熱點聚焦：甲醛對啤酒類個股影響有限

　　天一證券研究所 張冬云

　　近日，啤酒行業(yè)遭遇“甲醛”事件。繼中國國內(nèi)媒體報道國產(chǎn)啤酒含有致病成分的甲醛后，日本衛(wèi)生部提出對中國產(chǎn)啤酒進行調(diào)查，而韓國全國緊急收回中國啤酒。受此事件影響，作為近一年多時間行情中被市場投資者持續(xù)追捧的典型的防御性投資品種——啤酒板塊周三普遍出現(xiàn)顯著下挫行情。

　　部分企業(yè)可能使用甲醛

　　有資料顯示，從20世紀(jì)60年代開始，甲醛就用于啤酒制作。而啤酒中之所以可能添加甲醛，主要是由于甲醛可以起到穩(wěn)定劑的作用。但是，由于甲醛具有強烈的致癌和促癌作用，且甲醛在人體內(nèi)可能會逐漸積累，當(dāng)人體內(nèi)甲醛超過一定量時還可能會發(fā)生代謝酸中毒。為此，上世紀(jì)70年代后，隨著工業(yè)的發(fā)展，德國等歐洲國家相繼禁止在啤酒里使用甲醛，隨后出臺的歐盟食品法規(guī)也規(guī)定，甲醛不得作為食品添加物或加工助劑。

　　盡管我國即將實施的《國家綠色啤酒標(biāo)準(zhǔn)》只規(guī)定了啤酒中所含甲醛的最高含量，并沒有完全禁止啤酒廠商使用甲醛，但是，由于啤酒中添加甲醛作穩(wěn)定劑，必將使得啤酒中的甲醛含量超過0.2ppm的上限規(guī)定，因此，這意味著實際上國產(chǎn)啤酒停用甲醛將是大勢所趨。據(jù)悉，目前國內(nèi)依然利用甲醛作穩(wěn)定劑的啤酒企業(yè)所生產(chǎn)的啤酒中所含甲醛的平均含量在1.2ppm，遠高于即將實施的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定上限。

　　事件將產(chǎn)生雙重負面影響

　　一方面，據(jù)了解，國內(nèi)外啤酒生產(chǎn)廠商一般利用硅膠或交聯(lián)聚維酮即PVPP代替甲醛作穩(wěn)定劑。目前市場上平均1公斤甲醛的價格為12元，而1公斤PVPP的價格為1200元，1萬噸的啤酒，用PVPP再加上其他輔助添加劑，就意味著要增加20萬元左右的成本。可以預(yù)見，對于目前依然利用甲醛充當(dāng)穩(wěn)定劑的啤酒廠商來說，改用其它物質(zhì)作為啤酒穩(wěn)定劑，將顯著提高其生產(chǎn)成本。

　　另一方面，盡管韓國與日本對我國出口的啤酒產(chǎn)品是否添加甲醛的調(diào)查結(jié)果還不得而知，國產(chǎn)啤酒出口到韓國與日本等國家的總出口量也不大。有數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國出口到韓國的啤酒總量價值約1千萬人民幣，2004年日本從中國進口的啤酒量也僅約為178萬桶。但可以預(yù)見，“甲醛”事件的爆發(fā)將無疑會在一定程度上對國內(nèi)啤酒企業(yè)短期外銷與內(nèi)銷數(shù)量產(chǎn)生負面影響，特別是在相關(guān)調(diào)查結(jié)果公布之前，會使得消費者對國內(nèi)啤酒產(chǎn)品在心理上產(chǎn)生消極影響，進而影響相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

　　對大型啤酒企業(yè)影響有限

　　“甲醛”事件將使得國產(chǎn)啤酒出口業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖。不過，由于目前國內(nèi)啤酒廠商多數(shù)為中、低檔產(chǎn)品，而國內(nèi)啤酒企業(yè)生產(chǎn)高檔啤酒并出口到國外的總出口量并不大。

　　事實上，盡管現(xiàn)階段青島啤酒(資訊 行情 論壇)基本占據(jù)國產(chǎn)啤酒出口總量的半壁江山，但周三青島啤酒股價相對跌幅并不大，反而是位居啤酒出口量第三位的燕京啤酒(資訊 行情 論壇)當(dāng)日股價跌幅位居食品飲料股首位。可以說，燕京啤酒歷史累計漲幅較大，在大盤下調(diào)過程中調(diào)整又不充分，在“甲醛”事件利空消息突襲的情況下，該股過多獲利盤涌出也是正常的。

　　就后市來看，由于停用甲醛作為啤酒穩(wěn)定劑主要擠壓國內(nèi)小型啤酒企業(yè)的生存空間，而從行業(yè)競爭秩序和長遠來看，對于大型規(guī)模的國產(chǎn)啤酒廠商負面影響有限，甚至可能有利。因此，在目前青島啤酒與燕京啤酒等個股平均市盈率不高，且未來此類行業(yè)龍頭企業(yè)仍將有望實現(xiàn)快速成長的情況下，預(yù)計相關(guān)個股后市進一步調(diào)整空間將會相對有限。