利率上限均提高了0.5個百分點，調整后的利率上限分別為1.625%和1.5%。此舉的目的可能在于適當對沖人民幣升值，但這并不能改變人民幣可能以更大幅度升值的預期。下一步匯率及貨幣政策的調整對市場將是更大的考驗，中長期風險仍是一個需要密切關注的問題。