太工天成(600392)：煤變油 新能源爆發

　　國泰君安

　　說起今年的時代主題，莫過于綠色循環經濟，清潔環保節約性能源。不僅僅有天威保變(資訊 行情 論壇)、力諾太陽等太陽能、新能源概念股紛紛拔地而起，連續漲停。根據我國的能源結構：我國是一個缺油、少氣、相對富煤的國家，在已探明的能源儲量中，96%是煤炭，油氣資源僅占總量的4%左右。如果能將“煤變油”產業化運作，將是一件偉大的事情，

而這件偉大的事情，正將成為600392太工天成(資訊 行情 論壇)最具爆發力的成長點。

　　2004年10月公司成立“山西天成大洋能源化工有限公司”一舉介入“焦爐氣甲醇汽油(煤變油)的領域，將成為今年資本市場最耀眼的新能源明星。 年報披露：山西天成大洋能源化工有限公司是主營煤炭深加工及煤制品銷售，環保能源化工產品的開發及銷售，注冊資本11050萬，04年僅2個月即取得凈利潤251.91萬。而公司主要的目標還是瞄準了“焦爐氣甲醇汽油項目——21世紀最符合中國國情的能源方案”。我們知道乙醇汽油在成本方面，并不具備優勢，乙醇汽油廠家完全依靠稅收優惠、政府補貼來維持乙醇汽油。而焦爐氣甲醇汽油項目，是利用煤炭焦爐的尾氣，來煉制甲醇汽油，成本低廉，而且對大氣環境是環保項目。

　　背景：《人民日報》——便宜又環保

　　據2004-12-05《人民日報》(第一版)：每天清晨，太原市出租車司機劉玉虎都會到專門的加油站給自己的車加滿焦爐氣甲醇汽油。他說："焦爐氣甲醇汽油既便宜又環保，每噸比石化汽油便宜220元，跑一天可以省十幾元。"能源大省山西積極發展循環經濟，焦爐氣甲醇汽油、中水利用等循環利用項目在全省普遍推開。山西省政府有關部門負責人介紹說，全省"三廢"綜合利用年創產值約16.45億元，實現利潤1.5億元，分別是5年前的4.7倍和5倍。同時，全省因資源循環利用而改善了環境狀況，年均減少排放二氧化硫8.3萬噸、煙塵22.4萬噸，減少廢渣占地和燒制粘土磚毀壞土地7900余畝。

　　實力：公司攜手——中科院煤化所

　　作為煤炭資源大省，山西具有低成本生產燃料甲醇得天獨厚的資源優勢。我省目前已探明煤炭儲量6000多億噸；沁水、離柳等煤田煤層氣儲量豐富，僅2000米以淺的煤層氣資源量就有10萬億立方米；全省焦化企業每年生產放空的焦爐煤氣約150億立方米，如果有一半的焦爐氣進行加工轉化，每年可產燃料甲醇375萬噸；。除此之外，我省煤化工技術先進，國內惟一的國家級煤轉化科研單位———中科院煤化所，就建在太原市。而根據公司董秘介紹600392太工天成正在和中科院煤化所，太原理工學院攜手公關成功“甲醇汽油”技術，并報批有關部門，將焦爐氣甲醇汽油大規模產業化，將成為山西的綠色循環經濟的重要項目。也將給公司帶來巨大的投資匯報和社會效應。

　　戰略：受高度重視——山西煤炭大省

　　在尋找替代能源的嘗試中，山西省發展煤基醇醚燃料的實踐值得一提。山西省作為煤炭大省，一直高度重視煤基醇醚燃料的研究開發。“九五”以來，從國家能源戰略、環境戰略和可持續發展戰略的高度出發，加大了工作力度，按照“一個系統，兩大目標，三個階段，四項工程”的總體思路，求真務實的工作態度連續作戰，加快了推進步伐。并先后制定了以發展煤制甲醇燃料和潔凈燃料為核心的《山西省綠色汽車十年發展計劃》、《山西省建設國家燃料甲醇生產基地和清潔(甲醇)汽車產業化示范地區的實施方案》，同時省政府和省醇汽領導組出臺了配套扶持政策、管理方法、操作規程、試點推廣高度計劃和技術標準。

　　價值：嚴重低估——新能源新龍頭

　　二級市場上，該股業績十分優良，成長性優越，04年全年每股收益0.503元，05年有望穩健增長。而流通盤在除權后僅3555萬，總股本僅10800萬，流通盤與中小板個股相當，業績更優，股價更低。在基本面方面憑借其新能源山西戰略的開始，公司將步入又一成長的快車道，成為新能源的龍頭個股，由于歷史上該股跌幅巨大，在除權缺口牽引力下，后市有望連續拉升，迅速填權，值得密切關注。